本周以来，棉花期货价格再次打破调整平台向下，截至11月1日，主力2401合约最低跌至15475，较今年最高点下跌2430元，跌幅13.5%。随着籽棉收购逐渐进入尾声，需求端的疲软再次被市场关注，后期，供给增多背景下，需求的低迷或会继续施压棉价寻底。

　　一、巴澳等国丰产，美棉出口被挤压明显

　　目前正是美棉上市季，截止10月22号，美棉15个棉花主要种植州棉花吐絮率为90%，较近五年同期平均水平慢1个百分点；收割率为41%，比近五年同期平均水平高2个百分点。2023/24年度美国新棉上市进度正常，但出口不容乐观。据USDA数据显示，截至10月19日，美2023/24年度陆地棉累计签约量为137.921万吨，签约进度为53%，同比低28%，较5年均值低13个百分点；累计装运量为41.16万吨，装运进度为16%，较5年均值低1个百分点。美棉出口进度偏慢，造成美棉价格疲弱，从近几周CFTC美棉非商业持仓资金看出，连续多周多头减仓，空头增仓。主要原因一是美棉新棉品质较差，且价格没有优势；二是巴西棉丰产，据巴西商品供应公司(CONAB)2022/23年度产量预测，单产提高至127.0公斤/亩记录高位，环比增长0.6%；总产317.0万吨，不断刷新历史新高；目前全国加工进度完成70%，出口压力大。另外，质量上乘的澳大利亚棉花在今年迎来了大丰收，且中国采购比去年大幅增加。

　　二、国内新棉成本逐渐固化

　　随着交售进度的提升，新棉成本稳定逐步固化。截至10月31日，机采棉收购价40衣分普遍在7.4-7.6元/公斤，折皮棉成本约16800附近，籽棉价格趋于稳定，新棉成本逐渐固化。新棉上市量逐渐增多，截止10月31日2023/2024年度新疆棉累计加工135.03万吨，较上一日增加7.71万吨，较去年同期增加50.15万吨，同比增幅59.1%。

　　三、进口棉后期到港存在压力

　　受美棉出口欠佳，ice美棉期货本周继续下跌至81美分，11月1日的外棉船货报价继续下跌，11/3月船期巴西棉M1-1/8报91.3美分，折1%清关16209元/吨，折滑准16356元/吨，相对来说，美棉价格要贵800元/吨左右，后期，预计巴西棉和澳棉到港压力会增大。据我的农产品数据，截止至10月26日，进口棉花主要港口库存周环比增1.96%，总库存31.1万吨。港口进口棉库存继续上涨，主因港口到货量较大，而出货量依旧不高。近期港口巴西棉、澳棉、美棉依旧保持大量到货，仓库入库量较大；而需求因纺企订单不足、期货下跌等因素出现周度下降，排队提货出库车辆不多。

　　四、抛储棉成交率和成交价下滑，纺织企业补库积极性不足

　　随着近期棉价的下跌，储备棉成交价跌破16500元/吨。10月31日储备棉轮出销售资源20000.0153吨，实际成交6704.3865吨，成交率33.52%。平均成交价格16376.51元/吨，较前一日下跌113元/吨，折3128价格16867.53元/吨，较前一日下跌45元/吨。7月31日-10月31日储备棉累计成交总量83.47万吨，平均成交率80.67%，成交均价17437元/吨。

　　五、棉纱价格降幅扩大，双十一需求“凉凉”

　　10月底，棉纱现货价格出现第二次大幅下调，但价格下调后询价客户仍较少，成交仍相对冷清。金九银十旺季不旺，双十一订单也是寒意凉凉。棉纱厂订单不足，开机率持续下滑，产成品棉纱库存持续累库；棉纱贸易端对库存意愿保持低位，库存虽在去化，但是仍比处于历史偏高水平，且虽然降价销售，但销售实际成效甚微，说明下游承接力弱；织造厂开机率周度持续下滑，棉布产成品库存上升，国内整体纺织业存货处于近二十年高位，中端纱线的库存风险在逐步显现，向上抛压至棉花价格。

　　综上所述，国内新棉上市、抛储、进口棉累库三方面供给充裕，11月后传统需求淡季下，需求的疲软仍会拖累棉价维持下跌趋势。

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