看好未来几年发展，重申买入评级

　　我们在瑞银证券A股策略会上和鱼跃管理层就公司近况和发展战略思路进行了沟通。我们认为，尽管存在医疗器械单品市场规模较小、单产可能快速面临收入天花板的问题，公司近期的多项并购，尤其是15年上半年对上海医疗器械(上械)的并购，为其未来的发展打开了新的局面。我们看好公司16/17年净利润大幅增长前景；公司当前股价对应49/33x 15E/16E PE，我们认为估值在A股市场的成长股中，比较有吸引力。

　　并购打开新的增长空间，布局移动医疗

　　公司于15年4月和6月分别完成对华润万东(600055.SS)和上械的收购，并于上半年和下半年(计划)实现财务并表。管理层认为上述并购对鱼跃来说至少有两方面意义：1)对公司拓展科室和产品品类的战略意义：对万东的并购增加了公司在影像设备领域的布局，对上械的并购为公司提供了500余个手术器械领域牌照和医院耗材的销售渠道；2)充分的整合空间：公司认为原有的国有股东控股严重制约了万东的盈利水平，在接手之后已顺利展开有效的内部整合措施，有望快速提高万东的盈利状况。我们认为公司未来在收购方面或将有持续动作： 1)公司14年年底引入红杉作为其战略投资人，主要为其在海外物色合适投资项目；2)公司于15年5月与控股股东鱼跃科技成立了华泰瑞合医疗产业基金。管理层已明确了围绕产业链，完善产品布局进行并购的战略思路。

　　明年增速有望提升，积极拓展医院渠道

　　我们认为公司在血糖监测设备医院渠道拓展顺利，与业内权威的医院意见领袖达成了良好的共识；耗材方面，与护理科渠道拓展正在积极探索中，随着苏州工厂的产品逐渐获批，耗材领域将逐步发力，或将与新并购的上械旗下耗材业务形成协同效应。管理层预计随着并购业务逐步放量，2016年收入和利润增速都会较2015年有明显提升。

　　估值：维持目标价与“买入”评级

　　我们基于瑞银VCAM工具得出目标价81.30元，重申买入评级。

　　TCL集团：瑞银证券A股策略研讨会2015快评

　　机构：瑞银证券有限责任公司

　　多媒体业务致力于提升效率，手机市占率上升

　　公司预计电视销量增长将较平稳，未来将加强电视业务效率的提升和增值业务的拓展。TCL多媒体业务盈利能力弱于行业领先企业，新管理层上任后在各个方面和领先同行对标，以改善管理。TCL手机市占率有所上升，2季度智能手机销量排名全球第8，驱动TCL通讯业务收入继续保持增长，但公司预计未来几年的增长可能受到智能手机行业增速放缓影响。

　　华星光电2期将满产，折旧影响变小

　　华星光电T2正在进行产能爬坡，公司预计4季度将实现第一阶段6万片满产。由于其投入较T1少，公司预计折旧金额将是T1 的一半左右。同时财政补贴将类比T1，公司预计T2盈利仍有保障。短期华星光电盈利的不确定性来自面板价格的下跌，不过随着未来电视尺寸继续变大，公司预计将很快消化今年华星T2和京东方合肥新工厂的产能，支撑明年面板价格稳定。同时效率上升将降低生产成本(每个季度下降约0.5%-1%)，抵消价格下降。

　　双“+”战略继续推进，已经实现增值业务收入

　　公司已经在TCL品牌电视的增值业务上实现收入，TCL预计全年收入将达到5000万元。增值业务主要来自广告的收入分成，同时有部分出售大数据收入，开机广告目前较少，公司预计未来几年将有望实现翻番增长。跨平台的全球播和欢网发展顺利，公司预计全年将实现收入1亿元。其中全球播激活用户数已接近300万，盈利模式大部分是版权视频点播和广告，同步院线目前已上映了一部，公司未来将继续和中影等合作上映更多同步影片。

　　估值：维持盈利预测和目标价，维持“买入”评级

　　我们维持公司2015/2016/2017年0.30/0.37/0.45元的EPS预测，基于瑞银VCAM现金流折现模型(WACC为8.1%)，得出目标价6.8元。公司当前股价对应13x 2015E PE，维持“买入”评级。

　　金地集团：销售态势良好，土地投资稳健

　　机构：广发证券

　　核心观点：

　　销售规模继续增长，均价趋势向上

　　2015年8月，金地集团实现销售金额56亿元，同比+43%，继续大增，不过相较6月份的成交高点有所下降。2015年1-8月，累计实现销售金额325亿元，同比+38%。均价方面，2015年8月，签约销售均价约15203元/平米，较上月有所回落，但近两个月销售均价较今年以来以及去年全年都有一定幅度的提升，预计未来毛利率将稳中微升。从推盘量看，9-10月，公司有新推或加推盘计划的项目总计42个，基本与上月持平，截至2015年8月末，公司的库存规模还是处于较高的位置，同时，四季度新推项目数量也将维持较高水平，加快去库存的速度仍是首要任务。

　　拿地权益占比高，继续布局主流城市

　　2015年8月，公司于天津获得一幅地块、于浙江宁波获得两幅地块，权益占比均是100%，合计土地面积14.57万平米，建筑面积23.06万平米，总地价14.57亿元。2015年1-8月，公司累计获取项目总地价154.81亿元，拿地金额/销售金额比重为42%。8月份，公司继续保持今年6月份以来获取自有开发土地意向，获取项目权益比例均为100%。在城市布局上，公司也继续坚持深耕主流二线城市，继续坚持稳健的投资策略和拿地节奏。

　　预计公司15、16年EPS分别为0.98元、1.09元，维持“买入”评级

　　公司销售继续保持良好，累计销售规模同比增速扩大至38%，随着四季度的旺季到来，预计全年销售有望冲击550亿元(同比+12%)的目标。土地投资审慎，继续布局省会城市。

　　风险提示

　　全国房地产市场销售恢复不及预期。