印尼突发事件刺激

　　不锈钢期货跳涨突破14000

　　近日不锈钢基本面小幅改善，期货价格连续小幅上涨，现货虽然受需求拖累，但同样有小幅跟涨。2023年12月25日，不锈钢盘面突然强势上涨。截止25日收盘，沪不锈钢主力合约上涨1.37%至14100元/吨，创1个月以来的新高。连日的上涨是否意味着不锈钢已经脱离前期弱势局面、本次涨幅是否具有可持续性等问题成为近期不锈钢行情走势的关键。

　　突发事件刺激

　　成为不锈钢期货主要推力

　　01

　　24日，印尼苏拉威西省一家不锈钢冶炼厂的硅铁车间发生事故。该企业不锈钢产量占印尼不锈钢总粗钢产量的7成以上，同时是印尼出口东南亚及欧洲等国家的主要生产企业。

　　市场担忧事故影响或涉及不锈钢生产及出口等环节，导致印尼产量下降以及出口减少，预期国内不锈钢出口增量及进口供应减量，因此，看好不锈钢未来市场，期货做多不锈钢。

　　事件对生产及成本影响较小

　　后续关注当地政策变动

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　　从地理位置上看，硅铁车间与主要的不锈钢冶炼和冷轧等车间相距较远，不构成直接影响。其周边主要是电解锰车间以及其他新能源项目，截止25日，暂未有进一步蔓延消息。更多影响来自与辅料供应以及安全管理方面的风险。

　　据悉该冶炼厂硅铁车间于2019年5月13日顺利出铁，目前共2台冶炼炉，年产能可达6万吨。

　　硅铁是炼钢行业中必不可少的脱氧剂，被广泛应用于不锈钢制造中，通常选择含铬、铬镍系不锈钢材料。硅铁加入量一般为0.2%-0.8%，具体加入量的选择需要根据不锈钢的材质、要求和生产工艺等因素综合考虑。大部分不锈钢企业单吨消耗硅铁为10-25kg，以废不锈钢为主原料的企业单吨消耗可控制在4-5kg。

　　该突发事件主要考虑后续硅铁供应短缺导致的外购成本增加，但由于硅铁作为辅料，单耗较小，因此对于成本的影响极为有限。

　　由于事件在社会层面对当地影响较大，且印尼换届过程中，因此，后续不排除会有类似镍矿事件等严查政策出现，对企业运行造成一定影响。

　　短期不锈钢价格上涨逻辑

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　　目前不锈钢走势方面，连日的涨幅背后主要的支撑是来自不锈钢社会库存的持续去库。11月不锈钢经历较大程度的减产，12月不锈钢厂复产的背景下，社会库存依旧能够维持较强的去库节奏这一点确实对不锈钢价格形成较强支撑。一方面下游企业年底采买季度订单，需求方面有所增长。另一方面主流市场到货有所减少，12月市场到货呈现明显下滑。

　　首先从消费角度，虽然消费有所增长，但更多体现在有加工能力的下游企业，进行整卷采买，以及部分出口增量，而现货市场平板采买成交仍显冷清，且该消费无法持续。其次连续去库及消息面刺激下，虽然提振成交积极性，但其中贸易商之间采买占比也相对较大，期货价格高于现货价格，且现货谨慎跟涨，部分贸易商补现货空盘面，反馈出现货消费存在压力。进入1-2月下游消费仍存在趋弱预期。

　　从不锈钢卸货到港量上来看，11月至12月上旬，国内主流地区的不锈钢卸货到港量呈现下降的趋势。11月由于钢厂主动减产，发运卸货量下降较为明显。然而12月钢厂复产的背景下到港量同样没有明显回升，这也就意味着增产所带来的影响或许更多是集中在了钢厂库存当中,因为成品最终还是需要终端去实现消费。所以对于未来不锈钢走势的判断，钢厂的发货量将成为重点。若钢厂发运明显增加，短期的库存支撑消失，或许就意味着不锈钢行情的拐点即将出现。

　　期货短期偏强运行

　　后续存在跌价风险

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　　我们回到最初提起的两个问题。第一个问题：连日的上涨是否意味着不锈钢已经脱离前期弱势局面？就目前的情况来看，不锈钢在季度行情中仍存在走弱预期，库存结构问题更多的是延后矛盾释放。就如同上文所讲的，未来需求下滑，钢厂若集中发货，不锈钢供应过剩问题将再次显现。

　　第二个问题，即：本次涨幅是否具有可持续性。目前来看，本次的涨幅更多是基于印尼突发事件所带来的消息刺激。从目前了解情况，不锈钢生产及成本环节暂未造成较大影响，若无政策措施干预以及基本面支撑，则涨势难以持续。

　　短期来看，期货高涨会提振现货，下周预期现货震荡偏强。但部分交易人员表示，月度行情来看不锈钢期货整体估值偏高，存在建空仓机会。多空双方博弈，预期短期盘面或形成顶部震荡行情。年底钢厂库存释放，将流入市场，社会库存存在增量担忧，由于不锈钢估值偏高，社会库存一旦停止去库，期货或将形成快速下跌。

　　截止25日收盘，不锈钢现货跟涨幅度略显乏力。日内沪不锈钢盘面14100元/吨，涨190元/吨；304现货2.0MM毛边13900元/吨，涨100元/吨，期现价差自12月11日开始转负为正，因此本轮上涨或存在一定横盘强势的可能，但继续上涨的尚缺乏强有力的支撑。