近日镍不锈钢价格弱势下跌，尤其27日沪镍跌破15万元关口后，产业悲观情绪主导，成本压力倒逼，部分钢厂陆续发布减产计划。面对即将到来的中秋、国庆假期，上游原料端镍矿走势受抑，相较于前期追涨的氛围，目前国内工厂多理性观望，等待节内矿山新一轮价格成交情况。

　　政策落地情绪修正 镍矿价格涨势受抑

　　9月红土镍矿价格整体延续涨势，月下旬受工厂减产情绪压制，价格上行受阻，低镍走势回调。截至9月底，Mysteel镍矿Ni0.9%低铝CIF 42美元/湿吨，Ni1.3%CIF 46-48美元/湿吨，Ni1.5%CIF 65-68美元/湿吨，Ni1.8%CIF 95美元/湿吨。

　　月上旬，印尼RKAB问题仍未解决，矿端紧张气氛弥漫；菲律宾北部矿山开启10月期货招标，FOB价格坚挺小涨，Ni1.4%至47-48美元/湿吨。同时，海运市场报价上涨，国内工厂因原料库存储备情况不佳，对于镍矿追涨情绪主导。其中主流工厂入场积极采购，CIF价格坚挺上涨，Ni1.3%最高至48美元/湿吨。

　　下旬，伴随印尼政策落地，虽然年内供应紧张格局基本奠定，但前期已消化部分情绪，加之镍铁及不锈钢价格双双下跌，国内工厂生产亏损压力进一步扩大后，对于镍矿采购更为谨慎。国内部分工厂刚需采买，价格整体较前期持平。低镍方面，因下游200系一体化需求大减，矿山主动降低FOB价格，但整体效果不佳，低镍矿价格承压回落。

　　展望10月，一个方面，菲律宾苏里高10月进入雨季，供应将有大幅缩减，导致矿山FOB报价维持坚挺；另一方面，下游镍不锈钢企业亏损扩大，减产预期增强后，对于镍矿采购难有高价。供需双弱格局下，预计10月镍矿价格环比偏弱运行，关注工厂生产计划调整。

　　镍矿进口同比增16% 低镍贡献主要增量

　　据中国海关数据统计，2023年8月中国镍矿进口量552.7万吨，环比增加10.1%，同比增加27.4%。其中，自菲律宾进口镍矿量488.76万吨，环比增加10.2%，同比增加28.6%。自其他国家进口镍矿量63.94万吨，环比增加9.2%，同比增加18.7%。

　　2023年1-8月，中国镍矿进口总量2778.2万吨，同比增加16.4%。其中，自菲律宾进口镍矿总量2371.0万吨，同比增加20.6%；自其他国家进口镍矿总量407.2万吨，同比减少2.9%。

　　9月中国镍矿进口量预计环比继续增加。据Mysteel截至9月20日统计，月内中国主要港口镍矿到货约502万湿吨，环比增加3%，同比增加38%。其中，菲律宾镍矿到货约448万湿吨，南北方港口到货比例约7：3；其他国家资源到货约54万湿吨，同比增加24%。

　　从到货品位来看，年内低镍高铁资源贡献了主要增量，但因整体品质不佳，部分资源成为落地现货。

　　雨季前集中到货

　　镍矿库存呈季节性垒库

　　2023年9月中国14港港口镍矿库存延续垒库趋势，截至9月底港口库存总量1073.75万湿吨，环比增加3%。其中菲律宾镍矿1045.53万湿吨，环比增加3%；中高镍矿691.78万湿吨，环比增加2%。

　　9月国内主流港口到货量维持增加，主因10月菲律宾苏里高雨季到来前，矿山加快出货速度，到货量呈现季节性增多。而面临即将到来的冬季，为避免气候影响，尤其是北方地区工厂提货积极，港口库存总体环比小幅增加。

　　10月伴随到货下滑，预计港口库存将由增转降，主要关注工厂生产调整。

　　总结

　　目前产业压力由下至上传导，国内工厂减产力度扩大后，对于镍矿走势形成拖累。印尼方面，年内无新配额签发的情况下，镍矿供应紧张的情况将在四季度更为明显，10月内贸CIF价格将进一步上涨，抬高工厂生产成本；国内方面，镍铁价格下跌使得工厂成本压力更为明显，对应镍矿采购多显谨慎，而菲律宾苏里高进入雨季，镍矿供应量将大幅缩减，导致对于价格让步力度较小，预计节后价格偏弱运行。