【20231016】棉花周报：大规模收购即将开启

　　核心观点：短期偏多国内进入棉农与轧花厂博弈阶段，目前地头机采成交在8-8.2元/公斤，棉农表示单产减产严重，惜售情绪较浓，预计双方僵持时间较以往延长。关注内外棉价差走缩机会。

　　月差：中性等待抢收发酵，关注1-5反套机会。

　　现货：偏空现货坚挺，基差走扩。随着新棉开启加工，抛储成交下滑明显。

　　进口棉：偏空内外棉进口窗口打开，配额内存在进口棉套利空间，关注内外棉价差走缩。

　　进口棉纱：偏空进口纱利润存在，但是受国产纱出货冲击、汇率风险加大，未来船期面临到港贬值风险。

　　库存：中性偏空1)纺企原料、棉纱成品库存上升；2)坯布库存累库，纱线补库意愿极低。

　　新年度种植预期：中性偏多USDA10月报告对巴西棉年度进行调整，整体产量小幅调增，其余变动不大。美棉因得州干旱，产量继续小幅调减。国内传闻单产减产超预期，但是最终公检数据出来之前，难有确切定论。

　　全球终端消费：中性偏空美国服装及服装面料批发商库存下降缓慢，持平于去年同期(偏空)，我国棉纺出口东南亚份额不断上升(偏多)。整体看东南亚、国内纱线端开机率依然高位维持(偏多)，外盘纱价走势疲弱(偏空)。

　　宏观：中性美联储11月暂停加息或已成定局，周末巴以冲突突发，紧张局势升级或引发资金避险情绪。国内方面，汇金公司增持四大行，旨在传递稳定资本市场的信号，提振市场信心。

　　全球：USDA10月报告对巴西作物年度进行调整

　　全球-产量小幅调增

• 　　全球平衡表中期初库存大幅调整，主要是针对巴西棉花年度进行了调整，统一为北半球时间。

• 　　2023/24年度，全球产量方面，由于巴西、阿根廷和坦桑尼亚的产量增加抵消了美国、澳大利亚和希腊的减产，产量最终小幅上调4.6万吨，贸易量及消费量仅小幅下调。

　　数据来源：USDA紫金天风期货研究所

　　美国-产量因得州干旱继续小幅调减

• 　　美国方面，2023/24年度产量下调6.8万吨，尽管其他地区产量增加，但得州干旱产量下降有所抵减，出口量调减2.2万吨。

• 　　截止到10月3日，美棉主产区(92.8%)的干旱程度和覆盖率指数208，同比高36，环比上周增10；德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为285，同比高66，环比上周减3。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　美棉-优良率小幅抬升，收割进度慢于去年同期

• 　　美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2023年10月8日当周，美国棉花优良率为32%，前一周为30%，上年同期为30%。

• 　　截至2023年10月8日当周，美国棉花收割率为25%，前一周为18%，去年同期为28%，五年均值为24%。

• 　　截至当周，美国棉花盛铃率为82%，上一周为75%，上年同期为83%，五年均值为82%。

　　数据来源：USDA紫金天风期货研究所

　　美棉出口周报：签约环比降80%，装运年度新低

• 　　2023年9月29日-10月5日，2023/24年度美国陆地棉出口签约量9852吨，较前周下降82%，主要买家中国(4926吨，包括从取消386吨)。

• 　　2023/24年度美国陆地棉出口装运量23608吨，销售年度最低点，较前周下降31%，主要运往中国(8081吨)、巴基斯坦(4018吨)、墨西哥(3382吨)、越南(2520吨)、孟加拉国(2520吨)。

• 　　2023/24年度美国皮马棉出口签约量568吨，较前周下降49%，出口装运量772吨，较前周下降32%。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　印度-CAI调增2022/23年度产量至542.13万吨

• 　　印度棉花协会(CAI)9月报告显示，印度2022/23年度9月总产预期在542.13万吨，环比增2.48%；进口量环比降16.67%；需求端出口环比下降3.13%为26.35万吨，整体期末库存环比增24.68%。

• 　　 USDA10月报告暂时没有对2023/24年度印度棉产量调整，仅期初库存小幅调增。

　　数据来源：CAI USDA紫金天风期货研究所

　　东南亚纱线情况

• 　　开机来看，越南棉纱国内和出口消费有所好转，纱厂乐观情绪增加。

• 　　外纱成交重心趋弱。越南棉纱报价维持，贸易商C32S针织包漂报价2.93-3.00美元/千克；印度棉纱报价重心向下，纱厂成交意愿较强，印度棉纱报价重心向下，纱厂成交意愿较强；巴基斯坦赛络纺报价稳中有跌，贸易商三线赛络纺C7S报价425美元/件。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　巴西：收割结束，预期丰产

• 　　截止10月1日当周，巴西(98.5%)棉花总的收割进度为100%，环比上周增0.4%，目前巴西棉收割已全部结束。

• 　　为了更好地解释巴西收获时间的变化，USDA10月报告将2000/01年度至2022/23年度的巴西产量预估提前了一年。其中调增巴西棉产量16.5万吨，与CONAB预测基本一致。

　　数据来源：USDA紫金天风期货研究所

　　中国：本周进入大量收购阶段

　　收购期博弈开启

• 　　现货端，银行限价收购7.5元/公斤，地头少量成交8.1元/公斤。预计本周籽棉将大量上市。

• 　　轧花厂与棉农博弈开始。棉农惜售情绪高涨，传闻单产大幅减少、含杂高等；由于期现价格倒挂在1500元/吨、银行限价收购、抛储继续、下游看跌情绪蔓延，轧花厂暂时仍保持冷静。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　储备棉抛储仍在继续，成交量明显下滑

• 　　抛储上周成交情况：

• 　　挂牌量：从9.4起挂牌量增至2万吨/天。

• 　　成交量：8月累计成交25.6万吨，9月累计成交32.94万吨。自10.12，抛储成交量大幅下滑。

• 　　成交均价：逐步下滑；

• 　　本周抛储底价：17457元/吨。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　下游负荷：稳中有降

• 　　截至10月13日，棉纱厂开机负荷为53.2%；棉布开机为57%，棉纱开机率稳中有降，棉布开机率较国庆节前有所回落。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　纺织产业链库存：坯布去库为主

• 　　截至10月13日，纺纱厂原料库存为30.1天，成品库存24.2天，原料库存、成品库存均上升。织布厂棉纱库存为6.8天，织布厂全棉坯布成品库存29.4天，下游对于订单持续性并不乐观，织厂采购不多，坯布累库，以消化自身棉布库存为主。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　轻纺城成交情况

• 　　轻纺城成交有所抬头，棉布成交有所增加，广东市场相对明显，南通等家纺市场转淡萎靡。

• 　　从订单上来看，目前织厂小单、散单居多，整体订单匮乏。目前在机生产订单以冬季订单为主，持续时间短；春夏季订单询价、打样情况不佳，实际订单落实仍需等待。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　棉纱：弱势维持

• 　　国庆期间棉纱价格出现200-300元/吨的下跌。节后郑棉冲高后持续大幅下跌，而纯棉纱由于前期跌幅较大，因此跟跌不明显。整体棉纱价格走势阴跌主导，纺企让价走货，贸易商低价抛货现象也有所增加。品种表现来看，32-40支普梳纱成交相对略好。

• 　　利润来看，内地亏损在1738元/吨，亏损时间达半年；新疆纺纱利润在670元/吨左右。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　棉纱进口：面临较大汇率风险

• 　　2023年1-8月累计进口纱线103万吨，同比增加19.8%；2022/23年度累计进口纱线134万吨，同比2021/22年度减少10%。

• 　　进口纱利润在520元/吨附近。外纱成交重心趋弱，但汇率成本继续走升，仅乌纱、巴纱利润稍好。国产纱囤货意愿减弱，对市场冲击明显。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　价差&持仓

　　月间价差：抢收结束后继续关注1-5反套

• 　　上周盘面大幅回落，现货价格稳定，1月基差扩大至1200元/吨附近。

• 　　随着收购进程推进，进入11月后将有新花上市，1月合约供应压力较大，抢收行情结束后关注1/5反套。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　进口棉内外价差：进口窗口打开，关注配额发放后进口情况

• 　　外盘回撤幅度大于内盘，盘面价差走扩，在3857元/吨，短期高位震荡为主。滑准税下，内外棉价差为731元/吨。

• 　　2022/23年度累计进口125万吨，2023年1-7月累计进口68万吨，预计9月以后进口棉数量大概率增加，内外棉价差后期可能走缩。

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　从业资格证号：F03090212

　　交易咨询证号：Z0016781