农业农村部：生猪生产仍在惯性增长，后市供应将稳定增加，四季度是消费旺季，猪价可能会回升，但缺乏大幅上涨的基础。从中大猪数量看，9月，全国规模猪场的中大猪存栏量同比增长6.3%、环比增长2.4%，这些中大猪将在未来2个月内陆续出栏，预示着11月前后生猪市场供应将持续增加。

　　农业农村部：今年夏粮早稻丰收到手。夏粮产量比上年略减25.5亿斤，仍处于历史第二高位；早稻连续四年增产。秋粮增产已成定局。秋粮面积稳中有增，除局部受灾外，大部分地区光温水匹配较好，总体呈增产态势。全年粮食再获丰收，产量有望再创历史新高，连续9年保持在1.3万亿斤以上。

　　能源局：截至9月底，全国累计发电装机容量约27.9亿千瓦，同比增长12.3%。其中，太阳能发电装机容量约5.2亿千瓦，同比增长45.3%；风电装机容量约4.0亿千瓦，同比增长15.1%。1-9月，全国主要发电企业电源工程完成投资5538亿元，同比增长41.1%。其中，太阳能发电2229亿元，同比增长67.8%；核电589亿元，同比增长46.0%；风电1383亿元，同比增长33.4%。

　　芳烃产业链：

　　PX：上一交易日PX主力合约继续下跌。据最新一期EIA数据显示，截至10月13日当周，美国汽油库存下滑240万桶，至2.233亿桶，市场预估减少110万桶，去库幅度超过市场预期，但相对来看，汽油库存仍处于历史同期较高水平。随着本周原油价格大幅回升，RBOB汽油价格反弹，但涨幅不及原油，美国汽油裂解价差继续下行，已回落至近五年同期最低位。随着调油需求消失，PX价格也明显回落。截至10月18日，PX对石脑油价差已经回落至355.7美元/吨。但由于成本端原油反弹支撑，认为短期内PX价格将维持区间震荡。观点仅供参考。

　　PTA：PTA主力合约与PX同步下跌，盘面PTA加工费收于196.1元/吨，环比上涨8.7元/吨。由于PTA现货加工费长期维持低位，其负反馈于10月显现，上周PTA开工水平回落至75.0%，环比下降了2.1个百分点，同比下降约0.3个百分点，已经处于历史同期最低位置。炼厂库存可用天数已连续1个月累库，而下游聚酯库存也维持累库格局，表明终端消费不佳，去库不畅。长期来看，今年终端订单无大幅增长的预期。整条聚酯产业链的基本面正在转弱。观点仅供参考。

　　烯烃产业链：

　　甲醇：

　　从估值看，甲醇制烯烃单体利润小幅上行；甲醇进口利润偏低位波动，同时中国主港与东南亚美金价差从低位略回升，综合估值水平偏低。从供需看，国内甲醇开工率73.5%，环比下降0.87%。进口端预计一周到港量41万吨，属较高水平。下游主要需求MTO开工率90.26%，环比持平。库存端，本周港口库存环比下降1.24万吨，至100.56万吨；内地工厂库存环比减少0.72万吨至41.62万吨；工厂订单待发量26.39万吨，环比持平。综合看本周甲醇供需面延续转强态势。

　　塑料：

　　从估值看，聚乙烯进口利润上行，线性与低压膜价差在5年同期均值附近波动，综合估值水平偏中性。从供需看当周国内开工率85.3%，环比回落；同时线型排产比例小幅上行至33.1%，略高于年度均值。综合看国内总供应压力不大。需求端制品开工率环比上升0.26%，同比与去年持平。库存方面，上游两油线型库存偏高，环比小幅去化；煤化工线型库存回落至均值位置。聚乙烯中游线型库存绝对水平仍在五年同期高位，本周环比季节性降低。下游原料和成品库存当周小幅去库。综合看供需面偏强。

　　聚丙烯：

　　从估值看，丙烯聚合利润下行至低位；拉丝与共聚价差回到均值附近，综合估值水平偏低。从供需看，当周国内开工率下降1.09%至81.25%，同比低于去年同期持平；拉丝排产比例回落至26.73%。综合看国内聚丙烯供应压力减小。下游制品综合开工环比上升0.6%，同比高于过去两年同期水平。同时本周下游开工所有分项均录得上升。库存方面，上游两油库存偏高；煤化工库存从高位略有降低。中游社会和港口库存总体处于5年同期高位，本周小幅去化。下游成品库存小幅去库。综合看供需面偏中性。

　　策略上建议关注塑料卖出看跌期权交易机会。仅供参考。

　　橡胶（RU&NR&BR）：

　　短期橡胶板块行情由天胶端驱动，而天胶端主要源于市场由交易现实强驱动转向供应端产量抬升预期带来的再次累库担忧。旺产季原料价格上行的可持续性偏脆弱，然期价下方亦受成本端支撑。因而 NR 上下边界相对明确，关注原料价格变化。

　　对于 RU，一方面，影响 RU 交割品产量权重最大的云南地区物候正常，因而原料持稳，期货上涨后，云南盘面生产利润进一步走扩；另一方面，与 RU 同属浅色胶的老全乳和越南 3L 胶基差处于历史低位，表征RU 金融溢价较高。由于 RU 显性库存偏低，且存在“轮储”扰动，故相对确定的策略是，上游交割品企业加大全乳胶生产并进行期货套保。

　　合成橡胶方面，扬子石化高顺顺丁装置已重启，陆续出料，四川石化高顺顺丁装置检修中；其余装置正常运行且山东民营高顺装置满负荷运行。供应边际增加，不过需求端持稳以及原料丁二烯上涨对顺丁形成支撑。观点供参考。

　　纸浆：

　　上周尽管海外消息面偏多，但随着下游开工环比继续下调，成本端对期价的推涨力度减弱。

　　消息面，智利 Arauco2023 年 11 月份木浆外盘调涨：针叶浆银星涨 50 美元/吨至 780 美元/吨；阔叶浆明星涨 50 美元/吨至 630美元/吨，供应量略少；本色浆金星 740 美元/吨，供应量少。但另一方面，9 月份企业纸品去库后，终端消化尚需时间。下游不论是生活用纸，还是文化纸、白卡纸，“十一”长假后，连续第三周下调开工。

　　估值维度，俄针基差为负，随着期价回落，边际有所走强；且明星相较于俄针的品牌溢价较坚挺。落脚到策略，6000 元/吨存在成本支撑，空单止盈。观点供参考。

　　有色：

　　隔夜，LME铜收涨45美元，涨幅0.57%，LME铝收跌4美元，跌幅0.18%，LME锌收跌8美元，跌幅0.35%，LME镍收跌410美元，跌幅2.2%，LME锡收跌190美元，跌幅0.76%，LME铅收涨7美元，涨幅0.36%。消息面：美国上周初请失业金人数为19.8万人，预期21.2万人，前值自20.9万人修正至21.1万人。中国前三季度国内生产总值同比增长5.2%，全国固定资产投资同比增长3.1%，社会消费品零售总额同比增长6.8%。9月中国铜箔进口量约为8351.63吨，同比减少7.66%，环比增加15.76%。9月全国精铜杆产量合计90.5万吨，环比增加6.09万吨，开工率为70.29%，环比增加4.72个百分点。9月份国内未锻造铜及铜材进口量为480426吨，环比增加1.5%，同比减少5.8%。SMM全国主流地区铜库存减1.1万吨至8.43万吨，国内电解铝社会库存增0.4万吨至63万吨，铝棒库存增0.77万吨至11.49万吨，七地锌锭库存增0.01万吨至10.26万吨。操作建议短线偏空交易思路为主，铜铝买近卖远可择机入场。观点仅供参考。

　　钢材：

　　从10月15日开始，部分北方地区正式进入供暖季，为做好能源电力保供，积极备战迎峰度冬，煤炭大省山西正加大煤炭增产保供力度。山西统计局10月23日发布数据显示，2023年前9个月山西规上原煤产量101439.7万吨，同比增长4.5％。随着北方供暖季的到来，煤炭需求快速增加。截至10月21日，全国已有22个地区披露了拟发行特殊再融资债券的文件，拟发行金额达9437.8058亿元。不同于普通再融资债券的募集资金用于偿还到期政府债券本金，特殊再融资债募集资金用于置换地方隐性债务。基本面来看钢材产量虽环比下降但维持高位，终端按需补库，部分钢材库存拐点显现，钢厂亏损加剧，部分地区钢厂出台检修计划，预计钢价和原料将出现负反馈，短期钢价震荡下跌。

　　国家发展改革委环资司日前就“十四五”能耗强度下降进展滞后约谈浙江省、安徽省、广东省、重庆市节能主管部门负责同志。10月16日-22日，澳洲巴西铁矿发运总量2563.2万吨，环比增加1.9万吨。10月16日-22日，中国47港铁矿石到港总量2472.3万吨，环比减少407.1万吨。基本面来看，钢厂亏损加剧，部分地区高炉预备检修控产，叠加取暖季限产临近，预计高炉生铁产量将继续下滑，会导致铁矿石需求下降，铁矿石供增需降，矿价将承压调整。关注下周美国第三季度GDP数据和9月PCE物价指数，短期矿石价格下跌调整。

　　昨日A股重要指数集体低开低走，午后加速下跌，但随后跌幅收窄。两市超4500只个股下跌，成交额仅7200亿，维持冷清状态，北向资金今天因放假暂停交易。行业方面，电力设备板块领跌，BC电池概念走弱，6G、卫星导航等概念逆势走强。逻辑上，近期指数破位后情绪消极，指数短期易跌难涨。对于后市，海外资金流动性疲软，外资近期持续流出，短期内市场情绪低迷，若无情绪刺激，指数需要时间消化疲软的情绪，建议保持谨慎态度，但指数当前整体估值依旧偏低，策略方面可暂时维持观望状态。

　　豆粕 ：

　　连粕震荡收低，截至收盘主力合约M01报收于3886元/吨，跌33元/吨，沿海区域油厂主流报价在4150-4290元/吨。周五CBOT大豆收跌，受累于部分多头获利了结。当前市场主要关注美豆需求及南美大豆播种情况。USDA最新出口报告显示，出口检验和净销售均有大幅增加。巴西南部将迎强降雨，下周预计有更多降雨。国内方面，M01受CBOT大豆走势提振，但走势弱于CBOT大豆，短线关注能否站稳3900点。现货方面，油厂开机率仍在恢复阶段，部分油厂存在断豆停机检修现象。下游适当随用随采，滚动补库。整体基本面偏弱运行。

　　油脂：

　　豆油本周盘面持续下跌，贸易商挺价意愿偏强，无奈市场接受度不高，基差虽有上涨，但总体涨幅不大，终端需求还有待提升，预计短期内还以偏弱预期为主。马来西亚BMD毛棕榈油期货及连盘棕榈油持续下跌；现货方面，由于近月买船增加及棕榈油月度进口量保持，市场货源宽松导致现货基差稳中偏弱，终端下游观望，市场成交清淡。今日国内菜油基差稳定，短期内维持震荡，国内菜油库存小幅去库，整体未有明显调整，十月菜籽到港量延后，未来到港量增量将会有明显增长，库存预计持续累库现象。后市需关注菜籽买船到港、国内开机、消费情况等影响。原油端提振植物油，逢低试多油粕比。

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