自从九月份橡胶主力大幅上涨之后，胶价一直在13800的下边际上方延续高位震荡。本周宏观氛围转空，商品指数下跌，胶价也一路从14400下跌至支撑位附近。今日胶价震荡收阳，截止午后收盘，橡胶主力收盘13965元/吨，涨幅0.61%，周度振幅-1.65%。中周期来看当前胶价仍然维持高位运行，近期基本面有部分利空动因显现，叠加前期炒作的收储并未如期兑现，被消息面推涨的盘面价格势必要回调至合理区间。目前各合约基本处于C结构，如后续收储更加明朗，月间结构有望能转为backward。

　　原料供应方面，海外产区逐渐进入到季节性上量阶段，云南地区接近停割，海南地区预计临近元旦停割，原料价格国内整体变化不大，原料胶水价格延续高位运行。海外主产区近期东南亚降水扰动有所减少，原料供应逐渐回归，增量预期偏强下海外胶水原料价格或出现回落。泰国正处于旺产上量期间，产量月度同比去年变化不大。库存方面，橡胶社会库存仍然处于季节性高位，青岛地区库存有所下降，深浅胶运行方向不同，浅色胶累库加深。截至2023年11月19日，中国天然橡胶社会库存152.7万吨，较上期增加1.2万吨，增幅0.79%。其中标品全乳胶社会库存历史高位。10月份标胶进口环比增长16%。

　　下游轮胎需求方面，年尾终端需求逐渐转弱，轮胎替换需求逐渐转淡，内销出货整体偏慢。雪地胎排产已经全部完成，全钢胎开工率开始有所回落，半钢胎整体负荷高位维稳。本周中国半钢胎样本企业产能利用率为78.88%，环比持平，同比+10.23个百分点。本周中国全钢胎样本企业产能利用率为63.75%，环比-0.14个百分点，同比-1.85个百分点。

　　综合来看，原料胶水价格较为坚挺，春节前下游工厂能否有效消化高价原料。供应端，海外上量阶段，进口量环比增加，且国内有冬储，供应方面并无明显利多。下游轮胎内需转弱，橡胶高库存能否有效去库成为关键因素。下周等待宏观利空因素交易过后商品指数转暖，预计后续橡胶延续偏强震荡为主。