11月份，镍不锈钢价格先抑后扬，沪镍主力合约下跌约6.52%；不锈钢主力合约跌幅较小，下跌约3.43%。宏观面，欧美日制造业PMI持续低于荣枯线，全球主要央行加息周期基本结束，预计仍将持续维持高利率水准；国内方面，制造业景气回落，物价下滑，经济下行压力增大，抑制镍不锈钢价格上行。基本面，菲律宾方面已进入雨季，镍矿进口及库存预计持续下滑，国内精炼镍产量仍在高位，但由于镍价大幅下跌已逼近电积镍生产成本，炼厂将专注于现有产能达产目标；镍铁进口量有所回升，印尼方面产量同样回升，不锈钢原料供应充足，生产成本下移，带动不锈钢价格走跌；终端需求持续不振；库存方面，精炼镍库存预计持续积累，不锈钢库存受钢厂减产影响或将去库，但在终端需求疲软的情况下降幅预计有限。总体而言，各国央行加息结束，利好市场，然而精炼镍供给依旧过剩，不锈钢需求不佳，预计镍、不锈钢继续走弱，且镍价弱于不锈钢。

　　研究员:蔡跃辉

　　期货从业资格号F0251444

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　　助理研究员::

　　李秋荣期货从业资格号F03101823

　　王凯慧期货从业资格号F03100511