综述

　　近期苯乙烯缺乏方向性的主力引导，而市场对远期供需偏弱的担忧、近月端低库存的支撑、纯苯格局的走弱和 乙烯价格强势等等一系列因素，也仅仅是让 苯乙烯价格在一定范围内形成一个震荡表现，而且整体来看仍是偏空意向占优。但12月份多套装置存在集中检修的可能，导致苯乙烯供需格局短期内再度紧张，恐会对价格起到一定的支撑作用。

　　近期 苯乙烯市场关注点：

　　1、成本端方面纯苯和乙烯价格的变化，成本支撑力度有概率放缓。

　　2、12月苯乙烯装置检修集中，国产供应量有较为明显的下降。

　　3、苯乙烯低库存大概率继续持续到12月中旬。

　　一、供需预期偏弱，影响价格震荡回调

　　本周期，原油和纯苯对于苯乙烯影响有限，乙烯的走强在成本端上给予苯乙烯低端支撑。但是市场对于苯乙烯远期供需表现信心不足，加之周内港口库存累库，使得苯乙烯价格高位不稳，出现震荡回调表现。然而，苯乙烯继续下行仍有低库、成本和检修预期的支撑，因此，周内苯乙烯价格回调空间有限，后期价格有小幅的反弹。

　　从供需两端表现来看，周内供应有小幅增量，而主体下游需求也有小幅增加。国产供应，周内苯乙烯产量32.64万吨，环比+1.94%；三大下游需求总量在22.4万吨，环比+0.76%。周期内苯乙烯供应增量虽然偏多，但较前期预计量有所减少，供需并未形成过剩表现。

　　表1 国内苯乙烯周度供需平衡表

　　二、短期内检修集中，国产供应缩量

　　预测：11月底至12月初，国内有多套苯乙烯装置集中停车，导致国产供应有一定减量，供需短期内呈紧平衡表现，预计周度国产量逐步降至30万吨以内。

　　1、 码头库存或小增，然依旧在历史低位区间运行

　　本周期内，港口库存有明显累库，截至2023年11月20日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：5.806万吨，较上期增1.986万吨，环比+51.99%。

　　2023年11月20日-11月26日（共计7天），当前消息看下周期抵港明确的到船暂少，而数据看近一个月周均到货在3.1-3.2万吨，近三个月周均到货在3.3-3.4万吨附近。而近三个月提货周均看，提货在3.3万吨附近，近一个月周均提货在2.9-3万吨附近，若船期无进一步大的变化，则历史数据看预期港口库存有小增的预期。

　　2、苯乙烯供应预期先增后减

　　当前消息面看，未来1-3周内，昊源、中化、利华益和浙石化的PO/SM装置均有停车的计划。另外，还有个别装置负荷有下降的意向。因此，国产供应量虽然在本周增加，但未来有逐步降至30万吨以下的可能。

　　表2 国内各地区苯乙烯周度产量变化对比表

　　单位：万吨

　　截至2023年11月23日，中国苯乙烯工厂样本库存量15.35万吨，较上一周期减少0.31万吨，环比减少1.96%。

　　苯乙烯供应面来看：下周国内部分苯乙烯工厂或有停车和降负荷预期，若实际落地，国内供应有减少可能。需求面看来：低温淡季预期降多增少，刚需尚可，现货需求低迷。整体看来，供需双减的情况下，国内苯乙烯供需将再次进入紧平衡状态，预计苯乙烯样本企业工厂库存窄幅下行表现，预计在15万吨附近。

　　三、三大主体下游需求预期小幅下降

　　预测：未来三周，三大下游需求继续增量的空间不足，ABS亏损较为明显，EPS和PS已经处于相对偏高的开工水平，因此，需求难有明显增量，大概率震荡小幅减少，预计在22.5万吨左右。

　　1、主体下游产销盈利仍在头部产品

　　说明：

　　价格单位：元/吨

　　价格周期：周均价（上周五到本周四，周四价格为预估）

　　产品取价区域：国内华东市场价格

　　乙烯取价区域：CFR 东北亚美金价格

　　本周内，苯乙烯及其三大下游理论产销盈利状况均有下降，整体欠佳状况未有改观，苯乙烯非一体化装置企业亏损幅度随着乙烯价格的上涨而增加。

　　2、下游工厂整体需求或震荡略减

　　近期数据看，本周三大下游需求在22.4万吨，较上周增加0.17万吨。

　　消息面看，三大下游短时对苯乙烯整体需求难有明显增量预期。PS和EPS处于亏损边缘，且出货均难以提价，另外，PS补空基本进入尾声，需求很难增加。ABS同样难以提价出货，在原料价格均有反弹的情况下，亏损幅度增加，对需求增量有较大限制。

　　3、主体下游成品库存阶段历史高位态势延续

　　数据和消息看，近期苯乙烯三大主体下游产销盈利和终端需求均不佳，虽苯乙烯反弹导致部分产品成交增量消化了部分库存，然整体进一步采购意向低迷。短时主体下游和终端消息看供需均暂小幅波动，主体下游成品库存短时位于历史阶段高位的态势在延续。

　　PS：

　　回顾：截至2023年11月23日，中国PS成品库存量7.24万吨，较上周+0.01万吨，幅度+0.14%。近期行业周产量稳步增长，当前提升至7.8万吨附近，供需结构趋向平衡，紧张局面有一定缓解，但近期需求增长乏力。市场阶段性补货尚可，多数时段一般，成品库存小幅增长。

　　预测：行业产量小幅增长，下周产量预计7.6-7.8万吨，预计下周期库存或稳中小增。

　　EPS：

　　回顾：中国EPS样本企业库存约2.63万吨，环比减少0.17万吨，减幅6.07%。季节性因素影响，整体提货节奏略有放缓，但多套样本装置减产，入库量低于出库量，样本库存去库。

　　预测：受季节性因素影响，近期减产操作较为频繁，预计下周样本库存小幅去库。

　　ABS：

　　回顾：截至2023年11月23日国内ABS成品库存量17.7万吨，环比增0.1万吨，增0.6%，本周个别厂家减产，库存量增幅有限。

　　预测：预计下周国内ABS库存量或微降，下周开始利华益装置检修，大沽装置减产、厂家库存量或将出现下降。

　　四、纯苯预期走弱，成本端支撑力度有限

　　截至2023年11月20日，江苏纯苯港口样本商业库存总量：3.78万吨，较上期库存1.98万吨增加1.80万吨，环比上升90.91%；较去年同期库存11.90万吨下降8.12万吨，同比下降68.24%。

　　下周期预测：

　　供应预测：富海及宝来周内装置重启，下周继续贡献产量增加，石油苯供应量小幅增加。加氢苯方面，濮阳中汇装置计划投产，加氢苯供应量继续增加。

　　需求预测：下游己内酰胺神马提负、北方部分重启、巨化开始重启，对纯苯消耗小幅增加；苯乙烯方面部分工厂存在停车或降负传闻，如传闻兑现，下游对纯苯消耗将会明显减少，苯酚方面下周浙石化装置停车检修，对纯苯消耗量减少。

　　库存：本周船货陆续到港，整体到港量在3万吨附近，预期下周港口呈现累库状态。

　　从苯乙烯非一体化的利润表现来看，本周期（20231116-1122），中国苯乙烯非一体化装置利润均值为-249元/吨，较上周期增加149元/吨，环比增加43.76%。

　　成本端看来：纯苯因多数下游存在检修意向和港口的累库，导致市场信心不足，仅有乙烯表现偏强，所以成本端对苯乙烯有下限支撑，但没有利好。供需端来看，下周国内部分苯乙烯工厂或将进入停车和降负荷，若实际落地，即便下游需求减弱，国内苯乙烯供需将再次进入紧平衡状态，或将对近月端价格起到一定利好支撑。整体来看，短时市场小幅震荡反弹的可能，苯乙烯非一体化装置利润或有窄幅修复表现。

　　五、苯乙烯市场基本面短期有利好支撑

　　近期重点关注装置检修落地，码头到船状态，纯苯库存情况。

　　表3 国内苯乙烯供需平预期

　　供应：消息看，未来1-3周内，多套装置的检修预计在11月底至12月初陆续进行，在壳牌检修装置尚未恢复之前，国产供应逐步下降。

　　需求：主体下游对苯乙烯整体需求预期震荡略减，整体波动空间小。

　　PS（稳中小增）：目前消息看，由于前期石化厂存在补空和检修回归，需求一直小幅增量，但目前已经进入尾声，需求增量有限。

　　EPS（增后震荡）：企业产销理论上依旧保持小幅盈利，工厂在有新增订单的情况下，开工有小幅提升空间，需求仍以小幅波动为主。

　　ABS（预期略有减量）：ABS企业产销盈利持续不佳，然市场保持较好的刚需，装置方面有部分恢复性提升预期，因而预期其对苯乙烯需求短时有略增表现。

　　成本面：

　　原油：预计下周国际油价或先跌后涨、整体存上行空间。OPEC+会议时间调整引发短线利空情绪，但深化减产仍是大概率事件。

　　纯苯：原油期货下周先跌后涨，整体呈现上行态势，给予国内纯苯市场参与者一定心态支撑，石油苯及加氢苯供应量继续增加，下游部分装置下游重启，对纯苯消耗量小幅增加，如传闻降负并未出现，叠加受月底集中交割影响下，市场存在短期推涨可能，预计纯苯市场主流商谈在7550-7800元/吨左右。

　　乙烯：进入下周，内外盘供应偏紧的局面犹存，加之原料市场支撑作用仍在，业者心态相对坚挺，考虑到月底下游买货兴趣一般，市场持续走高动力缺失，预计下周东北亚乙烯市场维稳运行。

　　结论（短期）： 原油震荡表现，纯苯因多数下游存在检修意向和港口的累库，导致市场信心不足，仅有乙烯表现偏强，所以成本端对苯乙烯有下限支撑，但没有利好。供需端来看，下周国内部分苯乙烯工厂或将进入停车和降负荷，若实际落地，即便下游需求减弱，国内苯乙烯供需将再次进入紧平衡状态，或将对近月端价格起到一定利好支撑。整体来看，预计下周国内苯乙烯有小幅震荡反弹的可能，江苏现货价格在8500-8800元/吨。

　　结论（中长线）：12月原油继续上涨空间有限，范围性价格震荡的可能性较大，纯苯端存在累库的可能，供需稍有转弱支撑性不强，只是乙烯因轻烃裂解原料紧缺导致价格反弹，成本端整体尚有支撑，但纯苯和苯乙烯之间价差尚有小幅扩大的空间。苯乙烯自身供需方面，苯乙烯有几套装置存在停车检修的意向，但在尚未落地之前，市场主要交易下游需求季节性减弱。因此，预计12月苯乙烯价格以偏弱震荡为主，待装置检修落地或能对价格形成短期支撑作用，江苏现货价格预期在8300-8800元/吨。

　　风险提示：1、宏观经济变化影响大，突发强政策变化。2、苯乙烯装置开停车进度变化，突发装置变化。3、原油、资金剧烈波动，成本端行情变化。

　　蒋永振

　　隆众资讯 工程塑料产业链苯乙烯市场分析师