棉花期货主力合约在12月1日触及低位14740元/吨之后进行了一波反弹行情，但上方仍然在15400元/吨附近遭遇了明显的压力，现货也是跟随期货一同下调，基差在近期持续走弱，今日棉花价格继续在15400元/吨附近震荡，方向表现较为犹豫。

　　(数据来源：文华财经)

　　产业的核心逻辑并没有发生太多变化，产业的核心症结在于，尽管从利润角度看棉花价格已经来到偏低位置，而棉纱价格已经来到了绝对低位水平，但是终端需求的弱表现导致了上游企业产品库存的高企和去库乏力，从而引起企业对于原料棉花和棉花采购和建库的低欲望，从而对价格形成压制。这样的市场状态仍然是要需求端有所改变，才会让市场目光重新转移到减产的产量方面。

　　策略方面，既然棉花和棉纱价格已经处于相对较低的位置，那么在后期旺季来临出现暂时性利多驱动的时候可考虑测试多单。从驱动上看，圣诞节后欧美随着库存商品的消化，可能会有一波补库，这样会带来一定的出口订单，但这驱动有多强仍然取决于国际市场终端消费的程度。其实，从棉纱和坯布的库存周度表现来看，已经体现出了库存见顶去库的迹象，可以观察其持续性情况，来判断该驱动的持续性和棉花价格的筑底情况。

　　在品种间套利可以关注棉花和棉纱之间的机会，因为棉纱利润已经来到历史底部，而棉花利润预计尚有一定打压空间，可以尝试看多棉纱利润，也就是对棉花和棉纱进行品种间套利。从库存方面来看，纺企棉花库存保持稳定，而织企棉纱库存接近见底，预计后期旺季来临的时候，低位的原料棉纱库存会成为一个利多棉纱价格的因素，让旺季提振棉纱价格更加明显。

　　 Z0018242