机构指出，目前生猪养殖板块股价已经处在底部区间，存在较好的投资机会，建议积极布局。从企业的出栏量增长弹性、出栏量兑现度、估值情况、成本水平等多维度选择标的。

　　核心逻辑

　　1、2023年前三季度我国猪肉产量达4301万吨，全年猪肉供给或达2012年以来高点。据涌益咨询，截至2023年10月20日，全国生猪销售均价15.47元/公斤（周环比+0.20元/公斤），猪价有所止跌企稳。据国家统计局数据，2023年前三季度我国猪肉产量达4301万吨，同比+3.6%，高于2012年以来同期水平，据我们测算2023Q4猪肉供给或达1500万吨（同比+8%），2023全年猪肉供给或达5800万吨。猪价低迷规模场加速淘汰低效母猪，猪肉供给充足下，预计短期猪价仍承压。

　　2、行业压栏二育整体偏谨慎，板块低位布局胜率高。截至2023年10月19日，行业生猪出栏均重回落至122.59公斤/头（周环比-0.43公斤/头），低于2021年以来同期水平，猪价旺季不旺打压二次育肥入场积极性。从标肥价差看，150公斤肥猪较120公斤标猪溢价0.50元/公斤。肥猪溢价下，行业出栏均重仍下行体现当前生猪抛压较大，或养户回笼资金及预期悲观所致。当前生猪板块再度回调至低位，建议低位布局静待周期反转。

　　3、展望11-12月，考虑到年初能繁母猪存栏去化较为缓慢且行业内冻品库存依旧处于高位，年底生猪供给依旧处于充足；虽然年末季节性消费对生猪需求端或有一定拉动，但是在供给端压力较大的背景下，生猪价格大幅反弹的可能性较低，行业盈利空间在四季度有限。多数养殖集团近两年呈现亏损态势，行业现金流压力较大，部分上市养殖企业已经下调2024年出栏目标，中小养殖户则处于持续出清状态。近期随着猪价在双节上涨的预期破灭，仔猪与淘汰母猪价格开始大幅走弱，反映出养殖户对后市的悲观预期以及主动淘汰意愿加强，行业去产能速度有望进一步加快。在去年年末消费后移以及行业平均生产效率提升的背景下，2023年猪肉供给量或超过2022年，2023年整体均价表现或低于2022年，去产能应该成为今年生猪养殖行业的主旋律。

　　利好个股

　　开源证券指出，能繁长期去化大势未变，优质猪企再迎配置良机。推荐：巨星农牧、温氏股份、牧原股份；相关受益标的：华统股份、新希望等。

　　山西证券指出，根据我们的养殖股“亏损期+低PB”投资策略，我们建议在第三个“亏损底”期间选择PB接近或跌破自身历史底部的稳健标的进行布局，推荐温氏股份、唐人神、东瑞股份、神农集团、巨星农牧、新希望等经营相对稳健的生猪养殖股。

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