本报讯中央汇金公告开始并将持续增持ETF，市场给予了正面“回应”,10月24日A股三大指数全线上涨。值得关注的是沪深300ETF易方达成交量连续两个交易日倍增,疑似中央汇金持续出手。有观点认为从去年11月起，央行连续11个月增持黄金，遂产生“跟着央行买黄金”之热议，而目前中央汇金增持或带动投资者“跟着汇金买A股”。

　　对于北向资金走向,业内人士、经济学家纷纷表示，要“理性看待北向资金流动与影响”。大家一致认为北向资金在A股市场的交易占比并不高并且内部结构较为复杂，是多类型资金的综合呈现，不能简单将北向资金的净流入或净流出看作是未来市场涨跌的“风向标”。

　　沪深300ETF突放量 又是中央汇金出手?

　　10月24日，市场再现惊人一幕。上一交易日尾盘放量的沪深300ETF易方达，昨日下午一点四十五分左右突然出现非常多的整数买单，并在随后的15分钟之内成交放大至将近4亿元水平;成交量连续两个交易日倍增，全天场内成交金额23.97亿元再创历史新高。

　　跟踪同一指数的另一产品嘉实沪深300ETF同样尾盘放量，日内总成交金额28.21亿元，也创下自该产品成立初期(2012年9月)以来的新高，换手率更高达9.50%。不由得让人疑问：又是中央汇金吗?

　　此前的10月23日晚间，中央汇金发布公告称当日买入交易型开放式指数基金(ETF)并将在未来继续增持,此公告引发关注并提振市场对资金面的信心,而这也是继10月11日中央汇金同日增持“四大行”之后的再度出手。

　　根据公募基金中报，截至2023年6月底，中央汇金直接持有份额进入ETF“前十大”的产品均为宽基指数ETF。跟踪沪深300、上证50、中证500三大主要指数的ETF中，存续规模最大的三只产品第一大份额持有人均为中央汇金。具体来看中央汇金持有华泰柏瑞沪深300ETF份额比例为13.09%，持有华夏上证50ETF的比例为29.73%，持有南方中证500ETF份额比例为24.91%。

　　中央汇金9月末发布的半年报数据显示，截至2023年6月30日中央汇金共计管理资产规模高达6.71万亿元。股票与ETF就是其最为重要的金融资产组成部分。通过梳理上市公司、ETF基金2023年半年报可以看到，截至2023年6月底，中央汇金及其全资子公司中央汇金资管公司通过直接持有或与公募基金管理人共同成立的单一资产管理计划，位列超过150家上市公司前十大股东以及38只ETF前十大份额持有人。

　　华夏基金指出，中央汇金历史上共两次公开宣布购买指数ETF，分别为2013年6月20日金融业“钱荒”和2015年7月5日深沪两市大调整之际，次数不多或缺乏统计意义，但基本都是位于市场短期流动性等风险下的极端下跌行情中，属于维持国家资本市场的相关措施，整体看大概率位于底部区间且一定程度上扭转市场预期。具体看2013年6月深沪两市已连续下跌超2年有余，属于熊市末尾，当时同业拆借利率高达年化30%，投资者抛售A股，市场快速下跌，中央汇金入场稳定市场，后验看时点位于历史极端底部，随后两市迎来一波牛市周期;而2015年由于杠杆资金牛市泡沫破裂，中央汇金入场稳定市场，但鉴于当时尚处于熊市初期，下行周期才刚开始，很多个股依旧位于“市梦率”下的泡沫阶段，因此后验看中央汇金入场后一段时期面临亏损，但基本也是底部区间位置且两市随后出现风格切换，很多核心资产自此开始迎来长期牛市，当下时点更类似于前者或介于以往两次之间。

　　华商基金李健表示，中央汇金曾经总计12次以买入股票或指数基金的方式公开增持A股，如果剔除今年10月两次，其余时点均有较长可回溯区间，包括2008年9月、2009年10月、2011年10月、2012年10月、2013年6月、2015年7-8月等。汇金增持的重要特征是基本都出现在市场情绪较低迷的阶段，比如以增持指数基金的三次为例。第一次是2013年6月，在此之前的2011-2012年A股已经连续两年震荡，在2013年6月又爆发资金市场供给不足，1个月shibor利率最高飙升至9.7%。第二次和第三次是在2015年7月，此时恰逢上一轮“牛市”结束之后的调整来势汹汹。从时点选择的事后结果来看，尽管并不一定在精确底部，但不妨稍微看长一点，从增持日往后持有全A指数180天，指数平均涨幅6.2%，正收益概率80%。李健认为，对于普通投资者而言，精确抄底可能面临极大的择时风险，或可考虑在估值性价比已经较高的市场区间积极定投，通过不断收集低成本筹码。

　　静待市场均值回归 理性看等北向资金动向

　　受中央汇金再度出手消息提振，10月24日A股三大指数集体反弹，上证指数终结4连跌，创业板指终结7连阴。截至当日收盘，沪指涨0.78%，收报2962.24点;深证成指涨0.61%，收报9483.90点;创业板指涨0.85%，收报1880.81点,全天成交额超8000亿元。不过，北向资金当日仍净流出50.46亿元。

　　盘面上看，个股呈现普涨格局，两市4600多只“飘红”。行业板块几乎全线上扬，证券、纺织服装、家用轻工、文化传媒、房地产服务、工程咨询服务、装修装饰板块大涨，仅汽车整车与银行板块逆市下跌。有“牛市旗手”之称的券商股午后大涨，锦龙股份、太平洋涨停，首创证券、华创云信、天风证券等多只个股涨幅也超过了5%。

　　华夏基金认为近期市场极端下行，熊市周期演绎到极致，在当下这个位置从理性的角度来看，基本面、估值都没有任何恐慌的地方，A股多轮牛熊周期最后都非常极端，但短期流动性、悲观情绪等因素解决后，最终都会回归常态，均值回归定律依然有效，只是短期会很极端和难熬。可能当下绝大部分投资者都相信市场的下行空间有限，只是短期跌速太快，在暂未出现止跌信号之前到底还会跌多少都是未知数，而巨大的波动意味着短期投资仍旧有一定损失的可能性，近期快速下行之后为防范股票市场风险传染，保障金融市场稳健运行，中央汇金在这个时候选择出手，有望短期缓释资金面负反馈下市场的全面无差异抛售行为，扭转投资者悲观预期，助力两市止跌信号出现，此后极端低估下部分前期观望、等待布局的资金会相继入场，随着下跌结束止跌信号出现，反弹也会比较积极。

　　对于北向资金动向,业内人士、经济学家纷纷表示要“理性看待北向资金流动与影响”。大家一致认为北向资金在A股市场的交易占比并不高并且内部结构较为复杂，是多类型资金的综合呈现，既不能看作“聪明钱”，更不能简单将北向资金的净流入或净流出看作是未来市场涨跌的“风向标”。

　　南方基金首席投资官茅炜表示，盲目地将北向资金的流入流出看作是外资看多看空A股市场的“风向标”，根据北向资金交易信息进行投资决策，极易出现对市场形势的误读误判。茅炜认为，北向资金中不同类型资金的交易风格、交易偏好、交易策略、交易时机均有较大差别，在择股、择时、事件驱动等方面呈现出不同特征。因此，北向资金并不能代表外资的一致观点。