元旦后PSL的落地加速了黑色板块上行速度，也提前消耗了上行空间。随着国内政策利好消化以及海外风险提升，黑色价格高位难以维持，在市场犹豫和分歧中逐渐回落。对于成材而言，后续钢厂复产叠加需求弱稳，库存压力趋增，基本面边际趋弱。但趋势性利空也看不到：库存矛盾并不显著，跌下来有成本和冬储采购支撑，因此向下空间有限。铁矿紧平衡较为明确，高炉复产后有补库需求支撑，基本面在板块中偏强。煤焦供给阶段性宽松，尽管同样有补库需求但钢厂在跌价趋势下集中采购意愿较弱，焦炭二轮提降预期仍存，成为板块空配首选。整体而言，黑色方向性驱动尚未明确，市场震荡运行。 　　成材价格震荡运行：钢厂利润不佳节后产量恢复较慢，五大材除中厚板以外产量均有所下降，总量矛盾不显著。寒潮天气过去之后，螺纹表需小幅回升，叠加产量低位下降，累库速度放缓。热卷需求韧性较强，库存继续去化，后续北方资源将集港南下。元旦后宏观预期好转盘面走高期现进场锁定一部分量，市场供给压力不大。不过下周钢厂复产将体现在数据上，压制成材上方空间，下方则有冬储和成本托底，盘面震荡运行为主。 　　铁矿价格高位震荡：预计下周国内进口矿到港仍处于高位水平，在钢企复产以及春节前补库需求的驱动下，矿石资源维持从海上压港经港口向钢厂流动，进口矿总库存进一步增加，且主要体现在钢厂环节，反观港口以及压港资源，预计维持当前水平，阶段性进一步累库空间有限。在此背景下，矿石现货价格既有需求端支撑，亦有高供给压力，预计矿石价格仍以高位震荡走势为主。 　　煤焦端，节后前期检修以及受事故影响停减产煤矿逐步复产，焦煤产量有所回升，焦煤供应缓慢恢复，同时蒙煤通关维持高位。需求端，铁水产量持续下行，下游谨慎观望，补库节奏放缓。总体来说，供需双弱延续，线上竞拍情绪转弱，现货市场偏弱运行。央行重启PSL投放3500亿，美联储降息预期转弱，宏观情绪反复，盘面震荡运行。后续高炉存复产预期，焦煤供应短期难以回到前期高位，刚需以及冬储补库支撑仍存，叠加两会前宏观预期仍值期待，盘面仍有较强支撑。近期重点关注煤矿安检、冬季补库以及宏观情绪。 　　风险因素：政策、需求超预期（上行风险）；政策、需求不及预期形成负反馈（下行风险）

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。