施罗德投资美国多元组合固定收益团队发文称，由于2022年的固定收益市场表现欠佳，以及现金利率回报远高于一些长期债券，因此许多投资者选择投资现金或现金相关产品。考虑到2023年末至2024年初，美国经济有可能出现衰退的迹象，因此增持长期债券能够锁定较高的收益，并且从长远来看也能提供可观的回报。不过，投资者未充分了解到增持现金或短期投资的风险，以及未明白在当前价格进一步下跌的环境下债券具有收益缓冲的作用。尽管灵活配置现金是安全的投资方式，但目前应该开始考虑更长远的投资回报。

　　潜在的价格升幅。根据2022年的经验，当利率上升时，债券价格会下跌。相反，当利率下跌时，债券价格会上升。利率与债券价格之间的关系称为存续期 ，当存续期越长，在利率下跌的时候债券价格的上升潜力就越大。基本上，美国国库债券 (T-Bills) 和现金这类型短期投资是没有升值的潜力。如果出现美联储减息或经济放缓的情形，投资者可以通过长期资产(不包括现金)获得更高回报。长期债券价格相比起现金或短期投资具有更大的价格升值潜力。

　　再投资的风险。倘若短期利率下降，持有现金或短期操作的投资者需要以较低利率进行再投资，目的是为了减少未来的投资回报。当投资者买入较长期债券时，他们再投资的风险会较低。对于未来1到2年的利率走势，金融市场普遍预期利率会呈下降趋势。即使目前现金或短期投资能够提供具有吸引力的回报率，但随着利率逐渐正常化，短期投资产品产生的回报有可能随时消失，而这类投资产品并没有资本增值的潜力。

　　避险港的作用。当股票市场波动性增加，投资者往往倾向寻求较低风险的投资而选择类似固定收益这样的投资类别，这种需求上升导致较长存续期固定收益证券价格上升。因此，含有现金或短期投资的投资组合并没有长期债券所提供的对冲股票功能。

　　为什么不直接投资国库债券？施罗德投资表示，从历史角度来看，尽管目前现金或短期投资的收益率更具吸引力，但从其他投资产品获得额外回报也相当重要，例如优质的地方政府债券或投资级别企业信贷。举例来说，如果投资者在过去的九个月购买长期企业债券，他们将会获得4.92% 的回报率，并高于仅持有三个月或六个月的美国国库债券。

　　总而言之，中长期的债券投资组合可以持续创造具有吸引力的收益回报。同时，随着投资组合中的债券能在收益率下跌的环境下升值，这使得总回报能够得到大幅的提升。按照目前收益率水平，即使利率持续上升，债券也有能力承担一定风险，从而让投资者避免出现巨大的损失。虽然现金和短期投资在流动性和选择性方面仍具有一定价值，但施罗德投资认为现在是时候开始把目光转向高质量的长期证券，以锁定比较有吸引力的收益率。