本周铁水产量环比下降1.3万吨，因检修钢厂集中在统计末期，预计下周产量会明显下降。目前产业是部分钢材库存高企和原料低库存的矛盾。近两周钢材成交好转，去库较好，叠加钢厂生产有韧性，市场选择交易原料低库存逻辑，钢材价格跟随上涨。在钢材亏损情况下，原料期货已经上涨修复完基差，原料继续上涨需要扩钢厂利润，而钢材库存出清前，盘面利润难以修复。这个角度看，1月合约顶着亏损上涨的空间有限。但考虑11月份主力即将换月，借着政策刺激预期，5月合约还有继续修基差的可能。主要风险在于淡季钢材累库压力较大，钢厂减产超预期。钢材1-5价差接近平水，5月合约利润升水1月合约利润，热卷仓单压力和空利润头寸依然抑制钢材的弹性。操作上多单持有关注3900-4000一线压力，或逢回调做多5月合约钢材。

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。