综述

　　消息看，原油有小涨空间，而苯乙烯生产成本或维持趋稳窄盘；需求，主流下游需求预期大稳小动，整体下游预期强刚需而弱现货无质变；短时苯乙烯供应预期先减后增；市场逢低补货跟年末出货了结保持部分僵持。当前消息面看多空交织，暂僵持博弈，华东 苯乙烯市场大概率短时预期在8000-8300元/吨间高频震荡。

　　近期苯乙烯市场关注点：

　　1、原油有止跌反弹，然生产成本暂偏震荡，市场反弹信心尚显不足。

　　2、现货低供需僵持本质延续下，装置检修开始减弱，预期供应先减后增。

　　3、纯苯、苯乙烯库存均处于低位区间，然价格回升有阻力。

　　一、苯乙烯先跌后涨，市场乏有效单边驱动，波动幅度暂小

　　本周期， 原油价格的波动对苯乙烯有一定的引导性，纯苯和乙烯这两个成本端产品并未对苯乙烯形成影响。另一方面，苯乙烯自身供需表现较好，周内供应减量，而需求有小幅增量，导致苯乙烯紧平衡状态仍能维持。因此，周内基本呈一个偏强趋势在，只是一部分多单信心不足，在高位减仓的操作下，导致 苯乙烯价格出现涨后回调。

　　从供需两端表现来看，供应缩减，而主体下游需求小增。国产供应，周内苯乙烯产量28.73万吨，环比-3.53%；三大下游需求总量在23.3万吨，环比+3.56%。周期内苯乙烯装置检修量大于重启恢复量，而主体下游前期产销盈利有向好修复，叠加部分装置有检修后重启，整体对苯乙烯需求小增，然而数据看现货低供需僵持格局未有质变。

　　表1 国内苯乙烯周度供需平衡表

　　二、苯乙烯短时国内供应预期仍有小幅下降空间

　　预测：供应消息来看，中国苯乙烯产量及产能利用率周度数据预计：产量在28.5万吨左右，产能利用率64%左右，较本期的产量和产能利用率仍有小幅下降。下周期，华东有装置存在重启和停车预期，另外华南降负装置仍有一定影响。

　　1、 码头库存或小增，然依旧在历史低位区间运行

　　本周期内，截至2023年12月11日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：5.38万吨，较上期降0.72万吨，环比-11.80%。商品量库存在3.93万吨，较上期降0.37万吨，环比-8.60%。。

　　数据看，2023年12月11日-12月17日（共计7天），当前消息看周期内到船量预期在3.35万吨，抵港有所增量，而历史数据看近一个月周均到货在3.6万吨附近，近三个月周均到货在3.3-3.4万吨附近。而近三个月提货周均看，提货在3.3-3.35万吨，近一个月周均提货在3.2万吨附近。数据看，预期港口库存有小增的可能。具体提到货变化状况继续跟踪整合中。

　　2、苯乙烯供应预期先降后增

　　当前消息面看，12月下1月初苯乙烯装置仍有一定变化波动，短时预期装置检修暂仍强于装置恢复提升，预期下周市场供应仍有小幅下降空间。而后随着装置重启预期提供增量，国产供应有增量。

　　表2 国内各地区苯乙烯周度产量变化对比表

　　单位：万吨

　　截至2023年12月14日，中国苯乙烯工厂样本库存量13.71万吨，较上一周期减少0.86万吨，环比减少5.91%。

　　下周，华东有装置存在重启和停车预期，另外华南降幅装置仍有一定影响。中国苯乙烯产量仍有小幅下降预期；需求端来看：需求继续维持当前水平，甚至有小幅增量的空间。整体看来：苯乙烯供需短期内进入紧平衡状态，预计苯乙烯样本企业工厂库存窄幅下行表现，预计在13万吨附近。

　　三、三大主体下游需求整体或震荡小增

　　预测：消息看12月下1月初（未来1-3周内）三大下游装置暂维持小幅波动，预期对苯乙烯周度需求或将在23.15-23.65万吨间波动。

　　1、主体下游产销盈利仍在头部产品

　　说明：

　　价格单位：元/吨

　　价格周期：周均价（上周五到本周四，周四价格为预估）

　　产品取价区域：国内华东市场价格

　　乙烯取价区域：CFR 东北亚美金价格

　　本周内，苯乙烯及其三大下游理论产销盈利状况有不同程度的下降，整体利润状况偏欠佳。其中，苯乙烯三大主体下游理论产销盈利均有部分下降，只是理论上PS和EPS仍保持一定盈利，而ABS理论亏损幅度小增；苯乙烯非一体化装置企业亏损幅度小增。

　　2、下游工厂整体需求有增量预期

　　近期数据看，本周三大下游需求在23.3万吨，较上周小增0.8万吨。

　　消息面看，三大下游，短时装置重启恢复等大于盈利下降下的需求缩减预期，未来1-3周内将对苯乙烯整体需求或增多降少，有稳中震荡小增预期。

　　3、主体下游成品库存维持在阶段历史高位

　　数据和消息看，近期苯乙烯三大主体下游产销盈利有下降，且部分终端需求采购减弱，叠加部分下游提货也有减速等，导致主体下游成品库存有增量，且数据看，主体下游整体库存仍处于历史阶段高位的态势无改观。

　　PS：截至2023年12月14日，中国PS成品库存量7.03万吨，较上周+0.07万吨，幅度+1.01%。近期行业周产量稳步增长，当前提升至8.8万吨附近。随着市场补空操作暂告一段落，市场成交量亦开始下降，且部分库存略有积累。

　　预测：行业整体产量预期仍将增长，然而市场需求有所减弱，因而预期库存仍有小幅累库预期。

　　EPS：回顾：本周（20231208-20231214）中国EPS样本企业库存约2.71万吨，环比增加0.19万吨，增幅7.54%。季节性因素影响，部分区域需求疲软，整体提货节奏放缓，入库量多于出库量，样本库存累库。

　　预测：部分装置虽或重启，然而需求淡季叠加局部运输受限，货源流通速度或继续放缓，预计下周EPS样本库存或小幅累库。

　　ABS：回顾：截至2023年12月14日国内ABS成品库存量18.8万吨，环比增1万吨，增幅5.6%，本周厂家出货刚需，库存量增加。

　　预测：预计下周产量暂趋向稳定，但近期产销盈利状况持续欠佳下，厂家出货情况预期有减弱，预计下周期库存存小增预期

　　四、短时成本面对苯乙烯影响仍强

　　截至2023年12月11日，江苏纯苯港口样本商业库存总量：3.95万吨，较上期库存2.75吨上升1.20万吨，环比增加43.64%；较去年同期库存17.08万吨下降13.13万吨，同比下降76.87%。下周期预测：

　　供应预测：石油苯装置陆续恢复，加氢苯受装置停车检修影响，产量小幅下滑，预计下周国内苯产量继续增加。

　　需求预测：近期纯苯下游己内酰胺及苯酚暂无计划外装置变化，苯乙烯浙石化一套装置计划外停车检修，下周下游对纯苯消耗量继续减少。

　　库存：近期国内现货市场采购意愿偏弱，叠加船货继续到港，下周港口呈现累库状态。

　　从苯乙烯非一体化的利润表现来看，本周期（20231207-1213），中国苯乙烯非一体化装置利润均值为-194元/吨，较上周期减少8元/吨，环比减少4.47%。

　　成本端来看，纯苯和乙烯都没有偏强意向，因此成本对 苯乙烯价格的支撑有限。苯乙烯供应面看来：下周，华东有装置存在重启和停车预期，另外华南降幅装置仍有一定影响。中国苯乙烯产量仍有小幅下降预期；需求端来看：需求继续维持当前水平，甚至有小幅增量的空间。因此，供需对于苯乙烯近月端还是有一定的支撑。整体来看，苯乙烯处于小幅偏利好驱动的状态，苯乙烯非一体化装置利润或有窄幅向上表现。

　　五、多空僵持，指向暂不明，苯乙烯短时延续震荡

　　近期重点关注宏观变化、生产成本、装置消息落地、资金动向。

　　表3 国内苯乙烯供需平预期

　　供应：消息看，未来1-3周内，当前装置开停车均有部分延期等波动，然数据看未来一周装置减产量将大于重启增量，市场供应将小幅下降，而后随着检修减少，短停检修装置进入重启，以及重启装置开工恢复等将有助于市场供应增量预期落地。预期国产苯乙烯供应先减后增。

　　需求：主体下游对苯乙烯需求预期先减后增，整体震荡小增，而预期下游强刚需而弱现货的格局难质变。

　　PS（预期需求有增量）：目前消息看，产销盈利虽有小幅缩减，然整体仍维持一定盈利，短时仍有装置产出有提升计划，预期继续给苯乙烯提供需求增量。

　　EPS（预期需求先减后增）：企业产销理论上依旧保持小幅盈利，而消息看，短时成品库存高位，短时有企业预期调整产能利用率，或导致短时供应有小幅减量，然而仍有部分装置在重启恢复阶段，只是装置变化存下一定时间差，预期12月下1月初EPS对原料需求或先减后增。

　　ABS（预期需求趋稳）：消息看，企业产销盈利理论亏损有延续，未来1-3周暂无新的装置产能利用率变化，因而预期其对苯乙烯需求有趋稳的表现。

　　成本面：

　　原油：预计下周国际油价或存小涨空间。产油国仍坚定减产立场，经济压力有所减弱，但需求忧虑继续制约涨幅。预计WTI或在68-72美元/桶的区间运行，布伦特或在73-77美元/桶的区间运行。

　　纯苯：国内市场阶段性供大于需，且港口有望转入累库。当前原油仍存上行预期以及临近月底交割影响下，市场参与者存在逢低补空操作可能，预计下周纯苯市场先弱后强，华东纯苯在6900-7000元/吨。

　　乙烯：下周，中国内地市场交投或有好转，推动外盘入市积极性，但在终端需求持续回落预期之下，市场很难有强势表现，预计下周东北亚乙烯市场以稳为主，偏弱整理。

　　结论（短期）：原油进一步下跌空间有限，原油端利空作用不大。成本端来看，纯苯和乙烯都没有偏强意向，因此成本对苯乙烯价格的支撑有限。苯乙烯自身供需方面，短期内工厂有重启也有新停，因此整体波动并不大；需求端继续维持当前水平，甚至有小幅增量的空间。因此，供需对于苯乙烯近月端还是有一定的支撑。整体来看，苯乙烯处于小幅偏利好驱动的状态，一旦有利好因素出现，则价格有进一步小幅上涨的可能。只是在远期偏弱的供需预期的情况下，价格涨后仍有回调的空间。因此，预期下周江苏苯乙烯现货价格在8050-8300元/吨。

　　结论（中线）：12月末1月上苯乙烯仍有装置检修或影响中线供应有小幅变化，现货低供应预期延续，而需求预期强刚需弱现货的态势无质变。传统低温淡季，预期供应先减后增，整理累库，需求消息看强刚需弱现货。交易年末资金回笼、新长约洽谈分流市场关注。成本或稳中震荡小涨，预期底部支撑有小幅提升，预期整体苯乙烯市场高频振荡整理，若成交支撑向好，则市场有震荡小涨空间，江苏市场化或在7900-8500元/吨间整理。

　　风险提示：1、宏观经济变化影响大，突发政策变化。2、苯乙烯装置开停车进度变化，突发装置变化。3、原油、资金剧烈波动，成本端行情变化。

　　蒋永振

　　隆众资讯 工程塑料产业链苯乙烯市场分析师