硅锰：内蒙古开工持稳，其余产区亏损严重复产意愿低，硅锰总供给稳步减少。需求端，河钢采购量、价齐跌，钢招压价明显。当前钢厂硅锰库存水平偏低，冬储需求有韧性，预计下月钢厂将开启冬储。成本端，锰矿弱势盘整，原煤推动焦炭上涨，硅锰总成本小幅增加。综上，硅锰供应环比减少，炼钢需求承压，基本面矛盾仍存。展望后市，宏观情绪偏暖，冬储需求值得期待，硅锰交割利润跌破零值，硅锰底部强支撑，预计硅锰震荡上涨。 硅铁：供给端，硅铁企业盈利走缩，开工率小幅下降，当前硅铁周产仍偏高。需求端，日均铁水产量持稳，五大钢材产量增加。主流钢厂钢招量价齐跌，钢招压价明显。当前钢厂硅铁库存水平偏低，冬储需求有韧性。成本端，近期兰炭价格持稳运行。电煤市场情绪转好，部分矿种止跌上涨，硅铁电力成本有支撑。综上，硅铁供应压力不减，短期内炼钢需求持稳，预计钢厂陆续开启冬储，看好硅铁后续需求表现。冬季电力成本下跌空间有限，经过前期下跌，当前各地交割利润已进入负值区间，硅铁抗跌性较强，建议逢低买入。

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