文 | 大有期货贵金属研究员 段恩典

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　　国际黄金价格刷新历史新高不久便回落，美国经济尚存的韧性和美联储紧缩政策维持成为行情犹豫不前的主要原因。

　　美国经济主要依靠消费，消费在国内生产总值中的权重占比逐步稳定在67%左右，可以说是最重要的支柱，消费的好坏决定了经济的强弱，消费的动力来自居民收入，美国居民收入来源主要是工资收入、政府的转移支付和财富收入等。如今，美国股市、债券市场和房价表现不佳，财富效应不明显，政府对居民的财政支持政策退潮，居民收入更多的依靠劳动报酬，这意味着美国就业状况是判断经济强弱的关键，也是黄金投资者需要关注的重点。

　　12月6日，美国私营就业数据（ADP）就业报告显示，11月就业人数增加10.3万人，预期和前值分别为13万人和10.6万人。进一步观察可以看到，在职工人工资同比上升5.6%，为2021年9月以来的最小涨幅。

　　12月5日，美国劳工统计局发布的职位空缺和劳动力流动调查数据，10月职位空缺数量录得873.3万个，为2021年3月以来的最低水平，显著低于市场预期的930万个，其中医疗保健业、金融业、休闲酒店业和零售业的降幅明显。

　　很显然，美国劳动市场正在以看得见的速度降温。之前，高利率对制造业等敏感型行业影响较为明显，相关的岗位空缺持续下降。现在，周期性较弱的服务行业职位空缺也同样出现了大幅下降。意味着美国劳动市场需求在下降，而劳动参与率已经整体上升至疫情前，劳动市场的紧张局面有所缓解，薪资增速自然回落。

　　美国今晚将公布11月非农就业数据及失业率，新增就业数或超前值，原因在于11月美国电影行业和汽车行业罢工结束，工人陆续返岗，制造业新增就业或从10月的-3.5万人转为增加2.5万人，私人部门新增就业从10月份的9.9万人转为15.5万人。此次非农超前值已经在市场预期之内，可能不会对国际金价带来较大变化。

　　美国经济趋势性向下基本成为市场共识，因此市场对于国际黄金价格向上偏乐观，也确实年内两次刷新历史新高。但是目前美国失业率才刚开始呈现上升的态势，仍处于历史低位，加上美国通胀黏性，使得美联储的态度仍较为模糊，与市场观点差异较大，导致了国际金价冲高回落。美国劳动市场走弱在缓慢进行中，或让经济逐渐形成负向循环，国际黄金价格重心将逐渐抬高。中长期来看，美国国债实际收益率未来有较大的下降空间。