近期地缘风险稍有回落，原油价格逐步下跌。美联储12月暂停加息的概率较大，需求端维持稳定，沙特和俄罗斯表示将缩减供应至今年年底，多空因素交织，预计原油价格将弱势振荡。

　　随着巴以冲突地缘风险稍有回落，油价逐步下跌。11月美联储会议维持利率区间不变，沙特和俄罗斯再次表示将缩减供应至今年年底，多空因素交织背景下，原油市场静待突破指引。

　　美联储暂停加息预期较强

　　数据显示，美国10月份季调后非农就业人口15万人，低于预期的18万人以及前值的33.6万人；失业率为3.9%，略高于预期值和前值。美国劳工部将8月非农新增就业人数从22.7万人下修至16.5万人；9月非农新增就业人数从33.6万人下修至29.7万人。修正后，8月和9月新增就业人数合计较修正前低10.1万人。截至10月28日当周，美国初请失业金人数为21.7万人，高于预期值和前值。美国10月非农就业增长放缓的幅度超预期，初请失业金人数也超预期，劳动力市场有所降温。10月，美国ISM制造业PMI为46.7%，远低于预期值和前值。

　　从就业和制造业数据看，如果这一趋势得以持续，将有助于美联储使通胀率回到2%的目标。11月美联储将基准利率维持在5.25%—5.50%区间不变，符合市场预期，目前市场对于12月美联储暂停加息的预期依然较强。

　　需求较为稳定

　　目前原油需求端较为稳定，美国后续补充战略石油储备(SPR)将带来一定的需求增量。

　　相关数据显示，截至10月27日当周，美国炼油厂产能利用率环比下降0.2个百分点至85.4%。10月，美国能源部寻求以79美元/桶或更低的价格购买原油，计划在明年1月份之前购买600万桶石油用于补充SPR，在12月和明年1月交付。11月初，美国能源部再次寻求购买至多300万桶石油补充SPR，同样于明年1月交付，此二次招标是对上次SPR招标的补充。

　　预计2024年5月之前，美国能源部将每月发布额外的战略石油储备采购招标。截至10月27日当周，美国战略石油储备351.274百万桶，为1983年9月以来的低位，相较于俄乌冲突爆发前下降了2.33亿桶。虽然两次招标量加起来有900万桶，相较前期消耗量而言仍较少，后续其缓慢补充SPR将在一定程度上带动补库需求。

　　沙特和俄罗斯缩减供应至年底

　　近日，沙特再次宣布将100万桶/天的自愿减产延长至2023年12月底。该减产计划从2023年7月开始实施，即沙特今年7—12月原油产量维持在900万桶/天左右的低位。同时，俄罗斯也将按照此前宣布的，继续自愿减少30万桶/天的原油供应和石油产品出口，直至今年年底。且沙特和俄罗斯将在12月对这一自愿减产决定进行审查，考虑延长减产、深化减产或增产。

　　沙特和俄罗斯再次宣布缩减供应至今年年底，符合市场预期，未来市场焦点更多在11月底的OPEC+会议上，沙特和俄罗斯明年1月是否继续执行该减产政策以及是否将该政策延长到明年年底。

　　地缘风险正逐渐回落。目前虽然巴以冲突仍在持续，但风险溢价较前期已大幅回落。由于之前美国放松对伊朗的制裁，8月伊朗石油出口量激增至近年来高位。随着夏季结束，亚洲需求减弱，9月伊朗原油出口量小幅下降了16.2万桶/天，10月份伊朗石油出口量继续下降，每天装载143万桶原油和凝析油，比9月减少了19.4万桶/天，为7月份以来的最低水平。

　　巴以冲突爆发后，伊朗牵涉其中，近期美国众议院通过了一项法案，旨在促进对伊朗石油贸易的实体实施惩罚，投资者需进一步关注该制裁是否最终通过以及落地。另外，沙特对巴以冲突的态度也会影响到其明年的减产政策，需等待OPEC+会议公布减产政策。

　　美国原油产量小幅回升。截至10月27日当周，美国原油产量维持1320万桶/天不变，已回升至历史高位；截至11月3日当周，美国石油钻井总数496口，周环比下降8口。10月，OPEC+石油产量环比增加18万桶/天至2790万桶/天，主要由尼日利亚、安哥拉、伊朗和伊拉克推动。

　　整体看，美联储12月暂停加息的概率较大，需求端维持稳定，当前原油市场主要矛盾仍然在供给端。虽然巴以冲突地缘风险正在逐步回落，但下方有沙特和俄罗斯削减供应支撑，且明年OPEC+的减产政策尚未公布，不确定性较大，预计原油价格将弱势振荡，关注下方支撑。