编辑：宁证期货房俊
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市场定价模式

国际燃料油市场计价基准主要基于船用规格，交易活跃的作价方式遍布全球 最主要的几个资源地和消费地。

（1）鹿特丹：Platts Rotterdam Barges

（2）美湾：Platts USGC 3.0% No.6

（3）地中海：MOP MED (Mean of Platts Mediterranean)

（4）中东：MOP AG (Mean of Platts Arab Gulf)

（5）远东：MOPS (Mean of Platts Singapore)

其中，“MOPS”（Mean of Platts Singapore）是新加坡普氏的定价机制， 该价格通常是普氏公司按照普氏窗口的纸货和实货报价、成交情况来决定一个独 立的价格，公布于“Platts Asia Pacific/Arab Gulf MarketScan”，以供市场参 考。普氏公开市场是指每天16:00-16:30在普氏公开报价系统（PAGE190）上进 行公开现货报价的市场，燃料油是其中的一个品种。该市场的运作是准入的 市场参与者包括各大石油公司（Shell、BP等）和各大贸易商（Glencore、Vitol 等），在公开市场报价。该市场的主要目的不是为了进行燃料油实货的交割，而 主要是为了形成一个透明的市场价格。

普氏窗口每天公布的价格并不是当天装船的现货价格，而是15天后交货的价 格。因为根据亚洲地区的贸易习惯，大多数公司都倾向于提前买货，而卖方也倾 向于提前卖货，因此大多数的实货交割都集中在未来15-30天这个时间段上。

普氏能源资讯于2019年1月起公布0.5%m/m硫含量的低硫燃料油评估价。

2020年全球限硫令对生产企业中间馏分的产量和需求都影响较大，在市场未 能形成活跃和有效的低硫燃料油评估价格前，市场以10ppm柴油作为计价基准， 同时也参考低硫燃料油报价。

此外，新加坡还存在活跃的纸货市场，大致形成于1995年前后，是OTC市 场，最终不进行现货交割，而是现金交割，由于主要是在纸面上的交易，故习惯 上称为“纸货交易”。主要交易品种有原油、石脑油、汽油、柴油、航煤和燃料 油。纸货交易虽然属于场外交易，但因其价格形成基于普氏市场估价、透明度 高、亚太参与者众多等特点而受到市场欢迎。

ICE和CME等交易所都有新加坡燃料油纸货产品，以新加坡MOPS为结算 价，是以现金结算的场外掉期合同（Swap）。可以交易的产品包括380CST、 180CST、0.5%船用燃料油、月间差、粘度差、裂解差等。

价格影响因素

1、国际原油价格波动

燃料油是原油的下游产品，其价格趋势与国际原油价格密切相关。2010年以 后，航运市场异常疲弱，新加坡燃料油价格随之走弱，价格趋势相对国际原油价 格偏弱。高低硫切换时期，燃料油市场供需变化较大，与国际原油价格相关性略 有下滑。

2、全球航运市场

航运市场是燃料油主要的消费方向，直接影响燃料油的需求，进而对价格产 生影响。2016年，波罗的海干散货指数（BDI）在2月份创下290点的历史新低， 同期，普氏380燃料油价格也创下近十几年的新低点。航运市场需求受国际政治 关系、区域经济发展、全球贸易流向影响较大。

3、新加坡市场供需情况

新加坡是全球燃料油最大的消费地和集散地，套利船货数量、销售量和库存 数据都会对燃料油价格造成影响。

4、环保要求

2020年全球限硫令对保税船燃市场的消费结构带来巨大的变化，加装脱硫 装置或者使用低硫燃料油、MGO、LNG、其他清洁能源均会大幅增加船用燃料成 本，进而带来剧烈的价格波动。未来IMO或各国政府对于船舶大气排放的相关政 策对于燃料油需求也会产生较大影响。

5、汇率

国际市场上燃料油/柴油交易是以美元计价，故美元汇率的变化势必会影响 低硫燃料油期货的价格走势。

进口保税低硫燃料油成本计算

在上海国际能源交易中心进行交易的低硫燃料油期货采用“净价交易、保税 交割、人民币计价”的模式，交易价格为不含消费税、增值税和关税的净价。

我国进口船用燃料油主要以普氏新加坡燃料油/柴油均价（MOPS）作为价格 基准，进口保税低硫燃料油成本一般按照下列公式计算：

(MOPS价格+贴水)×汇率+其他费用

汇率：按当天的外汇牌价计算；

其他费用包括：港务费、港口设施保安费、货代费、油污基金、码头装卸 费、仓储费、商检费等。

如果需要将保税低硫燃料油转运至境内，成本需按照下列公式计算：

[(MOPS价格+贴水)×汇率×(1+关税税率)+消费税]×(1+增值税)+其他费用

增值税率：13%

关税税率：1%

消费税率：燃料油适用税率每升1.2元，折合为每吨1218元。（截止2020年5 月）

低硫燃料油期货采用“国际平台、净价交易、保税交割、人民币计价”模式。