长江期货:全球油脂供应压力依然庞大

　　2023/24年度全球油脂行业呈现供需双增的格局。供应端，全球棕榈油产量预计同比小幅增加，其中马来受厄尔尼诺影响较小，且2023年下半年产量强势恢复，实际增产可能性较高；而印尼受厄尔尼诺影响更大，有实际增产不及预期可能。在未来南美不发生严重干旱的情况下，巴西大豆产量有望维持1.6亿吨，同时阿根廷增产至5000万吨级，巴拉圭也增产至1000万吨。因此南美丰产抵消美豆减产，全球大豆供应充裕。虽然澳大利亚大幅减产拖累全球菜籽产量，但是减产幅度较前期预估明显缩减。而且全球葵籽全面丰产，会冲击一部分菜籽需求，进一步削弱菜籽减产的影响。因此23/24年度全球油脂供应压力依然庞大。

　　国投安信期货:阶段性择机选择买油抛粕的机会

　　长期趋势看全球大豆供需结构要进入熊市周期，油脂也容易受到冲击，但是绝对价格已经率先下跌以及油棕树老化的问题不解决，生物柴油和可持续航空燃料的发展，预计油脂价格有韧性，美豆的下跌动能更多转到粕上，但也不意味着油脂马上能转为趋势上行机会，预计会陷入震荡整固态势中，需要不断进行底部的测试。预计油粕比会选择区间震荡，目前油粕比整体位置不高，因此可以阶段性择机选择买油抛粕的机会。

　　天风期货:菜油累库趋势明显，棕榈油去库存概率最大

　　短期而言，与国内豆油相比，菜油累库趋势明显，棕榈油去库存概率最大。关注棕榈油月间价差机会。豆棕和菜豆油价差逢高做缩小，远月菜豆油价差终归修复，但是将会漫长，油脂消费结构转变比较慢，除非南美定产结束，国内买船加快，加菜籽新作供应端出现问题。

　　新湖期货:长期价格继续承压

　　从静态平衡表看，23/24年度全球油脂及油料供给均将再创新高，长期价格继续承压。其中，全球油籽供给增量大于需求增量，可能继续累库。全球植物油在生柴需求增量支撑下预计供需双增，库存同比可能略减。23/24年度国际植物油供需压力预计小于油籽。若2024年国内外宏观经济环境没有超预期的大幅变化，一二季度油脂价格有继续探底的可能。三季度即旧作末期、北半球新作天气市、印尼棕榈油减产兑现阶段，油脂价格可能出现一波走强行情，反弹还是反转，取决于油籽新作的面积及生长期天气。

　　广发期货：油脂供需整体趋于宽松

　　我们认为2024年油脂的供需整体趋于宽松，但厄尔尼诺天气仍然需要警惕。此外，从经验法则以及定性和定量的角度分析了明年大豆大概率将存在丰产预期。棕榈油方面，在综合考量了树龄结构、劳动力构成以及马来西亚产区突破了单月产量上沿之后，我们认为明年东南亚地区棕榈油产量将会依然保持宽松。需求方面，2024年宏观经济周期、各国政策以及各国内生需求方面的变化是主要变量。各国对生物柴油方面的支持政策不断，生柴主题仍是未来油脂的潜在增长点。最后我们分析了国内油脂的供需基本面以及中短期潜在的套利机会，建议关注品种间价差机会。

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