中国铝冶炼产业月度景气指数报告

　　2023年11月份，中国铝冶炼产业景气指数为32.7，较上月上升2.6个点，处于“正常”区间下部；先行合成指数为57.5，较上月持平。近13个月中国铝冶炼产业景气指数见下表。

　　近13个月中国铝冶炼产业景气指数

　　景气指数处于正常区间内并较上月上升

　　2023年11月份，中国铝冶炼产业景气指数为32.7，较上月上升2.6个点，处于“正常”区间下部。中国铝冶炼产业月度景气指数走势见图1。

　　图1 中国铝冶炼产业景气指数趋势图

　　由中国铝冶炼产业景气信号灯（见图2）可见，2023年10月份，在构成产业景气指数的10个指标中，LME铝结算价、M2、发电量、电解铝产量、铝冶炼投资总额、氧化铝产量、主营业务收入和利润总额等8项指标均处于“正常”区间；商品房销售面积和铝材出口总量等2项指标处于“偏冷”区间。

　　图2 中国铝冶炼产业景气信号灯

　　先行合成指数持平

　　2023年11月份，先行合成指数为57.5，较上月持平。中国铝冶炼产业合成指数曲线见图3。构成先行合成指数的5项指标中，经季节调整后，有两项指标较上月下降，LME铝结算价下降0.2%，铝冶炼投资总额下降1.3%；有3项指标较上月上升，其中，商品房销售面积上升3.1%，发电量上升0.8%，M2上升0.6%。

　　图3 中国铝冶炼产业合成指数曲线

　　行业运行特点及形势分析

　　11月份，铝冶炼行业景气度总体处于正常区间下部，运行特点具体表现为：

　　一是多重因素使得铝价下行。11月份，铝价在多重因素的影响下呈下降走势。海外方面，美联储加息接近尾声，但是短期内出现降息的概率不大，市场对美联储即将转向宽松的预期不断抬升，美元指数持续走弱。国内方面，11月份，国内经济数据表现尚可，且刺激政策逐渐加码，宏观修复趋势延续，但是实际刺激效果有限，铝价走跌。11月份，沪铝主力合约价格处于18576元~19389元/吨之间，均价为18682元/吨，环比上下降314元/吨，降幅1.7%，同比上升442元/吨，涨幅2.4%。沪铝主力合约价格走势情况见图4。

　　图4 沪铝主力合约价格走势情况

　　二是生产总体保持平稳。10月份，全国电解铝和氧化铝的产能产量总体保持平稳。电解铝供应端偏弱，截至10月底，电解铝运行产能为4195.8万吨/年，开工率为93.8%。减产主要集中在云南地区，本轮减产约120万吨已执行完毕，云南地区枯水季较长，影响时间或将持续至明年上半年，减产后电力依旧紧张，是否有进一步减产要求需关注水电供应情况。10月份，全国电解铝产量为361.6万吨，同比上升6.0%，日均产量11.7万吨，环比下降0.2万吨，同比上升0.6万吨；氧化铝产量为705.3万吨，同比上升1.3%，日均产量22.8万吨，环比下降0.8万吨，同比下降0.1万吨。铝冶炼产品月度日均产量见图5。

　　图5 铝冶炼产品月度日均产量

　　三是国内铝表观消费不同领域表现不一。当前，虽然处于“金九银十”的铝消费旺季，但下游需求表现不及预期，呈现出“旺季不旺”的特点。铝加工方面，10月份，国内铝下游加工龙头企业开工率为63.4%，同比下降3.1%，随着天气转冷，北方市场快速下行，预计后期开工率继续维持偏弱的格局；房地产方面，房地产消费延续疲软，国内政策托底房地产消费但实际刺激效果有限，10月份，全国房地产开发投资8652.6亿元，同比下降16.7%，房地产开发企业房屋施工面积7206.6万平方米，同比下降27.8%，房屋新开工面积7053.2万平方米，同比下降21.2%，房屋竣工面积6446.1万平方米，同比上升11.8%；汽车方面，10月份，多地车展和促销活动等不断增加，各大车企新车型持续发布，进一步拉动汽车消费，车市热度继续，汽车销量与9月份基本持平，环比略降，同比较快增长，“银十”成色十足，10月份，汽车产销分别完成289.1万辆和285.3万辆，产量环比上升1.5%，销量环比下降0.2%，同比分别上升11.2%和13.8%，汽车产销量继9月份后再创当月历史同期新高；10月份，全国铝合金产量126.0万吨，同比上升12.2%；10月份，全国铝材产量550.1万吨，同比上升8.3%。

　　四是铝土矿进口同比上升、铝材出口同比下降。由于国内铝土矿禀赋不佳，铝资源维持净进口。铝土矿进口方面，我国铝土矿进口保持上升态势，10月份，我国进口铝矿砂及其精矿1112.7万吨，同比上升24.7%。其中，自几内亚进口708.4万吨，同比上升58.6%；自澳大利亚进口324.3万吨，同比上升6.9%。铝材方面，继续保持以国内循环为主、国际国内互促双循环的发展格局。10月份，我国未锻轧铝及铝材出口42.4万吨。同比下降7.8%。

　　综上所述，在国民经济继续延续稳定恢复发展态势前提下，我们预计未来一段时期，我国铝冶炼行业将会继续在“正常”区间运行，景气指数可能会有上升。

　　附注：

　　1. 铝冶炼产业景气先行合成指数（简称先行指数）用于判断铝冶炼产业经济运行的近期变化趋势。该指数由以下5项指标构成：LME铝结算价、M2、铝冶炼项目固定资产投资总额、商品房销售面积、发电量。

　　2. 铝冶炼产业一致合成指标（简称一致指数）反映当前铝冶炼产业经济的运行状况。该指数由以下5项指标构成：电解铝产量、氧化铝产量、铝冶炼企业营业收入、铝冶炼企业利润总额、铝材出口总量。

　　3. 铝冶炼产业滞后合成指标（简称滞后指数）与一致指标一起主要用来监测经济变动的趋势，起到事后验证的作用。该指数由以下3项指标构成：铝冶炼企业流动资本余额、铝冶炼企业应收账款余额、铝冶炼企业产成品资金余额。

　　4.综合景气指数反映当前铝冶炼产业发展景气程度。景气灯号图把铝冶炼产业经济运行状态分为5个级别，“红灯”表示经济过热，“黄灯”表示经济偏热，“绿灯”表示经济运行正常，“浅蓝灯”表示经济偏冷，“蓝灯”表示经济过冷。对单项指标灯号赋予不同的权重，将其汇总而成的综合景气指数也同样由5个灯区显示。

　　综合景气指数由10项指标构成，即先行指数和一致指数的构成指标。