【导语】2023年四季度猪肉价格低位震荡下跌，主要源于供应量增幅大于需求量增幅，需求呈现旺季不旺局面。2024年一季度，生猪及猪肉供应小幅缩减，但整体供应充足；而需求表现疲软，仅春节前小幅提振，整体处于供大于求状态，因此猪肉价格涨后下滑，季度均价环比或下跌。

　　2023年四季度国内白条猪肉价格低位震荡下跌。据卓创资讯数据监测，截止到12月22日，四季度国内2.5-3.5cm膘厚白条猪肉成交均价为18.88元/公斤，环比下跌7.09%，同比下跌37.12%。由于今年二季度养殖端看涨后市，积极补栏仔猪，且7月底生猪价格上行再度拉动补栏热情；根据仔猪5.5-6个月育肥时间推算，进入四季度后生猪出栏量仍不减，且前期二次育肥大猪亦陆续出栏，屠宰企业收购顺畅，宰量持续增加，猪肉市场供应充足。另外四季度虽处于传统的消费旺季，但前期气温相对偏高，腌腊、灌香肠操作较为分散，呈现“旺季不旺”局面；12月份临近冬至前后气温降幅明显，腌腊、灌香肠动作集中度提升明显，白条订单增加，且走货速度略有好转，但涨势维持时间较短。整体来看，四季度供应增幅大于需求增幅，导致猪肉价格低位震荡下滑。

　　中期趋势：2024年一季度猪肉供应局部小幅缩减不影响整体充足

　　猪肉供应能力主要看生猪屠宰量，但理论情况来讲，生猪屠宰量由养殖端出栏量决定。根据生猪生长周期推算，2024年一季度生猪出栏量由2023年2-4月份能繁母猪存栏基数决定。根据图2所示，2023年2-4月能繁母猪存栏量随呈现下滑趋势，但仍处于相对高位；农业农村部数据显示，2023年4月能繁母猪存栏量为4284万头，较2月份仅下降1.36，且仍较正常保有量高4.49%。但由于三、四季度部分地区常规疫情复发，养殖企业及散户为避险提前出售部分70-90公斤及100-120公斤中小体重猪源，因此2024年一季度生猪出栏量或小幅缩减，但整体供应仍较为充足。另外考虑冬季消费旺季，大猪需求旺盛，且肥白条走货速度快于瘦白条，养殖端压栏意向增强，生猪宰后均重或小增。综合生猪出栏量及宰后均重来看，2024年一季度猪肉供应量缩减幅度偏小，整体供应较为充沛。

　　变化节奏：春节前需求略有提振，春节后黯淡收场

　　如图3所示，四季度处于传统的消费旺季，屠宰量呈现季节性上涨走势。1月份虽季节性下滑，但仍处于“1”以上，1月份腌腊、灌香肠仍或进行中，且处于春节前，仍有一波集中性备货现象，猪肉订单量或加大，需求端略有提振。但春节过后2-3月份，需求逐渐回落，白条订单下滑或较为明显，对猪肉价格形成利空影响。因此2024年一季度需求端或呈现小增后降趋势，因此一季度生猪价格或涨后下滑，1月份出现为季度内高点。

　　综上所述，2023年四季度因生猪产能释放，出栏量充沛，猪肉供应充足，且需求端恢复不及预期，消费力度不强，腌腊、灌香肠操作较为分散，仅冬至前出现短暂高峰期，四季度整体供应增幅大于需求增幅，猪肉价格维持低位。2024年一季度猪肉供应量缩减幅度偏小，整体供应较为充沛，需求端或呈现小增后降趋势，因此生猪价格或涨后下滑，1月份出现为季度内高点，均价较四季度下滑。