截至12月13日收盘，焦煤主力合约下跌4.72%，焦炭主力合约下跌2.96%。考虑到焦煤主力已切换至2405，焦炭主力仍为2401，其2405合约跌幅3.26%，跌幅更为明显。焦煤近期转入高位震荡的多空博弈阶段。

　　随着12月12日中央经济工作会议的落定，市场预期于盘面有所修正。一方面，中央政治局会议和经济会议指向2024年发展方向，此前市场对此抱有强刺激政策的期待，黑色板块集体回暖，会议结束后预期修复有转弱的趋势。另一方面，基本面矛盾弱化，煤矿的复产和铁水加速下滑制约松动盘面下方支撑，盘面下探。宏观的角度来看，盘面跟随中央政治局会议有涨幅，中央经济会议跟随政治局会议，主张以稳为主、先立后破。此番定调透露出，2024年“稳”仍将成为经济发展的主旋律，难见大规模、强刺激政策的出现。加上海外方面，美国核心CPI并未出现大幅下降，市场或将重新评估降息的时间点。国内外预期的修正引导盘面资金分布，焦煤出现回调。

　　而就焦煤自身而言，现货方面，今日部分煤种现货价格虽有上升，但竞拍的流拍率增加，透露出下游对高价煤的接受度较低。除稀缺优质煤种外，部分煤种上涨乏力也可以说明这一点。近日来，部分前期停产煤矿陆续复产，蒙煤日通关车数超1200车，供给端缓慢复苏的迹象明显。相对而言的，是加速下滑的铁水产量和焦企中性的开工率。考虑到当前焦炭虽三轮提涨已落地，但煤价上涨吞噬了焦企的利润，焦企利润仍处盈亏平衡线附近，焦企正在酝酿第四轮提涨的出现。而下游虽对焦煤有补库动作，但在铁水仍有下行空间的基础上，补库显得谨慎，维持刚需采购。

　　总的来看，焦煤正处预期修正阶段。此番回调的情绪性修复大于基本面变动，由于05合约距当下较远，预期主导盘面情绪，预期修正对盘面的影响也就相对较大。当下，“库存低位+雨雪天气+冬储预期”支撑盘面，在未见明显向下驱动时，盘面仍将维持高位震荡。关注北方雨雪天气库存向下游的转移情况和高炉铁水产量、产业链内开工率、利润情况。

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