■棕榈油/豆油：6-10月国内生柴原料出口表现较好

　　1.现货：24℃棕榈油，天津7380(-190)，广州7380(-110)；山东一级豆油8410(-160)

　　2.基差：01，一级豆油190(-104)；01，棕榈油江苏0(-12)

　　3.成本：12月船期印尼毛棕榈油FOB875美元/吨(0)，12月船期马来24℃棕榈油FOB865美元/吨(-7.5)；12月船期美湾大豆CNF578美元/吨(-8)；美元兑人民币7.15(-0.01)

　　4.供给：SPPOMA数据显示，11月1-20日马来西亚棕榈油产量较上月同期减少6.01%，油棕鲜果串单产下滑4.38%，出油率减少0.31%。

　　5.需求：Amspec Agri数据显示，马来西亚11月1-20日棕榈油产品出口量为869143吨，较上月同期的885888吨下滑1.9%。

　　6.库存：中国粮油商务网监测数据显示，截止到第46周末，国内棕榈油库存总量为92.2万吨，较上周的93.7万吨减少1.5万吨。国内豆油库存量为107.2万吨，较上周的106.0万吨增加1.2万吨。

　　7.总结：GAPKI数据显示，印尼9月出口269万吨棕榈油产品，尽管对重要市场印度出口量锐减，但总体依旧环比修复性大增；毛棕榈油产量为414万吨，环比增逾7%；9月末库存为310万吨，环比略降。印尼棕榈油供应压力小幅缓解。海关数据显示，中国10月棕榈油进口量为510465.79吨，环比减少2.66%，同比增加5.56%；国内6-10月生柴原料月均出口在16-19万吨水平，属历史高位，主要出口地为美国、欧洲。或与海外植物油制生柴利润不佳，但生柴掺混利润较好有关。东南亚少雨情况在未来两周有所缓解，马来西亚、印尼大部分区域均有望迎来降雨回归。11月进入棕榈油季节性减产周期，继续关注天气变化。国内棕榈油库存维持高位，同时近期再度出现洗船声音。四季度棕榈油进入消费淡季，国内宽松局面难改，关注明年供需边际改善情况。近期人民币走强但国内棕榈油价格弱势使得进口利润并未好转。棕榈油成交依旧清淡，豆油成交表现依旧较好。或可背靠10月低位区域，多配远月为主。

　　■豆粕：01或高位运行为主

　　1.现货：张家港43%蛋白豆粕4000(-40)

　　2.基差：01张家港基差24(-24)

　　3.成本：12月美湾大豆CNF578美元/吨(-8)；美元兑人民币7.15(-0.01)

　　4.供应：中国粮油商务网数据显示，第46周全国油厂大豆压榨总量为191.33万吨，较上周增加14.82万吨。

　　5.需求：11月23日豆粕成交总量13.6万吨，较上一交易日增加6.03万吨，其中现货成交10万吨。

　　6.库存：中国粮油商务网数据显示，截止到2023年第46周末，国内豆粕库存量为67.8万吨，较上周的67.1万吨增加0.7万吨。

　　7.总结：适逢感恩节，外围市场暂停交易。继续关注美豆盘面在1400美分位置压力表现以及巴西升贴水变化。巴西农业咨询公司预计巴西2023/24年度大豆种植面积同比增长2.9%至4570万公顷。目前巴西中、东部干旱与南部过湿程度较去年同期更为严重，预计生长期天气炒作发生概率较大，主要关注南里奥格兰德的修复性增产前景。同时，阿根廷土壤条件较去年同期更佳，早播大豆工作已经开始，进度达34.8%，快于去年，慢于均值水平，近期呈上赶趋势。预计阿根廷大豆新作播种面积修复性增长6-7%。南美整体播种面积增加或降低对巴西单产的依赖。预计2月前国际大豆维持既有区间运行为主。对美豆持短期有支撑，中期重心下移观点。CONAB数据显示，巴西大豆播种率为57.6%，上周为48.4%，去年同期为66.0%。巴西中部和南部的一些大豆需要重新种植，这使得作物的种植时间更晚。国内进口大豆港口库存明显回升后油厂开机率出现同步上修，进入供应压力兑现期。考虑到12、1月买船进度较慢，近期由于人民币汇率走强，大豆买船窗口有所好转，但四季度大豆到港成本依旧属于偏高水平。下游饲料企业物理库存仍处低位。南美天气炒作期内，国内粕定价主动权或再度向油厂倾斜，关注油厂压榨节奏。01关注3900位置支撑。

　　■生猪：跌势延续

　　1.生猪(外三元)现货(元/公斤)：南方下跌。河南14400(0)，辽宁14300(0)，四川15100(-100)，湖南14800(-200)，广东15400(-200)。

　　2.猪肉(元/公斤)：平均批发价20.16(-0.1)。

　　3.基差：河南现货-LH2401=-1050(105)。

　　4.总结：四川成都地区零星腌腊开始，但以餐饮等工厂腌腊为主，居民腌腊仍未开始，需再次降温配合，其他两湖两广地区暂未启动，因此整体消费端承接增量有限，不足以支撑价格持续上涨，现货价格再度转弱。预计后期降温后，腌腊真正启动将进一步扩大需求，但供应端同样有二育、压栏、甚至冻品集中出的风险，谨防季节性上涨落空。在盘面升水，现货转弱情况下，期货3月合约向下破位，1月合约维持趋弱态势。今日降温过后关注居民腌腊是否开始启动，在旺季终至的情绪和短期消费增量带动下不排除现货再度上涨的可能。

　　■PP：货源供应较为充裕

　　1.现货：华东PP煤化工7410元/吨(-30)。

　　2.基差：PP01基差-93(-21)。

　　3.库存：聚烯烃两油库存63.5万吨(-0.5)。

　　4.总结：现货端，存量装置变动有限，货源供应较为充裕，下游终端因新增订单持续不足，且盈利较差，采购意愿不足，多择低采购维持刚需为主。价格下跌背后的逻辑没有变化，仍旧是盘面估值偏高+短期无法对多头的供应缩减预期做证实。不过这次下跌我们也看到了一些边际变化的点，前期作为估值下边际的丙烯后续存在边际走弱风险，可能从估值端为聚丙烯价格打开下方空间，但考虑到聚丙烯需求端中观与微观的领先指标已经开始出现触底迹象，即使聚丙烯价格迎来下跌，也仅仅是震荡走弱，而非趋势走弱。

　　■塑料：下游订单跟进情况欠佳

　　1.现货：华北LL煤化工7950元/吨(-70)。

　　2.基差：L01基差22(-32)。

　　3.库存：聚烯烃两油库存63.5万吨(-0.5)。

　　4.总结：现货端，短期各品种国产货源相对充裕，个别牌号因排产供应或趋紧，下游订单跟进情况欠佳，部分工厂开工有所降负，原料采购积极性不高。估值端，前期进口窗口打开，而随着基差持续走弱，贸易商库存也出现累库，从基差对贸易商库存的领先性，以及贸易商库存对进口利润的领先性看，进口窗口不具备持续打开条件，偏高的估值有向下修复的需要。

　　■短纤：下游工厂成品库存高位

　　1.现货：1.4D直纺华东市场主流价7330元/吨(-40)。

　　2.基差：PF主力基差-6(-16)。

　　3.总结：现货端，涤纶短纤行业开工在8成偏上，货源供应充足，下游工厂成品库存高位，采购涤纶短纤积极性差。PF及下游制品的供需对各自利润的指引看，PF利润短期仍就承压，但在11月底至12月初，本轮利润的挤压可能开始见底，即使不出现大幅的利润修复，利润下方的压缩空间也开始受限，进入震荡阶段。

　　1.现货:沙河市场-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻日度市场价1862.4元/吨(0),华北地区周度主流价1907.5元/吨(-30.5)。

　　2.基差：沙河-2301基差：116元/吨。

　　6.总结：下游有一定刚需，但整体表现欠佳，场内对后市信心多显不足，预计价格稳中偏弱运行。

　　1.现货：沙河地区重碱主流价2350元/吨，华北地区重碱主流价2400元/吨，华北地区轻碱主流价2450元/吨。

　　2.基差：沙河-2301：-3元/吨。

　　4.库存：重碱全国企业库存13.42万吨，轻碱全国企业库存30.88万吨，仓单数量0张，有效预报25张。

　　6.总结：供应逐步恢复，企业订单尚可，局部紧张，现货价格坚挺，下游补库，高价观望心态，短期纯碱走势震荡运行。

　　现货：上海20mm三级抗震4060元/吨。

　　基差：135对照上海螺纹三级抗震20mm。

　　现货：港口61.5%PB粉价995元/吨。

　　基差：19，对照现货青到PB粉干基

　　白糖：广西新糖报价

　　1.现货:南宁6900(-70)元/吨，昆明6960(-20)元/吨，仓单成本估计7142元/吨

　　2.基差:南宁1月186；3月256；5月261；7月277；9月301

　　7.总结：国际市场转向交易北半球新产季，印度新产季印度推迟出口限制，泰国为了遏制通胀开始监管出口，让新产季贸易流短期紧张。国内开始新产季，北方甜菜新糖上市，广西开始制糖季节，新糖报价低于7000，现货后期预计承压。

　　棉花：下游负反馈增加

　　1.现货:新疆15856；CCIndex3218B16055

　　2.基差:新疆1月1591；3月1736，5月1766；7月1751；9月1641

　　3.生产:USDA11月报告调减全球消费，调增全球期末库存。国内市场，国产棉加工进入加速期。

　　4.消费:国际情况，USDA11月报告消费和贸易复苏程度有所保留，但国内市场产品库存高企，去库速度较慢。

　　5.进口：2023/24产季全球贸易量预计复苏明显，考虑到国内下游库存去化不及预期，复苏程度可能调减。

　　7.总结：宏观方面，美国市场进入加息尾声阶段，美联储11月暂不加息，但宏观压力仍然存在。国内市场，下游产品库存高企，市场转向交易弱现实，临近年底下游继续负反馈，棉花价格继续弱势运行。