过去一周沪铝重心再度下台阶，仍需关注18500关口附近支撑。年内微观库存我们仍预计持稳在50-60万吨左右，本周库存连续去化，现货升水及期限结构有所支撑。不过，整体上看原铝供需边际矛盾不突出，预计年末以高位横盘震荡为主。本周中价格一度增仓下破18500，或因产业卖保盘介入，但临近周末该关口形成了支撑，美国降息预期大幅提前令周五夜盘LME板块集体反弹。 　　微观基本面上，电解铝供需面仍呈现供需双弱的格局，云南供应减量已基本落地，年底需求亦无亮点。过去一周铝锭社库较前周去库4.4万吨至56.3万吨。至周五，铝棒加工费（广东）较前周抬升70元/吨，至520元/吨。终端地产高频成交最新一周继续小升，但仍显著低于2022年同期低位。 　　氧化铝当前定价，我们认为现货端和盘面交割仍是核心因素。本周氧化铝现货报价基本持稳，12月合约临近交割已几无承接，前端几个月份合约再度转向Contango结构，因受到多头接货的意愿制约，我们继续维持对氧化铝年内难有显著向上空间的判断，预计2900-3000继续横盘波动为主。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。