棉花：报告总体偏空，全球棉花消费仍然弱势

　　一、2023/24年度供需数据调整情况:

　　美国农业部11月份供需报告中，23/24年度全球产量上调18.6万吨，其中美棉产量环比上调5.9万吨至285万吨，较上年度低30万吨，其他主产国产量均未作调整。印度棉花协会(CAI)首次发布2023/24年度印度棉花数据，产量预期501.7万吨，同比上年度的542.1万吨减少40.4万吨，减幅7.5%，而美国农业部给出预估仍为544.3万吨。

　　全球23/24年度消费下调10.6万吨，其中土耳其消费下调2.2万吨，越南消费下调4.3万吨，全球消费的下调，全球纺服消费表现弱势，主要纺服出口国的出口表现均不佳，其中孟加拉表现一枝独秀，但10月份出口数据也出现走弱的情况，10月孟加拉服装出口额为31.7亿美元，同比下降13.9%，环比下降12.5%；预计中期全球棉花消费和纺服消费仍偏弱势，关注明年上半年是否会出现转机。

　　全球23/24年度棉花进口上调1.6万吨，其中中国进口上调10.9万吨至228.6万吨，越南进口下调4.3万吨，土耳其进口下调2.2万吨。

　　全球23/24年度出口上调1.6万吨，其中印度出口下调4.3万吨，马里出口下调0.5万吨，贝宁出口下调0.6万吨。

　　全球期末库存上调34.2万吨，其中中国上调10.9万吨，印度上调6.5瓦努电脑，美国上调8.7万吨。

　　综合来看，美国农业部11月供需报告偏空，美棉23/24年度产量上调，目前美棉已经收割已经过半，产量也逐渐清晰，美棉大幅减产，但巴西丰产和澳洲产量在高位削弱了美棉的影响，供给端印度、巴基斯坦和中国的产量或仍存在一定变数，继续关注后续情况，全球消费仍然偏弱，美国服装库存仍处于去库周期周期中，关注明年上半年消费能否有起色。

　　图表1：供需平衡表汇总

　　所有数据来源：USDA，国投安信期货

　　图表2：全球棉花供需平衡表单位：万吨、%

　　所有数据来源：USDA，国投安信期货

　　图表3美国棉花供需平衡表单位：万吨、千公顷

　　所有数据来源：USDA，国投安信期货

　　图表4：中国棉花供需平衡表单位：万吨、%

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　　图表5：印度棉花供需平衡表单位：万吨

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　　图表6：巴基斯坦棉花供需平衡表单位：万吨

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　　图表7：巴西棉花供需平衡表单位：万吨

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　　图表8：澳洲棉花供需平衡表单位：万吨

　　所有数据来源：USDA，国投安信期货