棉花现货交投尚可，12月下旬纺企对棉花原料采购意愿整体表现尚可，现货销售基差基本持稳。纯棉纱市场行情变化不大，气氛尚可，下游补库，纺企走货分化。40支棉纱出货较为流畅，价格偏强，低支纱表现一般，总体价格偏稳。棉坯布市场销售持续，全棉坯布目前维持微亏，织厂接单意愿依旧强烈，目前以春夏订单为主，少量冬季补单，织厂库存维持下降。当前下游整体仍处于成品去库状态，纺企对棉花原料采购意愿也较好，但下游行情的可持续性仍引市场担忧。据河南南阳各纺企的反馈，目前当地纺企订单有所增加，但整体订货量不大，下游客户最大采购数量50吨，量小的只有5吨，订货多为32S、40S精梳纱和高配棉纱，其中32S精梳纱价格24550元/吨，40S精梳纱价格26550元/吨，需要首付30%订金，货到一个星期内付清尾款。其它品种纱支有询价，下单少。

　　据了解，上周新疆籽棉收购价小幅反弹，幅度多在0.05-0.10元/公斤。12月25-26日，阿克苏地区机采棉收购价回升至6.85-6.95元/公斤(38-39%衣分、13%以内水分)；北疆奎屯、乌苏等地机采棉收购价普遍上调至7.10-7.20元/公斤(40%衣分)，临近收购尾声，大部分轧花厂日收购量已无法满足日加工量，新疆停收、停止加工的企业数量呈现快速增长的势头。当前新棉加工进入尾声，新棉供应相对宽松。

　　据棉花信息网统计的数据来看，11月全国棉花商业库存总量为453.07万吨，环比增加212.55万吨，同比增加84.6万吨。另外由于种植面积大幅减少，新棉价格远高于市场上的陈棉，叠加下游需求持续低迷，棉企销售压力较大。同时当前郑棉仓单注册量快速增加，棉企套保压力较大。但另一方面我们也要看到2023年我国新棉减产幅度确定，供应端已成定局，需求端是影响棉价的主要因素，节前需求端有弱势回暖迹象，明年国内经济继续复苏，对棉花需求有一定支撑。同时国际市场美国经济软着陆，美联储降息周期对全球经济的正面效应导致宏观上的向好预期，以及明年棉花种植面积进一步减少等因素也限制郑棉下跌空间。综上所述，郑棉期货总体上震荡偏强。

　　策略

　　操作上回调时逢低做多并用期权保护策略分批建仓。

　　银河

　　风险提示