11月22日，沪深两市振荡下跌。截至收盘，上证指数跌0.79%、深成指跌1.41%、创业板指跌1.73%、科创50跌1.6%。资金方面，沪深两市成交8754亿元。期指方面，IH、IF、IC、IM全线下挫。期权方面，各品种标的转弱。

　　盘后数据显示，50 ETF期权市场活跃度下降，持仓量则继续增加。当日期权总持仓2413767张，较前一交易日增加23336张。其中，认购持仓1513523张，较前一交易日增加78507张；认沽持仓900244张，较前一交易日减少55171张。持仓量PCR为0.5948，较前一交易日下降0.071。与此通知，当日全市场合计成交1541709张，较前一交易日减少624942张。其中，认购成交827738张，较前一交易日减少410311张；认沽成交713971张，较前一交易日减少214631张。成交量PCR为0.8626，较前一交易日上升0.1125。

　　其余期权品种成交活跃度全线下降。其中，沪300 ETF期权成交量为1106211张，持仓量为1735831张，成交额为6.236亿元；500 ETF期权成交量为546587张，持仓量为843776张，成交额为4.151亿元；华夏科创50 ETF期权成交量为425291张，持仓量为1159199张，成交额为0.983亿元；易方达科创50 ETF期权成交量为235604张，持仓量为500638张，成交额为0.473亿元；深100 ETF期权成交量为86402张，持仓量为157321张，成交额为0.259亿元；创业板ETF期权成交量为756089张，持仓量为1117570张，成交额为2.462亿元；深300 ETF期权成交量为248765张，持仓量为334680张，成交额为1.023亿元；深500 ETF期权成交量为103260张，持仓量为238581张，成交额为0.909亿元；上证50股指期权成交量为24705张，持仓量为79996张，成交额为0.689亿元；沪深300股指期权成交量为59257张，持仓量为188426张，成交额为2.724亿元；中证1000股指期权成交量为61836张，持仓量为126304张，成交额为4.471亿元。

　　各品种期权购沽隐含波动率自低位回升，但整体仍处于历史低位，合成标的收平。11月22日，50 ETF期权加权隐含波动率为0.1456，300 ETF期权加权隐含波动率为0.1387，500 ETF期权加权隐含波动率为0.1178，华夏科创50 ETF期权加权隐含波动率为0.1886，易方达科创50 ETF期权加权隐含波动率为0.1909，深100 ETF期权加权隐含波动率为0.1622，创业板ETF期权加权隐含波动率为0.1789，深300 ETF期权加权隐含波动率为0.1428，深500 ETF期权加权隐含波动率为0.1062，上证50股指期权加权隐含波动率为0.1397，沪深300股指期权加权隐含波动率为0.1406，中证1000股指期权加权隐含波动率为0.1473。

　　操作上，短期市场波动加大，隐含波动率处于历史低位，期权买方性价比较高，建议做多Gamma。从中长期角度看，股市下行空间有限，但单边持续脉冲式上涨的概率较小，对于持有现货资产的交易者来说，建议考虑构建备兑策略，以增加利润，也可以利用合成标的替代现货，提高资金使用效率；对于未持仓或仓位较低的交易者来说，可以卖出看跌期权，进行战略性建仓。（作者单位：方正中期期货）

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