因高油价的影响，美国8月通胀数据止跌反弹，引发美联储于四季度加息一次的预期重新升温，“鹰”派信号释放对原油市场形成负面压制。不过OPEC+产油国力挺油价，延长额外减产措施至年底，导致在需求稳步复苏的背景下，供需缺口逐渐扩大。在偏多因素占据主导的背景下，原油期货价格延续单边上涨的趋势，不断创下年内新高。

宏观面不确定性增强

尽管美联储为遏制通胀连续加息一年多时间，但7月以来，国际原油期货价格持续上涨令美国8月通胀数据再度反弹。据统计，美国8月CPI同比增长3.7%，环比上涨0.6%；扣除食品和能源的核心CPI同比增长4.3%，环比上涨0.3%。与此同时，美国8月PPI同比增长1.6%，高于预期的1.3%，为连续第二个月超预期上涨。美国CPI和PPI数据同步走强，无疑表明虽然美联储大幅度加息，但通胀仍顽固持续。

目前，美国通胀率依然远高于美联储2%的目标，因此市场普遍预期今年9月不加息概率虽为97%，但年内再加息25个基点的概率回升至40%以上（11月加息的概率高于12月）。不难看出，未来欧美央行加息周期或被延长，换言之，眼下的高利率环境将延续较长时间。受此影响，全球大宗商品市场利空氛围增强，反弹空间可能受限，风险偏好有所降低。

供应缩减时间再延长

9月以后，为了继续强化国际原油市场供应偏紧的格局，作为全球最大的原油出口国，沙特宣布将100万桶/日的原油减产措施延长3个月至2023年年底。与此同时，另一大产油国俄罗斯也宣布将继续自愿减少30万桶/日的原油供应至12月底。

在两大产油国延长主动性减产周期后，OPEC预计未来3个月的原油供应将进一步大幅下降，供应缺口约为每天330万桶，或成为10多年来最严重的供应短缺。而IEA表示，在OPEC+领导人宣布将减产延长至今年年底后，全球原油市场在2023年下半年将面临每天120万桶的缺口。

油市多头信心在回暖

从原油供需平衡表来看，IEA、EIA、OPEC预计四季度全球原油市场维持供需紧平衡状态，其中IEA预计供需缺口为120万桶/日；EIA预计供需缺口为12万桶/日；OPEC预计供需缺口为245万桶/日。在国际原油供需缺口扩大的背景下，市场做多信心持续增强。

据统计，截至9月12日，WTI原油非商业净多持仓量平均维持在326871张，较8月均值243034张大幅增加83837张，增幅达34.50%。与此同时，Brent原油期货净多持仓量维持在246550张，较8月均值217139张大幅增加29411张，增幅达13.54%。总体来看，国际原油市场做多热情依然高涨，驱动力量有增无减。

综上所述，目前国际原油市场产业因子要强于宏观因子。尽管高利率环境延续时间被拉长，但OPEC+产油国不断强化供应端优势令原油供需缺口扩大。在偏多因素支撑下，油市多头信心逐渐增强，预计四季度原油期货价格维持振荡偏强走势。（作者单位：宝城期货）