【核心逻辑】上周纸浆期货05主力合约价格震荡下行，价格处在5600-6000区间内部，整体走势维持去年12月以来的震荡。期货03合约上周持仓量大幅减少，05合约持仓增加，纸浆期货合约合计持仓量减少，以多头减仓占优。上周纸浆期货价格下跌，远月合约小幅走强，现实端偏弱体现。从去年12月份纸浆进口量来看，整体仍然维持高增态势，全年累计增加幅度较大，供应量的角度对纸浆中期价格形成利空驱动。从外盘报价来看，由于去年上半年价格持续下跌，国内采购相对积极，浆厂全年销售压力不大，价格较为坚挺。 　　外盘价格趋势从去年10月份之后相对平稳，上涨力度逐渐匮乏，进口利润持续倒挂使国内对美金价接货意愿一般，中期对价格形成压力。需求端短期仍然偏弱，部分纸厂春节前原料备货积极性一般，除生活用纸开工率大幅提升以外，其他纸种开工率小幅变化。周度成品纸企业库存累积，国内纸浆港口库存增加，仓单数量周内增加。对比中短期供需因素，纸浆驱动略偏下行。价格结构来看，外盘报价坚挺，成品纸价格偏弱，产业利润下滑，对原料采购意愿有抑制作用。综合来看，成品纸年终涨价函多有促销走量意味，而纸厂原料备货积极性一般，纸浆价格偏向走弱现实一端，预计短期纸浆价格偏弱震荡为主。

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