隔夜美国公布12月ADP就业人数变动数据，录得16.4万，大幅超出预期值12.5万和前值10.1万，连续两个月反弹，表明美国就业市场缺口正在快速走向平衡，同时劳动力市场在缺口面前表现出较强韧性，驱动美债利率再次反弹，美十债利率站上4%关口，贵金属价格在利空落地的过程中止跌小幅反弹，CMX黄金期货价格在2050美元/盎司关口震荡，CMX白银期货跌至前低22.8美元/盎司附近后获得支撑反弹。日内将公布欧元区12月CPI、美国12月非农就业报告和美国12月ISM非制造业指数等数据，市场预期失业率小幅反弹，每小时工资和非农就业人数持续下滑，若实际表现超预期，或令美元指数和美债利率进一步反弹，贵金属价格将面临利空出尽后的方向选择。 中期来看，美国通胀在高利率的约束下已经进入乐观区间，核心PCE环比折年率回到1.9%，低于政策目标2%，三季度GDP也开始见顶回落，美联储政策大概率已经确认进入降息周期前夕，美国经济将不可避免进入浅衰退或软着陆。但是具有滞后性的GDP增速高企、劳动力缺口巨大和服务业通胀绝对水平高位等均显示预期美联储迅速进入降息周期为时尚早。我们认为在就业市场缺口和服务业通胀未显著下降之前，美联储政策大概率延续平息周期，美十债利率预计在未来1-2个季度维持3.9%-4.5%之间波动，市场或将在降息的乐观预期和暂停加息之间来回摆动。短期市场将扭转此前对于美联储降息过于乐观的情绪，美债利率反弹给贵金属带来调整压力，在避险情绪的支撑下贵金属走势预计延续高位震荡，建议CMX黄金期货回调1950-2000美元/盎司区间做多，CMX白银期货回调22-23美元/盎司区间做多。

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