美元指数冲破105，期指承压

　　——股指期货周报

　　内容要点

　　行情回顾

　　本周海外呈现普跌态势，外盘中俄罗斯RTS指数领涨跌。国内A股周内缩量下行。四股指现货齐收跌，沪深300指数走势相对最弱。中信风格指数集体收跌，消费风格相对最弱。外资持续净流出。市场交投情绪低迷。

　　市场展望

　　本周期指市场再度出现调整，四期指集体转阴，我们认为潜在原因在于：1）美元指数上周周涨幅达到0.76%，突破 105关口，人民币汇率在美元指数高位震荡下明显承压被动贬值，美元兑离岸人民币继周二突破7.3后，7号再度跌破7.34。人民币汇率的连续贬值加大了A股市场外资流出压力，近两周北上资金净流出超200亿元，压制了A股市场情绪造成了扰动。2）随着近期稳增长政策逐步出台，市场博弈的重点逐渐由政策预期修复股指的角度转向政策落地力度及效果的预期以及基本面数据的改善程度逻辑，后续8月金融、经济即将陆续披露，市场观望情绪逐渐抬升，两市成交额持续下滑至不足7000亿元或有所印证。但我们认为当前股指仍然处在历史相对底部位置，此时不宜过度看空，8月制造业PMI数据的回暖、PPI和CPI的双双回升显示出前期稳增长政策效果已有所显现，短期经济出现快速下行的风险不大，且一系列稳增长政策逐仍在出台和推进，指数在下方“有底”状态下仍然有望在震荡中逐步企稳向上，但反弹力度暂时不宜过度看高，需观察政策落地力度及效果的预期以及基本面数据的改善程度。

　　操作建议

　　短期以区间操作思路为主，中长期逢低布局多单。

　　风险因素

　　经济政策不达预期；经济不及预期；人民币持续贬值；俄乌冲突加剧

　　一、一周市场要闻回顾

　　1.证监会近日就活跃资本市场、提振投资者信心召开三场座谈会，分别听取专家学者和投资者意见建议，并就市场关切的热点问题做了交流探讨。会议指出，当前资本市场风险总体可控，杠杆资金等重点领域风险持续收敛。要树牢底线意识，在发挥好市场自我调节机制作用同时，坚决防止市场大幅波动。会议强调，要完善资本市场法治供给，加大资本市场防假打假力度，依法严惩欺诈发行、虚假披露、违规减持等违法违规行为。下一步，证监会将研究出台更多务实、管用的政策举措，成熟一项、推出一项，切实维护资本市场稳定健康发展。

　　2.证监会副主席方星海指出，要加强对高频交易等新型交易行为监管，加强期现联动监管，坚决防止过度投机，引导资本在期货市场规范运作。优化市场运行，完善市场监管，降低市场交易成本，保障市场在量的合理增长和质的有效提升上保持合理平衡。

　　3.证监会和沪深北交易所日前发布通知，修订融资融券交易实施细则，将投资者融资买入证券时融资保证金最低比例由100%降低至80%。该新规自9月8日收市后实施。而对于融资利率与融券费率是否会相应调整，有大型券商人士表示，目前其所在公司正在研究两融利率新政策，但具体是否实施尚不得知。

　　4.A股将迎增量资金。多家券商发布公告称，将于9月11日起将融资保证金比例由100%调降至80%。还有券商特别表示，对于上市后前5个交易日的证券，融资保证金比例为200%。中证金融披露数据显示，截至9月6日，全市场融资余额为1.48万亿元。保证金比例下调后，理论上可释放3700亿元增量资金。

　　5.据证券时报，近日，北交所公开表示，优化企业申报上市要“连续挂牌满12个月”的执行标准。这一政策调整，也很快引发市场广泛关注。北交所已向券商下发通知，进一步细化了执行标准。北交所称，自进入创新层之日起，发行人可以向北交所提交发行上市申请文件，保荐机构要统筹考虑时间。

　　二、股指市场行情回顾

　　1.全球主要股指

　　本周海外呈现普跌态势，外盘中俄罗斯RTS指数领涨跌，周跌幅达到2.74%。国内A股周内缩量下行。四股指现货齐收跌，沪深300指数走势相对最弱，收跌1.36%。

　　2.风格与行业指数

　　本周，大、中、小盘指数中仅小盘指数勉强收红；中信风格指数集体收跌，消费风格相对最弱；中信一级主要行业以跌为主，国防军工逆市领涨4.73%。

　　3.四大期指估值水平

　　本周四期指估值整体下行。从估值的角度来看，无论从市盈率还是市净率的维度来看，当下四期指的估值均处在历史估值的相对低位区域，市场的下行空间是相对有限，而上行的空间较大。

　　三、期指市场行情回顾

　　1.四大股指期货及其标的概况

　　本周四大股指期货再度受挫，IF走势相对最弱。截止9月8号，IF当月合约周度下跌1.43%至3739.4点，IH当月合约周度下跌0.56%至2519.4点，IC当月合约周度下跌0.93%至5697点，IM当月合约周度下跌0.36%至6075.4点。

　　2.基差与价差

　　主力合约基差方面，IF周内整体以升水为主，而IH、IC、IM则以贴水为主，而IM则以贴水为主。价差方面，本周暂未出现显著的跨期或跨品种合约之间套利策略。

　　四、资金面

　　（1）市场资金面

　　外资持续净流出。本周新成立偏股型基金份额114.56亿份，较上周大幅增加87.12亿份；至9月8号，两市成交额为6818.09亿元，较上周继续下滑635.53亿元；本周北上资金持续流出，周内净流出47.56亿元；本周融资-融券余额周内上行，至9月8号，融资-融券余额为13859.09亿元，较上周四小幅增加69.490亿元。

　　五、情绪面

　　市场交投情绪低迷。铜金比周平均值为4.295，较上周下降0.003；融资融券余额占A股总流通市值比周平均值为2.364%，较上周小幅增加0.03%；上证A股指数换手率周平均值为0.62，较上周继续下降0.18；风险溢价周平均值为0.35，较上周小幅下滑0.05。