国内纯苯价格坍塌后，苯乙烯的绝对估值以成本利润定价为主。今年BZN（纯苯-石脑油价差）随调油季节性影响在200-300美元窄幅震荡，主要系国内纯苯供需长时间偏紧，且海外甲苯歧化利润长期亏损所致。鉴于后期海外甲苯歧化装置难有经济性，且明年纯苯供给预期仍然紧张，我们乐观预期本轮BZN价差或收敛至190-200美元附近，悲观预期看BZN价差或收敛至150-160美元的历年同期中枢水平。纯苯何时开始交易远月的供需偏紧预期？首先需等待苯乙烯、苯酚等下游品种的毛利修复至历年同期的中枢水平，及洛阳石化、龙江化工、海湾化学在年底的投产计划落地；其次需关注苯乙烯下游家电行业春节前的备货对实际需求的影响。由于纯苯的杀估值存在较大的不确定性，我们在日报中也提示投资者将策略持仓改以跨品种套利为主。苯乙烯相对估值方面，维持12月EB-BZ价差区间在1100-1300元的观点。若本月三大S实际需求量出现上升趋势，则EB-BZ价差的上边际有望达到1400元。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。