摘要:

　　行情回顾

　　国内玉米现货持续分化运行，淀粉则稳中有跌，玉米与淀粉期价持续震荡回落，淀粉-玉米价差变动不大。

　　逻辑观点

　　对于玉米而言，市场延续供需博弈，空方基于农户余粮仍在八成左右，而中下游补库意愿较低，倾向于认为接下来仍有新作上市压力。而多方则更多倾向于东北和华北产区新作压力最大的时候或已经过去，且国产玉米性价比在持续回落之后有显著提升，目前已优于小麦和陈稻，仅次于进口谷物，中下游包括贸易商和需求企业或逐步转变心态，有望基于年度产需缺口而进入补库阶段。在这种情况下，接下来市场走势在很大程度上取决于供需双方的博弈，突出体现在上游农户的惜售心理和中下游补库意愿上；

　　对于淀粉而言，影响淀粉-玉米价差的三个方面因素已经发生变化，原料端转向利多，供需端则有望从利多转向利空，副产品端则存在较大变数。在这种情况下，我们倾向于认为淀粉-玉米价差不排除在原料玉米和现货基差的带动下继续走扩的可能性，但受制于供需端的变化其上方空间或相对有限，除非蛋白粕带动副产品价格继续下跌。

　　行情展望

　　维持谨慎看多观点。

　　操作建议

　　建议谨慎投资者观望，激进投资者持有前期多单，淀粉-玉米价差走扩套利可考虑择机离场。

　　风险因素

　　俄乌冲突走向、新作上市压力等。