昨日COMEX黄金持平报1932.5美元/盎司，COMEX白银跌1.04%报22.94美元/盎司；内盘方面沪金涨1.46%报476.72元/克，沪银涨1.65%报5984元/千克。昨日公布的美国经济数据基本好于市场预期，显示出美国经济较强的韧性；美元与美债收益率因此反弹，贵金属价格有所承压。考虑到美国经济就业仍有韧性而且未来通胀的顺畅回落可能受阻，因此联储有继续维持鹰派立场的空间，后续会议仍有加息可能且年内政策难以转向宽松，贵金属依旧面临了一定政策预期反复带来的影响。白银受工业与投机属性影响，波动预计大于黄金。国内方面，受到传统消费旺季、投资需求高增、进口不畅以及汇率等因素影响，贵金属夜盘价格再度走强，当前内外价差持续创历史新高；预计短期内贵金属都将维持内强外弱格局。Comex黄金核心价格区间【1900,2000】美元/盎司, Comex白银核心价格区间【22，26】美元/盎司克；沪金核心加价格区间【470，480】，沪银核心价格区间【5800，6200】。

风险提示：美联储货币政策变化、俄乌冲突升级。

昨日LME铜报8438.0美元/吨，涨0.52%，上海升水-30，广东升水0。宏观方面，国内央行宣布降准，预计释放中长期流动性5000亿。海外方面，美国8月PPI报同比1.6%，连续两月超过预期。现货端，供应上预计进入九月检修将小幅增加，产业库存水平不高，下游基于旺季预期进行备货，但尚未观察到消费明显改善，新增订单并不多，大多企业认为未来难以维持上半年铜消费的高增长，现货升水保持低位。综上，宏观在国内降准刺激下短期情绪或回暖，并且现货端备货或提供一定支撑，铜价短期或维持高位。后续需关注现货端备货情况，若意外偏弱，价格或有下行。

风险提示：宏观政策变化，消费超预期修复等。

LME上一交易日收2220，日涨12或0.54%。供应端基本见顶；需求端传统旺季预期仍未兑现。库存方面到货减少及去库增多，整体库存稳中小降，警惕进口货源流入对国内市场的冲击。现货市场方面，库存下降以及接货交单需求支撑下整体交投尚可，华南现货贴水大幅收窄，华东现货转小升水；铝棒加工费继续好转。成本方面，国内电煤继续上涨至新高，氧化铝和炭块价格持稳。海外欧洲天然气价格和电价转跌。海外美国现货升水小幅下滑。

投资策略：观望为主，关注库存和消费的情况。

风险提示：/

隔夜伦铅上涨1.49%至2245.5美元，沪铅上涨0.53%至16965元，现货市场非交割品牌交易较多。上期所仓单昨日增加8544吨至7.57万吨，今日为最后交割日，期现价差回归。短期来看，高铅价对需求抑制逐渐显现，交仓量增加缓解软逼仓预期，由于目前海外仍维持偏强，十月挤仓预期反复，沪铅短期围绕17000关口高位盘整，预计沪铅波动区间【16500,17300】元，伦铅主要波动区间【2150,2300】美元。

风险提示：挤仓反复对价格的冲击。

昨日LME锌再度大幅出库，且注销仓单比例继续提高，伦锌强势上行，一度触及2595美元，最终收报2560美元，涨幅1.27%。现货市场，上海市场对10合约升水350-400，华南市场对10合约升水330-380附近元/吨。近期锌市场表现较为强劲，一方面，国内现货升水不断走高，显示阶段性的现货紧张，另一方面，tc走低令冶炼产出有下调的可能性。短期看，沪锌主力已经来到近期的压力位22100，恐有回落风险，前期获利头寸可考虑了结离场。

风险提示：/

隔夜市场伦镍区间震荡，收于20230美元/吨，涨80美元或上涨0.40%，沪镍10合约上涨1800元/吨至162710元/吨或下跌1.12%。宏观方面美联储加息概率提升美元指数走强以及国内经济刺激政策频出或影响金属价格，纯镍供给持续宽松以及二级镍终端需求持续疲弱拖累镍价，旺季需求预期或大概率落空而印尼镍矿扰动对成本端仍有支撑。基本面矛盾缓慢积累，短期镍价或在纯镍现货资源持续过剩和镍金属成本支撑间震荡运行，伦镍【19500,21500】美元/吨沪镍【155000,175000】元/吨为核心震荡区间，中长期价格下破有待纯镍大幅交仓及趋势性累库出现、硫酸镍与纯镍价差再度拉大。

投资策略：谨慎观望。

风险提示：印尼产业政策动向，其它重点国际事件。

昨日LME锡收25875美元/吨，涨0.68%；沪锡夜盘收218750元/吨，涨0.86%。昨日央行宣布降准，利好风险资产价格。从基本面分析，由于原料端尚未出现明显影响，以及7-8月推算矿平衡有一定累库，本月检修结束，冶炼产量可以实现较多修复。消费端，预计未来延续季节性好转，或有旺季预期交易，近期尚未观察到大量备货，去库节奏有所放缓，不利锡价趋势性上行，大幅去库或尚需等待至9月底或四季度。结构方面，内盘偏弱修复短期或放缓，未来消费旺季进口窗口或打开，但预计无法提供大幅盈利。

风险提示：消费不及预期，供应超预期改善等。