【20231023】棉花周报：盘面快速回落打击棉农挺价信心

　　核心观点：中性棉农与轧花厂双方僵持时间较以往延长，盘面快速下跌打击棉农信心，成交价下滑至7.5-7.8元/斤。关注内外棉价差走缩机会。

　　月差：中性若1-5价差走扩，仍可介入1-5反套。

　　现货：偏空现货坚挺，基差走扩。随着新棉开启加工，抛储成交下滑明显。

　　进口棉：偏空内外棉进口窗口打开，配额内存在进口棉套利空间，关注内外棉价差走缩。

　　进口棉纱：偏空进口纱利润存在，但是受国产纱出货冲击、汇率风险加大，未来船期面临到港贬值风险。

　　库存：中性偏空1)纺企原料、棉纱成品库存上升；2)坯布库存累库，纱线补库意愿极低。

　　新年度种植预期：中性偏多USDA10月报告对巴西棉年度进行调整，整体产量小幅调增，其余变动不大。美棉因得州干旱，产量继续小幅调减。国内传闻单产减产超预期，但是最终公检数据出来之前，难有确切定论。

　　全球终端消费：中性美国服装及服装面料批发商库存下降缓慢，依然处于高位(偏空)，我国棉纺出口东南亚份额上升，但是欧美日韩份额下滑(中性)。东南亚、国内纱线开机率依然高位维持(偏多)，内外盘纱价走势疲弱(偏空)。

　　宏观：中性9月社零当月同比5.5%，规上工增累计同比4%，固定资产投资累计同比3.1%，预计国内四季度经济走平。

　　中国：收购博弈持续

　　收购期间棉农心态有所松动

• 　　现货端，银行限价收购7.5元/公斤，部分地区下调至6.5元/公斤，地头收购价跟随盘面下调至7.5元/公斤以下。

• 　　轧花厂与棉农博弈持续下，随着时间的推进及盘面的快速下跌，成本已经固定的棉农挺价心态也因此松动，交售意愿增强，而轧花厂收购心态更加谨慎。预计本周起交售量明显增加。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　美国-成交量明显下滑，关注抛储结束时间

• 　　抛储上周成交情况：

• 　　挂牌量：从9.4起挂牌量增至2万吨/天。

• 　　成交量：8月累计成交25.6万吨，9月累计成交32.94万吨。自10.12，抛储成交量大幅下滑，随着棉价大幅下跌，关注抛储结束时间。

• 　　成交均价：逐步下滑；

• 　　本周抛储底价：17230元/吨。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　下游负荷：稳中有降

• 　　截至10月20日，棉纱厂开机负荷为52.7%；棉布开机为56.9%，开机率稳中有降。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　纺织产业链库存：疲态尽显

• 　　截至10月20日，纺纱厂原料库存为30.4天，成品库存25.4天，原料库存、成品库存均上升。织布厂棉纱库存为6.6天，织布厂全棉坯布成品库存30天，原料库存下降，随用随买，织厂整体订单表现持续不佳，成品库存上升。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　轻纺城成交情况

• 　　轻纺城成交有所抬升，化纤布表现较好，但是棉布表现仍然低于过去五年均值水平。

• 　　坯布工厂方面因目前新增订单不足，库存压力逐渐累积生产常规品种为主，局部织厂减产。价格方面上行承压，多数织厂报价松动，但成交跟进少。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　棉纱：花纱价差缩窄

• 　　上周棉花快速下跌使市场恐慌情绪上升，纯棉纱成交持续冷清，价格继续下跌主导，纺企及贸易商低价抛售明显增加。从品种表现来看，50支纯棉纱相对略好，普梳纱成交仍略好于精梳纱。

• 　　由于棉花价格下跌速度快于棉纱，纺纱利润小幅修复。内地亏损幅度缩窄至1500元/吨，亏损持续达半年；新疆纺纱利润在970元/吨左右。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　棉纱进口：汇率扰动压缩进口利润

• 　　国产纱出口溯源订单影响，竞争力再度下降；进口棉纱则深受高汇率困扰，前期低价进口纱利润难兑现。

• 　　进口纱利润在400元/吨附近。订货方面随着外棉价格同步震荡走弱，海外纱厂降价销售诚意高，但内盘市场订货回归理性，越南纱刚需补货陆续进行，巴纱则以低档次品牌降价为主，订货相对活跃。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　全球：美棉签约小幅回升

　　美棉-优良率小幅下降

• 　　据美国农业部网站10月16日消息，美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至日2023年10月15当周，美国棉花优良率为30%，前一周为32%，上年同期为31%。

• 　　截至2023年10月15日当周，美国棉花收割率为33%，前一周为25%，去年同期为36%，五年均值为32%。

• 　　截至当周，美国棉花盛铃率为87%，上一周为82%，上年同期为88%，五年均值为88%。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　美国-得州干旱有所缓解

• 　　 USDA10月报告预估2023/24年度美棉产量在279.1万吨。

• 　　截止到10月10日，美棉主产区(92.8%)的干旱程度和覆盖率指数198，同比高2，环比上周降10；德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为256，同比高29，环比上周降29。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　美棉出口周报：签约小幅上升

• 　　截至10月12日当周，2023/24美陆地棉周度签约1.62万吨，环比升64.31%，较前四周均值降35.82%，其中中国0.47万吨。

• 　　2023/24年度皮马棉当周签约1632.1吨，环比上周增1075.5吨；本年度总签售2.02万吨，同比减少14%；周出口装运量为216.4吨，环比上周减516.6吨，同比增171%；累计出口装运量为0.96万吨，同比升127.1%。

• 　　2023/24美棉陆地棉和皮马棉总签售量135.72万吨，占年度预测总出口量(266万吨)的51%；累计出口装运量39.89万吨，占年度总签约量的29%。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　巴西棉下调2023/24年度平均产量

• 　　巴西国家棉花委员会(CONAB)预测2023/24年度皮棉产量为300.24万吨。对2022/23年的估算上调了1.98万吨，达到316.99万吨。下一季国内棉花种植面积预计将增长2.9%，达到1,711,800公顷。而平均产量预计为1,754千克/公顷，比2022/23年创下的1,905千克/公顷的记录低7.9%。

• 　　10月巴西棉出口装运速度低于去年同期，10月第二周周度出口装运6.37万吨，本月累积完成棉花出口装运9.07万吨。日均出口量为1.01万吨，较去年同期下降26%。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　东南亚纱线情况

• 　　开机来看，东南亚整体维持，越南开机率抬升。

• 　　进口纱外盘价格偏弱维持。越南棉纱报价维持，贸易商C32S针织包漂报价2.91-2.95美元/千克；印度棉纱报价重心向下，贸易商紧密纺JC21S针织可漂报价2.86美元/千克；巴基斯坦赛络纺报价略有回落，当前不同品质价差较大。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　价差&持仓

　　月间价差：继续关注1-5反套

• 　　上周盘面继续回落至16300-16500元/吨，现货价格偏强，1月基差扩大至1400元/吨附近。

• 　　随着收购进程推进，进入11月后将有新花上市，进口棉及进口棉纱预期后期到港偏多，1月合约供应压力较大，收购行情若带来1-5价差走扩，可继续关注1/5反套。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　进口窗口打开，预计内外棉价差继续走缩

• 　　进口窗口打开，盘面价差走缩，在3151元/吨。滑准税下，内外棉价差为965元/吨。

• 　　2022/23年度累计进口143万吨，2023年1-7月累计进口110万吨，9月以后进口棉放量，内外棉价差后期继续走缩。

　　数据来源：紫金天风期货研究所