10月份油脂价格有所下行，整体主要受棕榈油价格下跌影响。但国内和国外的价格趋势出现分化，国内和国外明显的差异是需求复苏的强度，这也说明油脂需求是影响10月份乃至四季度的价格关键。后市来看，天气存在不确定性，供应端难有大幅增长的可能，且国内需求持续恢复，国际需求或存在下滑的“预期差”，而在预期差的修复过程中，油脂价格存在上涨预期。【国际食品价格指数同环比下跌】

　　联合国粮农组织最新数据显示，10月份国际食品价格指数为120.6点，较上月下跌0.7点，较去年同期下跌14.8点。【10月植物油价格指数下跌】

　　10月植物油价格指数为120点，较上月下降0.9点，同比降31.3点；肉类价格指数为112.9点，环比降0.7点，同比降3.9点。【宏观或将产生预期差，进而导致油脂价格上涨】

　　而从美联储观察工具来看，市场针对于降息的预期主要从2024年3月份开始，绝大多数概率押注在6月和7月份。那么从市场所预期和可能产生的预期差来看，预期将会提前定价在油脂价格上，油脂价格前期需求下行所带来的价格压力能兑现的程度就会较小

　　(1)国际食品价格指数同环比下跌(2023.11.06)

　　联合国粮农组织最新数据显示，10月份国际食品价格指数为120.6点，较上月下跌0.7点，较去年同期下跌14.8点。从五项分指数来看，仅奶制品环比上涨2.7点，其他四项指数均出现不同程度下跌，其中食糖价格指数环比跌幅最大。综合来看，国际食品价格指数下跌的根本原因是供大于求的状态持续存在。进入11月份，油脂、肉类、谷物需求均有增量空间，但供应亦维持相对宽松的状态，且宏观环境的干扰因素仍存，预计国际食品价格指数或同环比双降，环比跌幅或收窄。

　　(2)10月植物油价格指数下跌(2023.11.06)

　　10月植物油价格指数为120点，较上月下降0.9点，同比降31.3点；肉类价格指数为112.9点，环比降0.7点，同比降3.9点。植物油价格指数下跌的主要原因是棕榈油价格跌幅明显，抵消了豆油、菜籽油以及葵花籽油价格的上涨。南马来西亚棕榈油公会(SPOMMA)的数据显示，今年10月1-25日，马来西亚棕榈油产量环比增长5.40%，利空国际棕榈油市场。加拿大农业部发布的10月供需报告，预计2023/24年度加拿大油菜籽产量为1740万吨，同比减少7%，较五年均值减少7%，抬升国际菜籽油的成本以及价格。由于中东局势的变化，原油价格上涨，通过生柴市场带动油脂价格上涨，豆油涨幅格外明显。葵花籽油得益于稳定的需求，10月价格也出现小幅走高。受国际市场指引以及需求增量缺少支撑影响，10月份中国豆、棕、菜三大食用油均价环比跌幅分别为4.12%、4.08%、2.70%。

　　(3)宏观或将产生预期差，进而导致油脂价格上涨(2023.11.06)

　　从美国经济情况来看，虽然高利率会在一定程度上压制需求，但劳动力市场的强韧、居民消费意愿和其库存周期的开始将会抬升一定的需求，再叠加油脂食用需求的具有刚性，以及原油市场(具体价格趋势和逻辑推导见《卓创资讯原油研究中心：2023年第四季度及2024年国际油价后市展望》)对油脂市场的向上驱动。2024年的经济增速或仍能维持正增长，总需求仍增量，但油脂需求增量的强度可能有所收敛。从金融风险来看，2023年，美国银行业流动性风险爆发，但美联储的快速处理能力给予市场风险管制预期，叠加美国债务上限问题得到处理，金融风险出现的概率较小。但金融风险往往难以预知，只能以影响较小进行前置定价。在这种综合影响下，预计美联储将在2024年的三季度末进行降息。

　　而从美联储观察工具来看，市场针对于降息的预期主要从2024年3月份开始，绝大多数概率押注在6月和7月份。那么从市场所预期和可能产生的预期差来看，预期将会提前定价在油脂价格上，油脂价格前期需求下行所带来的价格压力能兑现的程度就会较小。那么从2024年宏观驱动来看，整体对于油脂价格的压力或比预期较弱，价格也将会有所上行。