据世界黄金协会最新研究报告显示，8月实物支持的全球黄金ETF连续第三个月净流出，8月流出约合25亿美元。8月全球黄金ETF资产管理总规模(AUM)减少3%至2,090亿美元，全球黄金ETF总持仓吨数下降46吨至3,341吨。8月金价下跌1%至自今年2月份以来的最低点。8月(尤其是前三周)金价的疲软，可能是造成全球黄金ETF流出的主要驱动因素。年初至今，全球黄金ETF净流出总额约合75亿美元，其中欧洲地区基金流出量最大。在此期间，全球黄金ETF总持仓减少了130吨。除北美和欧洲地区基金继续流出外，全球其他所有区域均实现黄金ETF流入。

　　北美地区基金连续第三个月流出，8月流出约合27亿美元(-44吨)，是继2022年9月(-32亿美元，-60吨)以来最大的月度流出量。随着零售销售等数据展现韧性，美国经济继续与衰退预期背道而驰，美国10年期国债收益率也进一步上升。美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上的演讲更加坚定了投资者的想法，即利率将在更长时间内持续高位，令美债收益率进一步攀升，提高了持有黄金的机会成本。此外，在利率即将见顶的预期和美债收益率创下16年来新高的推动下，资产管理机构的10年期美债期货净多仓达到数十年来的新高，也转移了一部分投资者对黄金的注意力。

　　8月北美地区黄金ETF流出量逆转了此前累积的流入量，年初至今该地区黄金ETF总需求转负，净流出总额为21亿美元(-41吨)。与往常一样，规模最大的基金流出量也位居前列。

　　欧洲地区黄金ETF也已连续三个月流出。但8月流出额约合3.15亿美元(-8吨)，远小于7月的13亿美元。值得注意的是，由于当地货币波动，其中35%的流出源自外汇对冲产品。剩余流出可主要归因于当地投资者对利率走高的预期，因为欧洲地区的通胀率仍然居高不下。8月英格兰银行连续第14次加息，欧洲央行行长拉加德也于近期重申有必要在更长时间内持续加息。但我们认为，投资者对欧洲地区经济恶化的担忧其实减缓了8月黄金ETF的流出势头。在2023年前8个月里，欧洲地区黄金ETF总流出约合58亿美元(-96吨)，大部分来自英国和德国的基金，同时欧洲地区基金领衔了全球黄金ETF的流出。

　　与此形成鲜明对比的是，亚洲地区黄金ETF已连续六个月实现流入，8月流入4.3亿美元(+7吨)，表现优于其他地区。中国市场的基金(+2.93亿美元，+5吨)主导亚洲地区乃至全球黄金ETF的流入；除此之外，8月ETF发行方推广力度的加大也起到了一定作用。年初至今，亚洲是唯一一个保持黄金ETF正向需求的地区，净流入约合6.08亿美元(+9吨)，其中大部分流入源自中国和日本。

　　“其他地区”黄金ETF需求转正，尽管持仓净流入额并不大，约合2,400万美元(+0.2吨)。其中南非和土耳其基金贡献最大。2023年截至目前，“其他地区”黄金ETF需求仍为负，持仓净流出3吨(-1.4亿美元)，其中南非地区基金和澳大利亚基金流出量最大。

　　8月黄金交易量下跌

　　8月全球黄金交易量下跌，日均交易额较上月减少16%至1,470亿美元。金价疲软导致交易所黄金交易降温(较上月减少37%)，尤其是纽约商品交易所(COMEX)的交易量骤降41%。虽然场外交易市场的交易量较7月下降3%，但全球黄金ETF交易量却较上月增加了18%。

　　截至8月29日，COMEX黄金期货净多仓总量为395吨，较7月底减少了29%，主要因为基金管理者的战术性持仓随金价表现而变动。目前的净多仓总量比2022年527吨的平均水平低25%，比2023年前七个月545吨的平均水平低28%。

　　具体基金流量变化

　　在北美地区，北美大型基金再次主导全球黄金ETF的流出，SPDR Gold Shares流出约合14亿美元，iShares Gold Trust流出约合8.73亿美元。

　　在欧洲地区，法国Amudi Physical Gold ETC(-1.2亿美元)和英国iShares Physical Gold ETC(-6,700万美元)流出额最大，而Wisdom Tree Physical Gold EUR Daily Hedged(+6,300万美元)则贡献了该地区最大的流入量。

　　在亚洲地区，中国的华安易富黄金ETF(+1.71亿美元)和印度ICICI Prudential Gold iWIN ETF(+1.04 亿美元)贡献了该地区乃至全球最大的流入量。

　　在其他地区，土耳其Istanbul Gold Exchange Traded Fund(+1,400万美元)和澳大利亚Global X Physical Gold(+700 万美元)领衔了该地区黄金ETF的流入。

　　从长期趋势上看，截至8月底，全球黄金ETF总持仓已降至自2020年3月以来的最低位(3,178吨)，比2020年10月3,916吨的历史高点已低了15%；北美和欧洲黄金ETF总持仓均降至自2020年3月以来的最低位；8月，低成本黄金ETF流出(-3.83亿美元，-7吨)较7月大幅收窄；年初至今，低成本黄金ETF的净流出总额约合22亿美元(-37吨)。今年年初至今，美国低成本黄金ETF净流入总额约合3.79亿美元(+6吨)，而欧洲低成本基金净流出总额约合25亿美元(-42吨)。