（1）行情回顾：（1）国内——上涨动力不足，观望情绪升温：产区和港口市场继续探涨，下游接受程度不高，市场观望情绪升温。9月8日，曹妃甸港动力煤(Q5500）平仓价875.0元/吨（+25.0）。（2）海外——国际煤价涨跌互现：欧洲煤炭价格企稳；印尼低卡煤价格小幅上涨。 　　（2）供给：月初有部分煤矿陆续复产，供应恢复缓慢，发运倒挂情况仍在，目前贸易商多在观望，发运积极性较低。大秦线日均发运量109.62万吨（-1.17），环渤海港口调入量周均160.4万吨（-6.6）。 　　（3）需求：局部地区高温反复，电厂日耗小幅提振，趋势性下行难改，非电需求增量有限。截至9月7日，25省日耗576.7万吨，环比上周+5.9%，同比+3.1%，平均可用天数20.8天（-1.3）。8月中旬，日均发电量257.3亿千瓦时，环比-0.69%，同比+2.88% 　　（4）库存：库存结构分化，港口库存下降，电厂库存逐步累积，补库动力较弱。截至9月8日，环渤海港口库存为2079万吨，同比-0.5%，较上周-5.3%。全部二十五省库存为11982.0万吨，同比+15.3%，较上周-0.2%。 　　（5）未来展望：1）国内——近期受供应端扰动和港口货源结构性矛盾影响，动力煤价格延续上行。需求方面，电厂日耗逐步走弱，需求难有较大提振，非电需求增量有限。短期发运倒挂持续，港口结构性矛盾难以缓解，煤价或震荡运行；旺季进入尾声，电厂库存高企，后期价格仍然承压。2）海外——印度电力用煤需求增加，支撑外矿报价。 　　操作建议：观望为主 　　风险因素：煤矿安检加严，极端天气（上行风险）；需求不及预期（下行风险）

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。