国内：国家一揽子化解地方政府债务风险方案正加速落地。时隔一年多，特殊再融资债券发行再次启动。内蒙古特殊再融资债招标10月9日完成，全场倍数均超过15倍。截至目前，已有内蒙古、天津、辽宁、重庆、云南、广西等地共将发行特殊再融资债券约3167亿元，超过2022年全年额度，市场普遍预计后续还将有其他省份跟进发行。央行周一开展200亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%，当日有3190亿元逆回购到期，因此实现净回笼2990亿元。

　　国际：美联储副主席杰斐逊表示，将会留意美债收益率上升带来的紧缩效应；美联储可在维持更好风险平衡的同时谨慎采取行动；当前说美联储已经完成加息进程可能还为时过早；劳动力市场的供需失衡水平正在缩窄；债市收益率的上行可能反映了经济的强势，也可能意味着风险。欧洲央行管委卡萨克斯表示，未来任何加息幅度都将相对较小，利率快速上升时期已经过去，还可能暂停加息，通胀前景长时间低于2%时，可以开始降息。

　　贵金属

　　上一个交易日外盘贵金属全面上涨，COMEX黄金涨1.62%报1875美元/盎司，COMEX白银涨1.37%报22.02美元/盎司。近期美债收益率受美国经济韧性，鹰派政策以及供需矛盾的影响整体偏强，施压贵金属；但是美国国会纷争以及巴以冲突等因素也造成避险情绪回升对贵金属有支撑，叠加美元短线走弱，贵金属价格因此反弹。考虑到当前美国经济就业仍有韧性而且未来通胀的顺畅回落可能受阻，因此联储有继续维持鹰派立场的空间，后续11月会议仍有加息可能，贵金属依旧面临了一定政策预期反复带来的影响。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。内盘方面，考虑到贵金属现货供需矛盾，以及人民币贬值压力，溢价回归或将比较缓慢。Comex黄金核心价格区间【1790,1950】美元/盎司,Comex白银核心价格区间【20，25】美元/盎司克。沪金核心加价格区间【430，470】元/克，沪银核心价格区间【5100，5800】元/千克。

　　风险提示：欧美爆发金融危机，美联储货币政策变化、俄乌冲突升级。

　　铜

　　昨日LME铜报8111.0美元/吨，涨0.82%。上海升水55，广东升水25。宏观方面，联储官员发言偏鸽，表示美债收益率上升，联储继续加息必要性在下降。国内方面，全国多地区跟进发行特殊再融资债券，化债效果或超预期。现货端，供应上十月产量环比有增量，进口预计持续高位。消费端，进入到环比下行阶段，现货端预计将从支撑逐步转入拖累。展望后市，海外美债高利率持续，不利商品价格。国内经济修复有待验证，宏观整体偏空。现货端转入拖累，铜价或有继续回落风险。

　　风险提示：宏观政策变化，消费超预期修复等。

　　铝

　　 LME上一交易日收2246，日涨4或0.18%。供应端国内产量增量有限，云南丰水期水位情况良好枯水期减产或推迟，仍需关注枯水期降水。需求端，型材消费旺季走弱整体需求逆风。库存方面继续累库，但绝对量仍处于历年较低位。现货市场方面，累库较多且整体需求尚未完全恢复，现货升水继续走弱；铝棒加工费转涨。成本方面，国内电煤继续上涨至新高，山西广西氧化铝价格小涨，炭块价格小幅回落。海外欧洲天然气价格涨幅较大，电价尚未跟随上涨。海外欧洲现货升水继续回落。

　　投资策略：无，关注成本变动情况。

　　风险提示：需求持续塌陷、云南枯水期降水严重不足、宏观风险等。

　　铅

　　隔夜伦铅下跌0.82%至2123.5美元，沪铅下跌1.16%至16545元。节后现货市场表现稍平淡。海外期间伦铅现货升水仍超过30美元，伦铅库存因持续交仓增至8.4万吨。国内下游铅酸蓄电池企业在节前已集中备库并在假期普遍放假3-6天不等。随着海外交仓预期兑现，伴随近月端高升水反复，我们预计铅价短期难以深跌，价格震荡偏弱或围绕2150美元上下波动，国内节后或常规性累库，并将迎来部分炼厂检修，观察消费持续性对去库端影响，价格或测试16200一线支撑。

　　投资策略：近月偏强宜买近抛远，价格反弹时可轻仓试空。

　　风险提示：海外挤仓预期反复。

　　锌

　　昨日伦锌日内震荡走高，夜间逐步回吐日内涨幅，最终收报2512美元，涨幅0.52%。国庆后国内七地库存累2.12万吨最终至10.15万吨。现货市场，上海现货升水对10合约升水120-150，广东市场对11合约升水270-300；下游回归采购较为良好。短期看，一方面，国内开始校验传统旺季的有效性；另一方面，海外宏观风险正在聚拢，预计短期锌价承压震荡运行，伦锌核心运行区间2500-2550美元区间，沪锌主力回归交易后或有短期部补涨的需求，沪锌主力核心运行区间21500-22000元/吨。

　　风险提示：/

　　镍

　　隔夜市场伦镍震荡走高，收于18975美元/吨，涨460美元或上涨2.48%，沪镍11合约上涨3360元/吨至153050元/吨或上涨2.24%。镍价持续下行后估值大幅修复，现阶段镍铁转产电积镍路线成本倒挂硫酸镍转产利润大幅收窄，年内印尼镍矿偏紧难以缓解以及国内经济政策修复需求端仍有一定支撑。镍价长期供需过剩的下行通道尚未走完，短期镍价或在纯镍现货资源持续过剩和镍金属成本支撑间震荡运行，中长期价格随着纯镍大幅累库以及行业利润压缩或继续下破。

　　投资策略：追空谨慎，待沪镍反弹至高位抛空。

　　风险提示：印尼产业政策动向，其它重点国际事件。

　　锡

　　昨日LME锡收25050美元/吨，涨1.17%；沪锡夜盘收于213800元/吨，涨0.0.1%。从基本面分析，供应端弹性较充足，预计国内冶炼产量短期无明显影响，缅甸事件对价格驱动能力弱化。消费端，终端行业已有企稳回升迹象，预计四季度仍可实现去库。但需注意，海外流动性收紧利空，国内经济回暖仍需验证，整体宏观氛围偏悲观。基本面虽有小幅去库预期，但宏观对绝对价格多配有掣肘，但中长期仍按震荡偏多看待。

　　风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。

　　焦炭

　　周一夜盘黑色系成材企稳小幅收涨，原料跌幅较大，其中焦炭J2401收跌3.04%至2427元/吨，领跌黑色。下跌驱动主要来自有关西北联钢六家钢厂、首钢京唐公司等钢厂减产消息的扰动。从数据来看，9月份由于“金九”旺季需求回暖有限，双焦成本大涨令钢厂亏损扩大；中秋国庆假期间，五大材垒库，库消比上升，高于去年同期，钢厂减产压力有所增大。我们认为，如果“银十”需求仍未见明显改善，那么铁水减产有加速的可能，十月份可能见到新一轮的市场化减产，利空原料。估值方面，目前港口准一冶金焦仓单2516元/吨，J2401贴水3.5%。

　　投资策略：钢厂减产逻辑下，买成材空焦炭。

　　风险提示：铁水减产力度有限，焦炭供应大幅收紧。

　　工业硅

　　上一交易日工业硅主力合约2311收14155元/吨，涨0.89%，主力合约持仓56930手，增仓-7749手。上一交易日现货价格部分型号价格持稳，不通氧553#(华东)对11合约升水900元/吨，421#(华东)对11合约升水150元/吨。主产区维持高开工率，北方供应平稳，西南地区进入枯水期电价逐步上涨，当前价格代入西南地区枯水期电价后硅厂将小幅亏损，可见成本端支撑逐渐加强。展望未来供需，随着枯水期到来成本重心上移，叠加需求受光伏产业链和宏观利好政策影响有好转预期，预计工业硅价格震荡上探，后续关注仓单流向和需求持续情况。

　　风险提示：上游供应规模紧缩、下游需求复苏不佳。

　　碳酸锂

　　上一交易日碳酸锂主力合约收151900元/吨，涨幅1.47%，主力合约持仓65157，增仓4288手。现货方面，上一交易日碳酸锂现货价格持平，电池级碳酸锂均价16.90万元/吨，工业级碳酸锂现货均价15.60万元/吨。现货价格持续下跌部分外采企业成本倒挂，减产、检修现象频出，供应有所减量。但当前需求端未出现明显改善，市场情绪悲观，下游采购积极性弱，供需宽松局面仍然难以改变。终端放量过程中，实际需求并未顺利传导至上游，产业链去库掣肘于下游终端库存。展望后市，持续关注消费复苏和供应减产情况，预计短期内碳酸锂价格仍然维持震荡弱势运行。

　　风险提示：上游增产规模紧缩，消费不及预期。