农产品期货在农产品价格风险管理中发挥着价格发现、指导生产等积极作用。一直以来，花生种植产业链中的生产、加工、贸易等环节均采用较为传统的经营模式，对于市场价格波动缺乏有效应对手段，而花生期货和期权的上市，给花生产业链的参与主体提供了风险管理的有效渠道。

　　从客户划分的角度来看，花生场内期权更适合产业企业参与，而花生“保险+期货”更适合面向中小种植农户，通过“场内+场外”的形式实现了花生全产业链的风险管理工具供给，为市场提供了多元化的可选择的操作工具。

　　今年，花生期权运行平稳，波动率较为稳定，挂牌模式及成交量基本符合市场需求。弘业期货期权部负责人王廷琛告诉期货日报记者，相比花生期货，花生期权专业性更强，要让市场普遍接受、熟练运用花生期权对日常经营进行管理还需要一定的过程，但经过郑州商品交易所和期货公司等的市场培育与投资者教育，已经有越来越多的产业企业利用花生期权进行套期保值。

　　“虽然花生期权的成交量和持仓量不是农产品中最大的，但是对于一个上市一年的品种，已经相当不错了。”河南驰戍农业发展有限公司副总经理陈起力表示，目前花生期权对于基于现货贸易的基差交易商，发挥着与期货工具同等重要的作用。

　　事实上，相比期货工具，期权的交易策略更为丰富，操作上也更为精细化。除了有买涨买跌的传统性保护性策略，还有卖出看涨、卖出看跌等抵补性策略，甚至还有更为复杂的多腿策略。

　　“花生期权的上市给花生现货贸易企业带来了非常明显的变化，尤其是顶底阶段的套期保值操作。”陈起力表示，以前需要精确判断底部，进行现货买入操作或者期货做多的套期保值操作，现在可以进行左侧交易，在确定接近底部区域时，就卖出看跌期权建立虚拟多单。以前需要精确判断顶部，进行现货卖出或者期货做空的套期保值操作，现在可以在判断基本上快到达顶部区域时，就进行卖出看涨期权的备兑开仓操作。这些变化让交易者不需要像以前那么精准地判断顶底，只需要根据现货的基本面信息进行顶底区域范围判断。

　　陈起力介绍，作为现货贸易商，通常利用四个策略进行期权的运用。

　　策略一：在判断快到顶部区域时，进行卖出看涨期权的备兑开仓操作。这属于左侧交易，不管怎样，都可以降低持仓成本。如果被行权，相当于在更好的价格进行了套期保值操作。

　　策略二：如果根据基本面和技术面判断都已经到达顶部，且开始下跌，就会进行期权的右侧交易，买入看跌期权，实现现货的保值操作。

　　策略三：在判断快到底部区域时，进行卖出看跌期权的操作，建立虚拟库存。如果被行权，就相当于利用一个比较合理的价格买入了现货。如果没有被行权，则拿走了全部权利金。

　　策略四：如果根据基本面和技术面都判断已经到达底部，且开始上涨，就会买入看涨期权，这样实现建立虚拟库存的操作。

　　陈起力举例称，2023年5月，公司持有花生现货多头头寸，当时判断花生价格会走强，当观察到期货冲高后，同时认为11800元/吨是比较好的卖出价格，故卖出行权价为11800元/吨的PK2310合约看涨期权进行备兑开仓操作。最差的结果就是把持有的花生现货以11800元/吨的价格卖出。2023年5月底，花生开始大幅度下跌，看跌期权大涨，当时判断新年度刚开始，花生价格不可能太低，认为9500元/吨以下是合理的价格区间，因此卖出行权价为9300元/吨的PK2310合约看跌期权，建立虚拟头寸。最差结果是以9300元/吨的价格接收现货，也是可以接受的结果。

　　“我们在实际使用期权的过程中发现，花生期权结合现货贸易流，在花生的阶段性顶底的套期保值运用中表现优于期货，从而也形成了独特的操作方式。事实上，公司20%的套期保值都是利用期权进行的。”陈起力认为，现货贸易商在利用衍生工具时，一定要结合自己的业务特点进行。从他个人实践来看，期权在顶底的套期保值中具有优势，而期货在非顶底的套期保值中具有一定优势。

　　王廷琛表示，未来企业应该加强对期权交易策略的认知，熟悉各种交易策略的特性，进而结合自身生产经营情况，有针对性地采取相应的交易策略，进而实现稳定经营。同时，企业还应该加强期权操作相关人才储备，建立起相应的风险控制制度和会计制度，主动将期权交易与日常生产经营相结合。

关注【叩富问财】服务号，关注后在对话框回复“期权”，可获得关于期权的最新热点、必学知识、视频讲解、一对一顾问讲解等服务。点击微信，一键关注