综述

　　消息看，预期原油和生产成本面震荡走强空间。随着下游被动跟涨的效果渐弱，随着下游产销盈利仍显不佳，叠加双节假期部分下游会停车或减产，预期节后需求恢复需时间，短时难达到节前水平，进而需求对苯乙烯拉升有一定抑制。市场逢高出货意跟货少惜售提价意向博弈。节后预期港口库存有小幅累库，需关注累库幅度。整体来看，节后归来苯乙烯有概率受原油等外围影响有高开低走整理。

　　近期苯乙烯市场关注点：

　　1、原油、成本、宏观消息面引导变化。

　　2、国产供应有小幅增量预期，然市场累库进度较慢，预期现货低供应本质难改。

　　3、节后下游产销恢复进度和补货需求变化，市场多空情绪变化。

　　一、先跌后涨，苯乙烯市场震荡收跌

　　本周期，原油价格大幅反弹，对回调过程中的苯乙烯价格起到一定影响，部分空单为规避假期风险主动减仓，导致持续下跌的苯乙烯止跌反弹。另外，成本端也起到一定支撑，纯苯前期跟跌，但幅度有限，苯乙烯利润压缩，成本支撑力度增强。供需端仍有走弱表现，苯乙烯国产供应继续增量，下游勉强维持节前稳定，且多以合约提货为主，现货端交投气氛减弱，叠加港口库存增加，导致基差和近端月差有明显缩水。

　　从供需两端表现来看，供应小增，而主体下游需求有减弱。国产供应，周内苯乙烯产量33.47万吨，环比涨1.36%；三大下游需求总量在22.61万吨，环比-0.62%。周期内苯乙烯供需端表现偏弱。

　　表1国内苯乙烯周度供需平衡表

　　预测：供应消息来看，双节期间苯乙烯装置无明显装置减产计划。下周中国苯乙烯产量及产能利用率周度数据预计：产量在33.5-34万吨左右，产能76-76.5%左右，较本期的产量和产能利用率小幅增加。下周期，重启装置仍有进一步的影响，因此产量有小幅上涨预期。其中华东某装置暂无敲定停车计划，若近期进入停车，增对产出增量有一定影响。

　　1、码头库存或小增，然仍历史低位区间运行

　　本周期内，截至2023年9月25日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：5.28万吨，较上期增0.98万吨，环比+22.79%。商品量库存在3.98万吨，较上期增0.68万吨，环比+20.61%。

　　2023年9月25日-10月7日(适逢双节假期，周期增长)，消息看预期抵港或在6.5-7万吨。然近三个月提货周均看，两周提货在6.6万吨左右，而近一个月周均提货看，预期两周提货6.5万吨附近，若船期无进一步大的变化，而受假期影响预期提货货有减弱，因而预期江苏港口库存有小幅增量空间。具体提到货变化状况继续跟踪整合中。

　　2、10月苯乙烯供应预期先增后减

　　当前消息面看，未来1-3周内，宝来和扬巴装置的重启是短期内增量的空间；浙石化POSM装置存在停车可能，另外壳牌、宁波华泰盛富、中化泉州均有停车检修的可能，因此10月份产量有先增后减的表现预期。

　　表2国内各地区苯乙烯周度产量表

　　单位：万吨

　　截至2023年9月28日，中国苯乙烯工厂样本库存量13.65万吨，较上一周期增加780吨，环比增加0.52%。

　　下周期苯乙烯供需面看来：国庆假期期间，苯乙烯工厂产出基本稳定，个别工厂有停车可能，但国产整体供应仍处于高位状态；需求端因EPS假期停车较多，三大下游需求损失明显；因此，供需在假期期间处于过剩状态，预计苯乙烯样本企业工厂库存有增加表现，预计在14万吨附近。

　　预测：未来三周，三大主体下游对苯乙烯消耗预计先减少后增加恢复，预期数据或在17-22万吨间。消息面看，主要受双节假期影响，部分下游有放假停车和减产的表现，叠加近期产销盈利状况不佳，预期下游需求会下降，而节后市场恢复需时间，若大环境和盈利装置持续不佳，则对苯乙烯市场整体需求将有段时间会低于节前，对苯乙烯需求预期刚需较稳定，而现货需求低迷。

　　1、主体下游产销盈利仍在头部产品

　　说明：

　　价格单位：元/吨

　　价格周期：周均价(上周五到本周四，周四价格为预估)

　　产品取价区域：国内华东市场价格

　　乙烯取价区域：CFR东北亚美金价格

　　本周内，苯乙烯及其三大下游理论产销盈利状况不佳，苯乙烯亏损幅度增大，而主体下游虽有向好修复，然除了EPS表现较好外，PS和ABS理论上依旧维持亏损格局，进而对其产能利用率保持部分负面影响。

　　2、下游工厂整体需求有整理缩减预期

　　近期数据看，本周三大下游需求在22.61万吨，较上周下降0.14万吨。

　　消息面看，三大下游中，EPS因假期停车影响，需求量大幅下降；PS和ABS趋向小幅波动整理，大概率略有下降的整理空间。

　　3、主体下游成品库存或小幅累库

　　数据看，本周期内三大主体下游企业成品库存均出现小幅下降，然随着进入双节假期预期消费减少将大于产出，预期下周期三大主体下游企业成品库存将有小幅累库预期。

　　 PS:回顾：截至2023年9月28日，中国PS成品库存量5.75万吨，较上周-0.2万吨，幅度-3.36%。PS供应虽然小幅提升，但仍在低位运行，周期内成交较上周略有好转，但难以放量，节前提货为主，成品库存降幅收窄。

　　预测：预计下周期PS成品库存或增加，在6-6.5万吨。行业供应虽有小幅增加，但整体仍在低位，中秋及国庆假期影响，物流运输受限。以及成本压力整体不减，以及备货需求不足，预计下周库存或止跌回升。

　　 EPS：回顾：本周(20230922-20230928)中国EPS样本企业库存约2.38万吨，环比下降0.18万吨，降幅7.03%。临近假期，下游适量补货，出库量略大于入库，整体库存去库。

　　预计：下周双节假期，危险品运输限行，叠加部分下游停工，需求量或明显下降，预计下周EPS样本企业库存或小幅增加。

　　 ABS：回顾：截至2023年9月28日国内ABS成品库存量14.9万吨，环比减0.5万吨，减幅3.25%，本周厂家节前去库，库存量小幅下降。

　　预测：预计下周期ABS成品库存或增加，在15-16万吨。中秋及国庆假期影响，物流运输受限。以及备货需求不足，预计下周库存或小幅上涨。

　　截至2023年9月25日，江苏纯苯港口样本商业库存总量：7.58万吨，较上期库存7.78万吨下降0.20万吨，环比下降2.57%；较去年同期库存2.92万吨上升4.66万吨，同比上升159.59%。

　　下周期预测：

　　供应预测：本周重启项目下周继续贡献产量增量，后期船货资源到港较多，港口小幅累库。

　　需求预测：后期部分新装置投产，原料提前备货带动市场需求小幅增加。

　　港口库存：节中部分船期到港，叠加物流运力下降，结合近期市场提货量，预计节后处于累库状态。

　　从苯乙烯非一体化的利润表现来看，本周期(20230921-0927)，中国苯乙烯非一体化装置利润均值为-190元/吨，较上周期减少383元/吨，环比减少198.14%。

　　成本端看来：成本端纯苯供需仍显偏紧，成本支撑力度逐步体现。供需端来看，国庆假期期间，苯乙烯国产整体供应仍处于高位状态；需求端因EPS假期停车较多，三大下游需求损失明显；因此，供需在假期期间处于过剩状态。整体来看，原料端纯苯供需面大概率强于苯乙烯自身基本面，苯乙烯非一体化装置利润短时有继续下行可能。五、节后短时苯乙烯或高开低走整理

　　近期重点关注宏观变化、生产成本、装置消息落地、资金动向。

　　表3国内苯乙烯供需平预期

　　供应：消息看，未来1-3周内，宝来和扬巴装置的重启是短期内增量的空间；浙石化POSM装置存在停车可能，另外壳牌、宁波华泰盛富、中化泉州均有停车检修的可能，因此10月份产量有先增后减的预期。预期整体或在32.5-34万吨间。

　　需求：主体下游对苯乙烯需求预期先减后增，或短时暂难恢复到节前水平。

　　 PS(稳中小增)：消息看，企业积极跟随原料波动，整体产销盈利有向好修复，且预期装置表现趋稳定，而终端需求或小增，进而预期整体苯乙烯需求或稳中小增。

　　 EPS(预期整理减量)：适逢双节假期企业装置停车或减产过节，然而行业整体产销盈利状况虽尚可，然随着终端需求减弱，预期节后需求恢复需要时间，因而预期EPS产量将下降，且幅度较明显。

　　 ABS(预期小幅缩减)：消息看，企业产销盈利持续不佳，市场仍不时抵触高价原料，而需要暂难见有效提升，因而预期有生产装置或负荷下降，对苯乙烯需求有减量预期。

　　成本面：

　　原油：预计下周国际油价或存上涨空间，供应趋紧格局及市场信心依然带来支撑。预计WTI或在92-96美元/桶的区间运行，布伦特或在95-99美元/桶的区间运行。

　　纯苯：下周国内纯苯供应量小幅增加，叠加港口累库以及下游需求维持稳定影响下，节后归来存在部分客户入市补货，市场成交先强后弱，主流商谈在8000-8300元/吨左右。

　　乙烯：由于中国市场多离市待假，节间乙烯市场或守稳渡过，节后归来，来自中国市场的下游阶段性需求预期偏强，或进一步推动乙烯价格走高，预计节后东北亚乙烯市场存进一步上涨预期。。

　　结论(短期)：原油表现强势，且隐有逼空意向，短期内大幅回调的概率不大。成本端纯苯供需仍显偏紧，加之苯乙烯利润收缩，成本支撑力度逐步体现，或将限制苯乙烯下跌空间。供需端来看，国庆假期期间，苯乙烯工厂产出基本稳定，个别工厂有停车可能，但国产整体供应仍处于高位状态；需求端因EPS假期停车较多，三大下游需求损失明显；因此，供需在假期期间处于过剩状态，且码头提货将受到一定影响，节后基本确定港口库存累库，只是仍需关注累库幅度。叠加长假后的开门红等心理，若假期内原油和美金等稳中向好，则预期节后归来苯乙烯有概率受原油等外围影响有高开可能，但随后震荡回调的概率较大，预计节后江苏苯乙烯现货价格在8800-9200元/吨。

　　结论(月度线)：纯苯端供需仍处于偏紧局面，虽有跟踪苯乙烯价格回调的可能，但能给予苯乙烯底部支撑。从自身供需端来看，月度线苯乙烯工厂有大型工厂存在计划内检修，另有两套装置存在随时停车检修的可能，国产供应量预计在月中旬开始小幅减量；需求端方面，由于国庆假期影响，部分下游装置存在停车计划，从而影响月内下游整体需求。因此，月初码头存在累库预期，且10月份整体有供应小幅偏过剩的预期，所以后期库存进入小幅波动状态，明显去库的概率不大。整体来看，10月份的成本端支撑偏强，苯乙烯自身供需先弱后强，另外，资金多单继续拉涨意向或不强。预计10月江苏现货价格在8600-9400元/吨整理。

　　风险提示：1、宏观经济变化影响大，突发强政策变化。2、苯乙烯装置开停车进度变化，突发装置变化。3、原油、资金剧烈波动，成本端行情变化。

　　蒋永振

　　隆众资讯工程塑料产业链苯乙烯市场分析师

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