甲醇高进口是正套逻辑最大的bug

　　甲醇进出口数据点评

　　2023年10月，甲醇进口量130.58万吨（-2%，+28%）,1-10月累计进口1187.24万吨（+15%）；当月出口量较低。其中，中东进口88.77万吨（占比68%）；东南亚+新西兰进口7万吨（占比5%），因装置停车，该月马来西亚；美洲进口28.53万吨（占比22%），俄罗斯进口6.24万吨。自5月以来，我国甲醇已经连续6个月超过120万吨高进口水平。

　　上期我们提到市场1瓯越及后期进口量多寡存争议，而进口缩量正是国庆前后正套逻辑的理由之一。然而，市场并没有意识到：1）部分非伊国家的货源收缩或检修损失对我国进口量影响有限，且伊朗货源仍占据进口的中坚地位，整体抵港量未出现明显下滑，仍维持周均30-40万吨左右水平；2）连续多月120万吨以上进口水平，已超出港口烯烃消化能力，必然造成去库不畅。故进口缩量→去库的理由站不住脚，正套逻辑存在bug，最终形成反套格局。目前，高进口已是现实，预计11月进口仍将维持130+万吨水平，我们仍仍未直至伊朗年尾限气后，才能见到明显的进口减量。

　　甲醇进口分项数据一览

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