贵金属价格大幅上涨，国内白银突破三年高点。当前驱动国际金价进一步走高的核心原因是美国宏观经济走弱及其带来的美联储停止加息的预期。

　　近期，10月份美国制造业PMI数据、美国非农就业数据和美国10月份CPI数据，向市场传递了比较强烈的信号。这三个数据显著低于预期，表明美国经济已经处在下行的通道当中。10月美国失业率录得3.90%，较前值上行0.10个百分点，创2022年2月以来新高，且从趋势上看走出了“圆弧底”的形态，结合美国联邦基金目标利率位于高位利空美国宏观经济，预计后期美国失业率上行是大概率事件。在此背景下，美联储主席鲍威尔称“我们接近加息周期结束”，以及最新公布的美联储11月会议纪要显示决策者对加息保持谨慎，称“纪要暗示，官员们可能愿意至少今年内都保持利率不变”。

　　从美元指数看，当前美元指数还位于高位区间，尚有较大的下行空间，与此同时，当前10年期美债收益率位于历史高位区间，也有很大的下行空间。后期受美国宏观经济走弱，美联储停止加息，以及降息预期加大的作用下，美元指数大概率跌破100整数关口，以及10年期美债收益率大概率跌破4.0%整数关口，在此背景下，国际金价续创历史新高是大概率事件。

　　今年四季度，各国央行包括印度央行和中国央行都有增持黄金的需求。同时，个人的黄金消费也在年底增加。投资性的需求增加会持续推高金价。市场普遍预期2024年美联储进入降息的通道，所以在预期的层面刺激了近期黄金价格有所上行。总体上看手以上因素影响贵金属在未来一段时间总体上呈现偏强走势。白银由于低库存和经济触底后的需求预期都使得其价格波动强于黄金。

　　策略

　　操作上，贵金属波动比较大，最好等到回调之后逢低做多白银和黄金，并用期权保护策略分批建仓。

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