投资者继续买入石油期货和期权，重点是原油，但由于几乎所有的空头头寸都已回补，市场看涨的力量开始显得捉襟见肘，因此买盘已经放缓。

　　在截至9月19日的七天内，对冲基金和其他基金经理在六种最重要的石油相关期货和期权合约上买入了相当于2500万桶的石油。根据ICE欧洲期货交易所和美国商品期货交易委员会（CFTC）的持仓记录，自8月29日以来的三周内，基金经理们总共购买了1.55亿桶石油。

　　与前几周一样，当周的买盘几乎全部集中在原油上，投资者大量买入布伦特原油（+1800万桶）以及纽约商品交易所（NYMEX）和ICE交易所的WTI 原油（+1700万桶）。自8月22日以来的四周内，基金共买入了1.83亿桶原油相关期货和期权。

　　净头寸从四周前的3.52亿桶（第20个百分位）增至5.35亿桶（2013年以来各周的第59个百分位）。但是，看涨多头与看跌空头的比例从3.39：1（第31个百分位）上升到7.76：1（第89个百分位），仓位变得越来越片面。这种单边的持仓通常是市场变得紧张的迹象，预示着近期价格趋势可能逆转。

　　随着6月底以来的原油价格稳步上涨，大部分之前的看跌空头头寸都已平仓。基金在NYMEX的WTI合约中仅持有2000万桶空头，与前一周的2100万桶基本持平，但远低于6月底的1.36亿桶高位。4月中旬开始的做空周期似乎已在9月中旬结束，空头仓位恢复到历史最低水平。

　　俄罗斯和沙特宣布的额外减产降低了原油库存，尤其是在俄克拉荷马州库欣交割点附近的库存。9月15日，库欣库存比十年季节性平均水平低1800万桶（-43%），与6月30日的100万桶（-2%）相比，缺口大幅扩大。

　　在此过程中，做空者受到挤压，帮助将WTI原油的近月价格从6月底的每桶不到70美元提升到91美元以上。布伦特原油上周达到每桶近96美元的峰值。

　　需求前景蒙阴，西方积极酝酿击落高油价

　　越来越多的分析师预测，由于需求增加、供应紧张以及燃料和原油库存相对较低，今年布伦特原油的价格将超过每桶100美元。但同时，一系列因素可能阻碍油价持续反弹至这一水平之上。其中包括非欧佩克国家产量预计将增加，俄罗斯需要增加供应以增加收入，以及西方主要经济体利率已经很高，石油需求可能放缓。

　　随着原油价格的上涨，美国和欧洲的燃油零售价格已升至数月高位。“如果能源价格上涨并居高不下，这将对支出产生影响，并可能影响消费者对通胀的预期，诸如此类，这只是我们必须监测的事情”，美联储主席鲍威尔上周说。

　　摩根士丹利的分析师也有同感，他们认为尽管央行行长们可能会对油价上涨保持警惕，但油价反弹“必须持续一段时间，才能对核心价格产生更大、更持久的影响”。如果价格长期高于100美元，可能会增加各国政府对通胀的担忧。

　　非欧佩克+产量增长可能会抑制任何反弹。高盛认为，到明年，非欧佩克+国家的供应量将增加110万桶/日，而国际能源署（IEA）预测将增加130万桶/日。巴西、圭亚那和美国是预计将增加产量的国家。

　　高盛分析师说，海上生产投资的恢复和增长也使得油价长期反弹的可能性降低，并补充说“大部分反弹已经过去”。

　　高利率已经在抑制西方经济体的需求，包括对石油的需求。地缘政治方面的考虑也可能使欧佩克+能维持多长时间自愿减产的决策变得更加复杂。英国石油经纪商PVM的Tamas Varga说，鉴于俄乌冲突对俄罗斯财政造成的损失，俄罗斯可能无法长期抑制出口。

　　分析人士说，对于欧佩克的实际领导者沙特来说，在政策考虑中很可能会再次出现一个长期存在的问题：既要实现足够高的价格来鼓励生产商，又不能把市场推向一个破坏需求和使经济陷入衰退的水平。

　　OANDA分析师Craig Erlam说：“如果欧佩克+坚持减产，我不确定让全球经济陷入衰退是否有经济意义，这让我怀疑油价会涨到多高，以及它的可持续性如何”。

　　在为应对顽固的通胀而积极加息数月之后，美国和欧洲的政策制定者们都表示加息已达到或接近顶峰。汇丰银行分析师 Ajay Parmar告诉路透社记者，各国政府可能会考虑采取财政措施，如削减燃油税，以此作为限制高油价影响的更直接方式。

　　据美国能源信息署（EIA）估计，汽油价格自去年10月以来首次突破每加仑4美元的心理关口，柴油零售价格也创下去去年12月以来的新高。燃料价格上涨是美国总统大选前夕的一个敏感问题。

　　拜登已经承诺降价，但还没有说如何降价，而在短期内，秋季炼油厂检修对供应的影响可能会使价格居高不下。限制燃料出口和提高炼油厂利用率是可能的选择。美国政府去年已经动用了原油储备，以增加市场供应。

　　欧元区和英国的柴油和汽油零售价也创下了几个月来的新高，促使政府采取了新一轮行动。法国本周取消了一项已有几十年历史的禁令，即零售商不得以低于成本的价格出售公路燃油，以应对通胀。

　　能源巨头道达尔能源公司（TotalEnergies）也同意将每升1.99欧元的燃油上限延长至2023年底。汽油零售商协会执行董事Gordon Balmer说，英国预计将于明年举行大选，政治家们可能会犹豫是否要取消自去年3月起实施的每升燃油税下调5便士的政策。