报告导读：

　　本周（2023.12.11-2023.12.15）商品市场整体小幅下跌，年底会议落地，刺激政策不及市场预期，宏观情绪转弱，前期上涨幅度较大黑色系普跌，美联储表态偏鸽，美元指数下跌，金属板块受到提振

　　期现套利策略中，生猪、纯碱基差率大幅走强，碳酸锂基差率大幅走弱

　　跨期套利策略中，纯碱1-5月差走强，豆粕1-5月差走弱

　　单边策略中，做空玻璃可取得较大收益，收益超过6%

　　一、商品市场整体表现

　　本周商品市场整体小幅下跌，年底会议落地，刺激政策不及市场预期，宏观情绪转弱，前期上涨幅度较大黑色系普跌，美联储表态偏鸽，美元指数下跌，金属板块受到提振。

　　二、基差率

　　本周大宗商品基差率整体大幅走弱。

　　表1. 期货基差率周度走强前五名

　　表2. 期货基差率周度走弱前五名

　　首先，在基差率走强的品种中，纯碱、双焦及玻璃因期货价格下跌，而现货价格相对较为稳定，造成基差率走强；生猪则因期现价格同时上涨，但现货价格上涨幅度大于期货，造成基差率走强。其次，基差率走弱的品种中，碳酸锂、锰硅、乙二醇及氧化铝因期货价格上涨，而现货价格相对较为稳定造成基差率走弱；LPG因期现价格同时下跌，但现货价格下跌幅度大于期货价格下跌幅度，导致基差率走弱。

　　三、月差率

　　本周大宗商品月差率整体震荡走强。

　　表3. 期货合约1-5月差率周度走强前五名

　　表4. 期货合约1-5月差率周度走弱前五名

　　纯碱本周1-5月差走强；玻璃1-5月差处于低位；豆粕本周1-5月差走弱。

　　四、板块价格指数

　　全市场表现

　　本周商品市场大多数品种下跌，受宏观预期落空影响前期上涨幅度较大的黑色系品种领跌，乙二醇、不锈钢、碳酸锂等品种上涨幅度居前。单边策略中，做空玻璃可取得较大收益，收益超过6%。

　　黑色商品

　　本周黑色板块普遍下跌。铁水产量延续回落，会议政策低于市场预期，宏观情绪松动，铁矿石本周回调；需求端铁水产量回落，但供应端煤矿安检的扰动依然存在，双焦本周主要受宏观情绪影响延续回调；现实需求较为低迷，会议政策不及市场预期，钢材期货本周下跌；玻璃供应端产量增加，而需求端受地产低迷影响，有韧性无弹性，且刺激政策不及市场预期，本周大幅下跌。

　　能化板块

　　本周能化板块涨跌分化，原油企稳。政策管控，现货市场价格偏弱，生产企业库存增加，尿素本周下跌；供应端仍然处于较高水平，需求端季节性转弱，甲醇本周延续下跌；本周美联储表态整体偏鸽，且EIA原油库存超预期下降，原油本周止跌企稳。

　　有色金属

　　本周有色板块整体有所提振。美联储表态偏鸽，美元指数走弱，提振风险资产情绪，基本金属价格整体回暖。美国通胀预期回落，劳动力市场降温，均对贵金属形成支撑，且本周美联储鸽派表态，外盘贵金属大幅上涨，内盘由于汇率企稳，涨幅弱于外盘。

　　农产品

　　本周农产品板块涨跌分化。油料供应整体宽松，国内油脂高库存，且需求端较弱，本周油脂油料整体维持偏弱格局；现货成交低迷，进口玉米大量到港，市场情绪较为悲观，玉米本周震荡偏弱；寒潮影响导致气温大幅下降，盘面炒作需求回暖预期，本周生猪期货价格反弹。

　　软商品

　　软商品板块本周涨跌分化。国内棉花供应充足，需求端边际有所好转，受高基差支撑，本周棉花维持震荡走势；巴西食糖增产超预期，印度乙醇政策转向，且国内供应宽松，需求走弱，白糖本周延续下跌；国内产区陆续停割，但下游需求偏弱，整体库存累库，橡胶本周震荡。

　　数据来源：同花顺，紫金天风期货研究所

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