宏观

　　1、美国8月ISM非制造业PMI指数54.5，较上月大幅提高了1.8百分点，远超市场预期。而之前中国和欧元区的非制造业PMI指数都是环比有较大幅度下行的，美国与非美经济的边际强弱分歧加大，美国经济相对强韧的印象得到加强。

　　2、周末沙特和俄罗斯分别宣布将自愿减产维持到年末，之前市场普遍预期他们在10月保持减产，减产期延长大幅超出市场预期，导致原油价格连续两天大涨。目前原油消费端遇到美国消费强韧超预期、供应端遇到OPEC+减产超预期，油价中期价格目标很有可能上调，并造成通胀预期向上修正。美联储官员连续放鹰，推动美元指数大涨摸到105，关注美元指数在关键技术位的选择，反复在半年高位尝试向上，存在突破半年高点压力进一步上行可能，短期对商品和股市形成压力。

　　3、国内又有一线城市取消限信、限价等政策，但影响力度有限，市场主要关注新政实施后各地购房需求释放的力度。从30城商品房销售面积的日度统计看，在上周明显放量后本周单日销售面积大幅回落，还需要等待时间验证新政实际效果。我们预期新政对拉动改善型需求阶段性释放会有一定效果，而且存量房贷下调和优化地方债等真金白银带来需求增量的措施仍等待兑现，保持跟踪。

　　现货

　　1、LME继续增库存，现在11万吨，较7月中旬的低点增加了5.5万吨。现货贴水小幅放大到13美元，但注销仓单处于低位，暗示仍未现货需求，对价格偏压力。

　　2、沪铜滞涨滞跌。今天现货升水继续回落到60元，较昨天下跌30元，升水持续大幅回落暗示一批进口集中到货，估计近期进口压力仍大，但今天比价大幅提高，现货进口亏损收窄200元到240元。另外价格略有下跌废铜商即惜售，今天精废杆价差收窄到1000元，低氧杆价格优势大幅收窄，虽然铜杆厂销售很差，但原料紧张，为满足前期订单铜杆厂还要加价采购原料。精铜和废铜库存紧张，但终端消费仍弱，铜价处于僵持状态。但下游对旺季价格上涨的预期渐浓，关注下游补库的节奏。

　　3、消息面，乘联会统计8月汽车销售环比增长7%，淡季已现回升，对金九银十的乐观预期增加。工信部发布《电力装备行业稳增长工作方案》提出2024年太阳能电池产量超450GW，新能源投资对铜需求的拉动仍乐观。

　　4、总结：短线关注美元加息预期改变影响，但美国经济强韧和中国刺激政策的基础逻辑不变，宏观整体偏多，现货关注下游逢低补库节奏，国内价格略跌价格结构即明显改善，说明支撑很强。注意68700近期支撑，回调重拾多头思路。