从2020年到2023年，华西期货“保险+期货”项目团队成员步履不停，实时调研各蛋鸡养殖主体，积极参与各种调研大会。2023年秋天，由于凉山鸡蛋“保险+期货”项目屡获成功，四川省其他市县也复制了鸡蛋项目的成功经验。未来，我们将继续努力，把优秀的鸡蛋政策项目模式推广到全国的各个地方，与政府、保险公司、养殖户通力合作，发挥专业优势，为蛋鸡养殖业保驾护航。

　　2015年，中央一号文件首次明确了农产品价格合理性对于农产品价格形成机制的重要意义。随后，在各级政府的引导下，各个主体行动起来，努力探索帮助农产品价格合理性形成的方式。2015年，我国第一单“保险+期货”项目在辽宁锦州落地，在社会上产生了广泛的影响，后经中国证监会、原保监会、原农业部几番论证，最终于2016年将“保险+期货”写入中央一号文件。

　　2020年，为配合脱贫攻坚战略，华西期货与合作保险公司在四川省凉山共同奋战了半年，以金融工具服务当地特色农业方式帮助当地彝族同胞进一步发展农业生产，加快脱贫步伐。凉山的项目运行很成功，华西期货和合作保险公司都十分满意，保险公司表达了进一步合作的意愿。

　　2020年11月底，四川省政府批准凉山普格县、布拖县、金阳县、昭觉县、喜德县、越西县、美姑县7个国家级贫困县摘帽脱贫。至此，国内所有贫困地区全部脱贫。保险公司又和华西期货一起热火朝天地投入了新“保险+期货”项目的策划。

　　保险公司详细地收集分析了那段时间客户的投保意愿，发现四川省有相当多的蛋鸡养殖户有投保需求。本着客户利益最大化原则，保险公司与客户沟通后，邀请华西期货参加了他们的研讨会。这也是该地区蛋鸡养殖户第一次接触期货这一风险管理工具。

　　政策助力

　　在研讨会上，华西期货相关人员和保险公司农险负责人、业务经理一起从整个业务的流程、期权基础知识、鸡蛋期货行情等角度对养殖户进行了培训，也了解了他们的需求。蛋鸡养殖户的需求十分明确：避免鸡蛋极端行情带来的巨大损失。这正好是期货风险管理子公司要为农户做的事情——通过“保险+期货”这个衍生产品，帮助养殖户弥补鸡蛋价格下跌造成的亏损，使他们能够专注于生产经营。在知道我们可以很好地解决他们面临的困难后，蛋鸡养殖户爽快地答应了合作。

　　接下来几天，保险公司又给我们带来了新的好消息：经过他们沟通，当地农业农村局同意从财政专项资金里划拨资金，补贴蛋鸡养殖户部分保费。就这样，更多的蛋鸡养殖户参与了首期鸡蛋“保险+期货”项目。

　　在很长的一段时间里，大众所熟知的是期货市场的投机功能，对期货市场的风险管理功能了解甚少。而这次项目因为有当地政府的大力支持，以及保险公司的通力协作，各方沟通十分顺利。三方会谈后，当地政策性农业保险工作领导小组办公室发布相关文件，确定在当地“新增开展鸡蛋价格‘保险+期货’试点”。

　　初试受挫

　　2020年12月，鸡蛋“保险+期货”项目正式入场。项目对标上万吨鸡蛋，保险期约半年，参与的蛋鸡养殖户来自当地两个鸡蛋生产大县。

　　根据既往研究经验，我国鸡蛋消费有明显淡旺季特征，蛋价亦表现出明显的季节性规律。基于此，华西期货项目团队预计2021年二季度是鸡蛋消费的淡季，预判项目到期日鸡蛋期货价格跌至产品执行价格是大概率事件。但事与愿违，从项目团队下单那天开始，鸡蛋期货2105合约价格一路上行，团队成员夜不能寐。

　　最终，项目到期日鸡蛋期货价格为4144元/吨，项目赔付0元。各方压力随之而来——养殖户开始质疑我们“骗钱”、专业能力差，接着当地农业农村局工作人员也打电话问询相关事宜。那段时间，我们极度焦虑，项目合作各方的质疑和压力仿佛一根根钢针，扎在我们心上。我们顶住压力，开始总结教训，思考未来项目的可行之策。

　　优化策略

　　从方案设计本身来看，这个产品完全是为了养殖户利益的最大化。从结果上看，因为行情走势与预期有偏差，期货盘面价格高于产品执行价格导致零赔付。其实这种结果对于期货专业人士来说很容易理解——市场有涨有跌，不可能一帆风顺，鸡蛋价格波动有盈利机会，一定也有亏损区间，不确定性才是期货市场唯一不变的真谛。只是养殖户和政府工作人员不了解这些，在他们看来，金融机构那么“高大上”，养殖户则是弱势群体，“养殖户购买了农业保险后获得赔付”应该是水到渠成的。

　　华西期货项目团队认真分析了入场后鸡蛋期货价格大涨的原因，深刻意识到在同一时间下单，犯了“把鸡蛋放在同一个篮子里”的错误。市场有“阴晴圆缺”，风险管理者不仅要转移风险，更要分散风险。

　　总结失败原因时，我们发现了一个现象：蛋鸡养殖户对价格实时变化十分敏感。项目开展地地处四川平原，农业产业十分发达，蛋鸡养殖历史悠久，养殖户具有丰富的养殖经验，对于各时间段鸡蛋成本在什么位置十分清楚。这时团队成员萌生了一个大胆的想法：以养殖户对鸡蛋成本的评估作为期货下单价格的参考，同时采用分散下单方式，把整个项目的标的分散到各价格区间进行风险对冲，平滑盘面波动带来的风险。

　　确定了解决方式后，华西期货和保险公司一起举行了分析会议，邀请农业农村局相关工作人员以及养殖户参加。我们详细地总结了项目赔付不及预期的原因并告知了新的方法。幸运的是，养殖户、保险公司和农业农村局的工作人员再次选择相信我们。

　　继往开来

　　半年后，鸡蛋“保险+期货”项目再次进场，覆盖5000多吨鸡蛋的价格风险。这次我们采用了新的分散风险的方式，并参考养殖户对行情的判断下单，第二期鸡蛋“保险+期货”项目到期后，养殖户获赔超100万元，项目总赔付率达到131%。项目落地的效果和我们的预期一致，虽然分别看，我们在期货市场的下单有盈有亏，但从整个项目看，整年蛋价处于下行空间，养殖户的利益得到了保障。我们终于松了一口气。又过了四个月后，第三期鸡蛋“保险+期货”项目也开始了，最终实现赔付率约123%。现在，当地鸡蛋“保险+期货”项目第四期正在稳定运行中，距离第一期项目已近四年时间。

　　牢记首次“失败”的教训，四年间，团队成员步履不停，实时调研各蛋鸡养殖主体，积极参与各种调研大会。其间，我们拜访了四川省蛋鸡养殖龙头企业，感受集成养殖的高效；主动为四川省的个体养鸡场免费培训风险管理知识；参加四川省蛋鸡养殖大会，与来自各方的同行、蛋鸡养殖业上下游的从业者交流对话。

　　2023年秋天，由于凉山鸡蛋“保险+期货”项目屡获成功，四川省其他市县也复制了鸡蛋项目的成功经验。未来，我们将继续吸取经验、总结教训，把优秀的鸡蛋政策项目模式推广到全国的各个地方，与政府、保险公司、养殖户通力合作，继往开来。（华西期货供稿）