天然橡胶价格冲高回落驱动因素混合胶抗跌

　　11月份天然橡胶市场冲高回落，主要受宏观气氛偏空、商品市场运行氛围不佳以及需求端拖拽，市场价格普遍下跌，但混合胶在青岛保税区库存去库提供支撑下，呈现了一定的抗跌性。本文将为大家详细分析本月天胶的价格表现。

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　　11月天然橡胶市场价格冲高回落

　　11月天然橡胶市场价格冲高回落，以山东市场人民币20#泰混现货为例，月内价格高点出现在11月16日，为12325元/吨，低点出现在11月29日，为11925元/吨，月均价12095.24元/吨，环比上涨0.16%。中上旬行情呈现上涨走势，主要是供应端支撑较强。中下旬受宏观氛围偏空以及下游采购需求放缓的拖拽行情走势向下调整。

　　产量及成本端支撑下，上旬天胶价格上涨

　　11月上旬天然橡胶市场整体呈现走高的趋势，主要因供应端对行情存在支撑。产量方面，国内云南产区进入减产期，而海南产区以及国外泰国产区降雨偏多，影响割胶工作的开展，越南产区天气尽管好转，但新胶供应恢复缓慢，短期新胶供应依旧偏紧，供应端压力释放不及预期。在产区雨水偏多的情况下，原料收购价格处于高位。以泰标为例，其理论生产利润亏损，生产商为维护自身利润空间，不愿低价出货。在产量及成本端支撑下天然橡胶市场整体上涨。

　　宏观氛围及需求端拖拽，下旬天胶价格转跌

　　11月中下旬以来，从宏观及商品市场运行氛围来看，美国经济数据不佳，OPEC+会议推迟，国际原油波动风险较大，外围金融风险增加，商品市场受到波及。从文化商品指数来看，11月17日触及月内最高187.51点后转跌，最低跌至181.59点，商品运行氛围不佳，天然橡胶在宏观及商品市场联动性拖拽下走跌，转跌时间同样发生在11月17日。

　　且从需求端来看，据卓创资讯统计，11月天然橡胶需求量在59.68万吨，环比下滑5.18%。一方面，下游轮胎企业处于季节性需求淡季，在11月连续生产好于10月份的情况下，开工并未见明显提振，山东地区全钢胎企业月度开工负荷在60.91%，较上月走高0.11个百分点。厂家库存储备增加，影响工厂的生产节奏，新增开工未曾显现，采购原料的节奏放缓，且抵触高价的心态明显。

　　另一方面，非轮胎制品行业保持相对低迷的形态，企业订单不旺，工厂开工水平受限。其中鞋材厂平均开工在5成左右；乳胶制品方面，家用、劳保手套开工5-6成，医用手套开工仅3成，发泡制品开工5成附近，部分工厂表示2024年春节有提前放假的打算，原料备货情绪不高。

　　因此，在宏观氛围偏空，商品市场整体运行氛围不佳，叠加天然橡胶下游需求下滑，采购原料的节奏放缓，天然橡胶市场行情中下旬走跌。

　　主要港口库存延续去库混合胶表现抗跌

　　从各胶种对比来看，虽天胶整体走势呈现冲高回落态势，但混合胶价格表现了较强的抗跌性，据卓创资讯统计数据显示，山东市场人民币STR20#混合胶月均价12095.24元/吨，上涨18.92元/吨，涨幅0.16%。具体价格对比如下：

　　我们认为，混合胶的抗跌主要是受港口库存去库支撑。据卓创资讯统计数据显示，截至11月24日，青岛地区天然橡胶库存约62.87万吨左右，较10月底减少4.76万吨，下滑7.04%，主要区外人民币混合库存下降较多，人民币混合月内出库量大于入库量，降幅9.03%，整体库存水平延续6月下旬以来的去库趋势，对人民币混合胶价格形成支撑，人民币混合胶价格表现抗跌。

　　综合来看，受宏观气氛偏空、商品市场运行环境欠佳以及需求端拖拽，11月天然橡胶市场行情冲高回落，国内现货市场主流胶种价格下跌，但人民币混合胶表现抗跌，因主要港口青岛地区天然橡胶现货库存持续去库支撑，深浅色胶走势存在分歧。从未来趋势来看，泰国南部主产区降雨偏多，东北部产区12月中旬前后将陆续进入减产期，短期原料释放节奏不及预期，原料收购价格高位，橡胶生厂商无意低价出货，然国内需求转弱，买盘抵触高价，难以接受外盘船货高价，进口压力短期不大，青岛地区港口库存预计维持去库，对天然橡胶行情存在支撑。从中长期来看，国内进入停割期，天然橡胶供应主要依赖进口，在海外需求恢复偏缓的情况下，国内进口量存在增加的预期，青岛地区港口库存将逐步累库，令市场行情承压。